银行理财行业正告别过往的低波稳健红利，迎来净值化的真正考验。对于这一行业变化，施罗德交银理财总裁助理宋飞深有体会。12年前，他在美国从事了5年量化工作后选择回国，先后辗转于交通银行资管中心、信银理财，亲历了银行理财的转型与起步，如今他执掌着施罗德交银理财的投资业务。

　　眼下，中东局势未平、国内低利率与“资产荒”并存，宋飞的判断清晰而坚定：在不确定的世界里寻找“确定性”，保持“知行合一”。这不仅是他个人的投资信条，也是这家合资理财公司穿越周期的核心策略。

　　中国资产的吸引力正在增强

　　宏观经济的大势决定了财富管理的趋势。对于当前国内宏观经济所处的阶段，宋飞给出的判断是“温和复苏”，GDP增速维持在5%左右的合理区间。

　　不过，宽裕的流动性遇上相对滞后的融资需求，缺乏高收益资产的挑战显而易见，也催生了精细化管理与全球配置的紧迫性。

　　地缘政治无疑是今年最大的变量。在宋飞看来，前期新兴市场资金流出，个别阶段风险资产承压，但拉长周期看，中东地缘冲突升级让世界重新审视“确定性”的价值。反观中国市场，无论是A股还是债市，其相对独立的相关性与稳定性，正成为一种稀缺资源，中国资产的吸引力反而可能在中长期得到重估。

　　基于上述判断，他给出了今年大类资产的价值排序：商品>权益>债券>现金。

　　在商品板块中，他看好原油、化肥等受供给端冲击的品种，既有短期风险溢价支撑，又有长期储备需求驱动。黄金尽管近期波动放大，但“去美元化”、央行购金等逻辑未变，中长期依旧看好。

　　权益方面，他强调科技主线的穿透力——AI时代的底层投资机会仍是主线，盈利兑现并未证伪，围绕科技、出海和新能源产业链的结构性机会值得持续关注。

　　此外，债券维持配置价值但需降低收益预期，建议缩短久期、适度信用下沉。现金仅作为短期波动缓冲和择时工具，长期配置价值最低。

　　“知行合一”的体系化作战

　　回到理财行业自身，今年的开局并非一帆风顺。对于市场热议的“存款搬家”，宋飞观察到，该现象并未如预期般汹涌，“哪怕利率低一点，很多资金还是继续存定期”。

　　“本质上，几十万亿元的存款迁徙不可能一蹴而就。”在他看来，理财公司能否证明自己是真正的“确定性提供者”，才是承接“搬家”资金的关键。

　　更具挑战性的是，当净值化真正来临，各家理财公司必须直面回撤控制与收益达标的双重压力。在这一背景下，合资理财公司的比较优势反而凸显。

　　如宋飞所言：外资股东英国施罗德集团赋予其“知”——经过海外长期检验的先进多资产投研框架、组合优化配置体系与风险管理理念；内资股东交银理财则赋予其“行”——提供本土化投资过程管理的经验和对本土客户与市场的理解。

　　“知行合一”之下，施罗德交银理财的投资框架日趋成熟。宋飞介绍，施罗德交银理财搭建了基于四大支柱的投资框架：第一支柱“投研平台”，覆盖股债、黄金等核心资产，每月召开投研大会形成公司级观点；第二支柱“组合优化”，基于产品定位与市场观点给出配置建议；第三支柱“资产策略库”，筛选具体工具（如行业ETF、公募基金、海外策略等），提供超额收益来源；第四支柱“投资风险管理”，独立监控产品回撤与底层策略偏离度，配合业绩归因形成“知行合一”闭环。

　　具体到产品端，施罗德交银理财的基石仍是固收类、短期持有产品，同时强调确定性——公司对投资经理的考核重点就是绝对收益的达标率。在产品结构上，公司强调特色化和差异化，在“多币种+多资产”产品领域形成自身特色，以美元为主的外币理财产品已实现100%的达标率，在交行渠道形成品牌口碑。同时，全球配置的多资产系列产品也在有序落地，并取得不错的稳健收益，后续将探索配置类的被动指数策略。

　　“小而美”并非终点

　　当前，施罗德交银理财资产管理规模已近500亿元，但离盈亏平衡线尚有差距。宋飞坦言，现阶段的主要目标是跨越盈亏平衡线。“小而美”是现状，但并非终点。

　　“合资理财承担着双向桥梁的使命。”宋飞说：合资理财对内要将海外成熟的工业化投研体系、合规风控流程引入国内，完成本土化落地；对外应通过优秀的人民币产品业绩，逐步改变外资对中国资产的认知，从负债端吸引海外长线资金。

　　事实上，宋飞自身也在扮演中外之间的“桥梁”角色。基于国内外工作经验，他感慨于中外资管行业处于不同发展阶段：海外分工体系成熟、按部就班；国内则仍在快速演化，机构架构、产品谱系、投研流程都在持续优化，机会也更多。

　　“当不确定性成为常态，确定性的稀缺资源大概率在中国才能找到。”宋飞表示，国内政策协同性很强，养老金改革、资本市场改革、长期资金入市，在这些确定性叠加之下，相信海外投资者会逐渐认识到中国巨大的投资机遇。