5月13日，A股市场延续强势上涨态势，沪深两市成交额维持在3.2万亿元以上。当日，创业板指涨幅达2.63%，成功突破2015年牛市高点4037.96点，创历史新高。5月14日，创业板指高开低走，盘中最高触及4090.42点。

　　一德期货股指期货研究员陈畅认为，本轮创业板指走强的核心驱动力在于AI领域资本开支高增带动硬件端基础设施表现强劲。同时，短期股票市场微观流动性宽松，叠加相关行业及龙头公司年报、一季报的亮眼表现，进一步加速了资金的抱团买入。

　　光大期货研究所金融工程分析师王东瀛也持类似观点。他认为，4月以来，全球股指表现强劲，其中纳斯达克指数上涨21.5%，日经225指数上涨22.2%，韩国综合指数上涨55%，其核心驱动力均源于AI产业扩张对全球化进程的显著正向推动。“这一影响不仅覆盖芯片设计、封装、存储等半导体领域，还延伸至算力中心、通信、电力、能源等基建需求，以及下游云计算、软件应用等消费领域，促使各类资源在国际市场间快速重新配置。”王东瀛表示，从产业发展周期来看，这一趋势或可持续2至3年。

　　值得注意的是，自3月23日上证综指触及3794点的阶段性低点后，随后虽延续震荡上行态势，但板块间分化特征较为明显。陈畅表示，与AI关联度较高的科技成长板块表现突出，而与内需关联度较高的顺周期板块则表现偏弱。从股指期货标的指数来看，沪深300、中证500和中证1000均已创年内新高，但上证50距离年内高点仍有一定差距。

　　王东瀛表示，一季报数据同样印证了这一分化格局。2026年一季度，全市场剔除金融行业后的营收同比增速达5.12%，这一数据蕴含两方面重要意义：其一，一季度名义经济增速大幅走高且超过实际增速，标志着通胀环境明显改善，权益资产的定价逻辑可能从现金流折现转向成长性计价；其二，该增速自2023年以来首次大幅超过主要资金利率，意味着全市场上市公司的资产收益率已超过负债成本，企业增资扩表的意愿或显著增强。不过从板块表现来看，有色金属、国防军工、电子、电力设备等板块增速靠前，而房地产产业链及消费等板块则相对偏弱。

　　面对创业板指的单边上涨行情，私募、资管机构应如何利用现有股指期货工具开展对冲、套利及组合配置操作？

　　陈畅表示，从指数化投资视角来看，若机构希望通过构建跟踪创业板指的指数化投资策略获取上涨收益，可考虑布局与创业板指走势相关性较高的IC和IM股指期货品种进行做多操作。若想捕捉科技成长因子并剔除大盘走势带来的贝塔性影响，可择机开展多IC空IH、多IM空IH的跨品种套利。若想捕捉个股层面的阿尔法收益，可在持有个股的同时，择机布局IC、IM空单进行对冲。

　　不过陈畅也提示，当前市场对以AI为代表的科技成长领域一致性预期较强，投资者在利用股指期货进行做空套保时，需控制好仓位与进出场时机，并密切关注股指期货升贴水变化对套保效果的影响。

　　王东瀛则建议采取更为稳健的中性对冲策略。他表示，“考虑到当前指数估值已处于高位，不宜在上涨过程中盲目追高。可在创业板和科创板内部选取业绩确定性较强的部分成分股，通过股指期权合成期货进行对冲，以获取Alpha收益。此外，也可借助股指期货表达多头观点，基差贴水能够提供一定的安全垫。在此基础上，鉴于当前指数波动率处于中等偏低水平，可叠加买入等市值虚值看跌期权进行对冲——二者组合的Delta值仍为正数，既能在指数上涨时获益，又可提供下跌保护。”

　　展望后市，陈畅认为，就伊朗局势而言，受库存下降与油轮断供影响，5月下旬起，投资者需密切关注油价高企及部分供应链断裂对中下游企业、东南亚地区等的冲击。

　　“若地缘局势取得积极进展，市场风险偏好有望进一步回升；若进展不及预期，市场仍将围绕具备独立产业周期、受宏观总量波动与地缘扰动相对较小的方向展开结构性交易。”陈畅表示，从科技股视角来看，当前行情演绎阶段，流动性与市场情绪的影响更为关键，建议投资者关注美股科技股及韩国两大权重股走势对相关板块和个股的联动效应。

　　王东瀛则认为，考虑到未来政策端仍将持续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，科技与顺周期板块的分化短期仍将延续，投资者需保持理性，谨慎追高。