新华财经北京5月20日电5月份贷款市场报价利率（LPR）于20日发布，1年期和5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第12个月“按兵不动”。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，LPR继续持稳符合预期，主要是为了巩固前期降息效果，支持银行体系保持稳健，以及配合财政政策协同发力预留空间。而且尽管本月报价未变，但年内降准降息可能性仍存。

　　首先从报价机制看，一方面，政策利率（7天期逆回购利率）自2025年5月下调之后，始终保持在1.40%不变，意味着5月LPR的定价基础未变，已在很大程度上预示当月报价会维持不变。

　　另一方面，息差承压下报价行缺乏主动下调加点动力。根据国家金融监督管理总局最新数据，截至今年一季度末，商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点，持续处于历史低位。而在此前，净息差已连续三个季度维持不变。

　　其次从基本面看，在内部，一季度GDP实际同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，规模以上工业增加值、进出口等也表现较好，物价数据边际好转。“货币政策继续宽松的紧迫性不大。”董希淼说。

　　在外部，中东地缘冲突持续导致国际油价大幅上涨，带来输入性通胀压力；同时，美联储连续“按兵不动”，降息进程放缓甚至加息预期升温，外部利率环境也使得LPR继续下行面临一定掣肘。

　　“在内外部多重扰动下，政策保持定力具有现实合理性。”受访人士表示，LPR连续持稳有助于缓解银行经营压力，从而保持稳健发展能力和服务实体经济能力。

　　另外从政策思路看，中国人民银行在日前发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（下称“报告”）中，继续沿用了“促进社会综合融资成本低位运行”等表述。

　　“报告中强调‘低位运行’而非‘进一步降低’，也可能指向监管对总量降息工具的阶段性稳健态度延续。此外，报告专栏2中还列举了单一贷款定价基准向多元化基准演化的海外案例，或也对应着未来我国贷款定价方式有望从单纯跟随LPR向参考国债利率等更加多元化方式转变。”中信证券首席经济学家明明说。

　　展望后续，董希淼认为，我国货币政策正处于“精准有效”的新阶段，未来政策操作将不再简单以降了几次准、降了几次息来衡量，而要看利率传导效率提升多少、信贷资源是否流向有需要的地方，以及宏观审慎防线是否足够坚固等。对市场参与者而言，理解这种范式转变，比预测下一次降准降息时点更加重要。