去年演绎上涨行情的A股银行板块，今年显得有点落寞。开年至今，A股银行板块市值蒸发超6000亿元。此间，谁在离场，谁在接力？
近期披露的基金一季报揭示：公募基金整体减持，但主力是被动型基金在ETF赎回压力下的抛售，主动型基金仍在小幅增持。另一端，长线资金仍在积极布局。数据显示，险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股独占五席。社保基金在一季度也继续重仓银行股。
不过，市场对银行板块的配置意愿相对较低。一位公募基金经理对上证报记者表示，市场风险偏好提升背景下，资金从银行这类防御型板块大举转向科技主线。券商研报则认为，一季度基本面改善，将成为近期银行板块估值的主要支撑，有望吸引资金流入。
有人离场有人小幅加仓
数据显示，一季度公募基金在金融业的持仓市值，较去年末减少超2000亿元，银行板块是其中的主要组成部分。需要厘清的是，这一轮减持的主力并非主动型基金，而是被动型基金在ETF赎回压力下的被动抛售。
银行板块为何成被动型基金减持的“大头”？
分析人士认为，银行股在沪深300、上证50等主流宽基指数中权重较高。当市场转向时，宽基ETF遭遇大额赎回，被动型基金只能按指数权重等比例抛售一篮子股票，银行股自然成为资金流出的主要方向。
银河证券银行业分析师张一纬在研报中的测算，进一步印证了这一逻辑：一季度被动型基金持有银行仓位下降，主要是受年初宽基指数ETF申赎净流出的影响。以沪深300ETF为例，一季度申赎净流出7435.7亿元，估算由此带来银行板块资金净流出814.28亿元。
主动型基金则小幅增持了银行板块，但整体仍为低配。银河证券数据显示，一季度主动型基金银行板块持仓总市值323.04亿元，环比增加5.76%；持仓占比较上季度提升0.1个百分点至1.99%，连续两季度小幅提升。
具体来看，主动型基金的增持方向集中在部分优质上市股份行、城商行，宁波银行、平安银行加仓幅度居前，均超过0.05个百分点。重仓市值前三为招商银行、宁波银行、江苏银行，合计占板块持仓的46.34%，环比降低2个百分点。
华源证券研究所所长助理、固收首席分析师廖志明接受上证报记者采访时表示，科技股的“虹吸效应”太强，AI相关方向涨幅突出，在全市场存量资金有限的背景下，增量资金更多涌向科技股。
尤其4月中下旬以来，银行股有所下跌，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔告诉记者，主要是资金集中在光伏等热门板块所致。前述基金经理也告诉记者，银行板块作为防御型品种，暂时不是逐利型资金的焦点。
长线资金持续买入
尽管一季度遭到基金减持，银行股依然微涨。廖志明表示，这背后是险资等长线资金的持续买入形成支撑。
据中泰证券统计，一季度末，险资共出现在639只A股的前十大流通股东名单中，合计持股市值为7489亿元。期末险资持有申万一级行业总市值排名第一为银行，达3521.1亿元。
在险资持仓市值排名前十的个股中，银行股占据六席，分别为平安银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、华夏银行。
银行板块依旧是险资此轮加仓最青睐的方向。Wind数据显示，险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股有中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行。其中，中国银行、工商银行、兴业银行等在一季度均获增持超上亿股。
以中国银行为例，一季度，中国人寿加仓该行约4.67亿股，同时，中国银行还成为新华保险、太平资管的新进重仓股，截至一季度末，两家分别持有约1.67亿股和1.39亿股。
光大证券在中国银行一季报点评中就曾表示，一季度该行十大股东中，头部险企持仓占比进一步提升，体现了中长期资金对公司配置价值的认可。
银行股仍是社保基金持仓的基本盘。农业银行为社保基金一季度持仓市值最高的公司，持股235.21亿股。工商银行位列其后，社保基金持股123.32亿股。此外，一季度，厦门银行得到了社保基金的增持。
基本面改善将支撑估值
险资历来偏好低估值、高分红的金融蓝筹股，加仓银行板块的核心因素在于获取稳定股息收益。
葛玉翔说，按照相关要求，部分国有大型险企每年新增保费的30%需投向A股，一季度“开门红”保费集中入账后，险资的权益配置需求相应提升，银行股自然成为重点配置方向。廖志明也表示，银行股的股息率对险资具备一定吸引力。
基本面的改善也让银行板块依旧具有吸引力。银行一季报显示，在净息差逐步企稳的支撑下，行业经营拐点初显。“今年银行业绩大概率是过去四年中增速最高的一年。”廖志明认为，今年以来净息差已基本企稳，甚至出现小幅上行。一季度银行板块营收增速已回到7%以上，盈利修复趋势较为明确。
险资一季度逆势加仓、社保基金继续重仓，印证了长线资金看好银行板块后市表现。
廖志明表示，中长期来看，银行基本面改善趋势能够为其估值提供支撑。银行股本身ROE水平不低，当前阶段的配置价值仍然比较突出。
ROE是衡量银行运用净资产盈利能力的核心指标。2025年年报显示，国有六大行ROE下降，但整体降幅较2024年有所收窄。
“目前ETF申赎扰动已基本出清。”张一纬表示，低利率环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性持续吸引南向资金。上市银行业绩改善可期，部分优质区域上市银行业绩有望超预期，吸引资金流入。
