“光之暗面”是电！

　　在传统赛道里，有一个活跃度堪比光的存在，那就是电。而电之所以有如此地位，是因为在人工智能时代没有电，就谈不上光。5月19日早盘，光随外围暴跌，但电却大幅走强。

　　今早开盘仅5分钟，华能蒙电就封死涨停板，最高封单超过了8亿元。与此同时，上海电力、广西能源、京能电力皆先后封板。涪陵电力、建投能源等大幅走强，电力ETF大涨超2%。

　　那么，站在当下这个时点，电力的崛起只是一时的炒风，还是潜力巨大呢？

　　电力爆发

　　从最近上涨的个股来看，站在光背后的电，其实一点不弱。

　　4月30日之后，大唐发电股价已经翻倍。截至券商中国今日发稿，京能电力5连板。而最新崛起的是华能蒙电，开盘仅5分钟，该股就直线拉升，并封死涨停板，最高封单超过了8亿元。上海电力随后也封板。

　　5月19日，亦有两则最新动态刺激股价。一是，据中国电力报，5月14日，我国大型数据中心以虚拟电厂形式参与电力现货交易，实现“算随电调”，系国内首次。

　　中国联通集团韶关数据中心、中国移动集团广州及湛江数据中心共3个大型数据中心集群，依托广东电网能源投资有限公司“粤能投虚拟电厂运营平台”，正式参与现货市场电能量交易与结算，实现“现货灵活购”。

　　二是，在“开局起步‘十五五’”上海专场新闻发布会上，上海市政府副秘书长、上海市发展改革委主任刘健提出，面向“十五五”，在算力资源方面，推动算力基础设施优化布局，实现跨区域异构算力资源的高效调度，推动算力规模倍增。

　　在能源保障方面，深入推动新型电力系统建设，打造4个千万千瓦级绿电基地。在空间资源要素保障方面，多措并举保障上海的土地供应规模，“十五五”时期年均供应建设用地35平方公里左右，确保好项目不缺土地。

　　电力的潜力

　　在观察A股的结构时，往往会发现，市场在很多时候围绕着光和电进行切换。今天光不动了，电就涨。这可能与电力的防御属性有很大关系。而电又不同于其他红利板块，在人工智能时代，电还有成长性。

　　我国数据中心用电量从2022年的1300亿kwh增长至2025年的1960亿kwh，占全社会用电量的比例从1.5%提升至1.9%。银河证券预计，2030年数据中心用电量将超7000亿kwh，占全社会用电量5%以上，对应2025年—2030年CAGR高达29%。

　　从Token调用量出发亦可验证数据中心用电量快速增长趋势。2024年初，中国日均Token调用量仅1000亿，2025年底跃升至100万亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍。国内外大模型单位Token耗电量，因为受模型参数量、架构、硬件效率等因素影响，呈现出较大差异。参考国内历史日均Token调用量增长速度，假设中性条件下国内日均Token调用量增长至1500万亿，同时百万Token耗电量在0.2kwh—1.2kwh之间变动，则年用电需求可达1095亿kwh—6570亿kwh。

　　当前，我国数据中心用电量持续增长，2025年达1960亿kwh，预计2030年将超7000亿kwh，CAGR达29%。政策层面，算电协同被纳入“十五五”规划，绿电使用比例在国家枢纽节点数据中心中已达80%。

　　目前已有多家电力企业进行算电协同方面的布局，模式可划分为两类：一是直接切入数据中心赛道，打造第二成长曲线；二是为数据中心配套建设电源项目，属于现有发电业务在盈利模式上的拓展。

　　东财图解·加点干货