以银行为主导的债务融资体系，与高风险、长周期的科技企业需求之间存在天然错配。
近两年，一系列政策创新正在努力弥合这一鸿沟——科技创新和技术改造再贷款额度已增至1.2万亿元；银行系金融资产投资公司（AIC）已扩容至9家，合计注册资本达1485亿元，试点签约意向金额突破3800亿元；科创债、投贷联动等新型融资工具加速涌现。
5月19日，在2026清华五道口全球金融论坛期间，清华大学五道口金融学院科创金融研究中心主任刘碧波在接受《华夏时报》记者的采访时指出，债务资金追求低风险、期限相对较短，而科技项目和科创企业风险较高、需要资本长期的耐心陪伴。面对这一矛盾，银行要想真正服务好科技企业，既要从机制上增强收益、降低风险，也要借助技术要素市场发展推动技术要素有序流通，同时审慎推进AIC等创新工具。
破解错配：从“增强收益”到“降低风险”
刘碧波认为，银行的钱或债务资金与科技项目之间存在两种天然错配：一是风险收益错配——存款人希望资金安全，而科技企业失败率很高；二是期限错配——银行贷款期限一般不超过5到10年，但一个科技项目从技术创新、成果转化再到成功产业化往往需要10年甚至更长的时间。
如何解决？他提出两条路径：增强收益和降低风险。
在增强收益方面，刘碧波认为，政府可以提供更低成本的资金，例如央行设立科技创新专项再贷款，地方财政给予贴息。同时，银行可尝试“投贷联动”，在提供贷款的同时获取一部分期权，未来通过转股分享企业成长红利，从而补偿所承担的高风险。
在降低风险方面，刘碧波认为，关键在于降低信息不对称。银行应借助数据要素的流通与共享，借助社会力量更精准地筛选项目、判断技术前景。此外，通过资产证券化将部分风险转移给市场上更有风险承受能力的投资者，银行则回归“中介”角色。
这一模式在实践中已初见成效。例如，中国银行2025年数字金融资产证券化承销规模超过200亿元；昆仑银行西安分行落地首单技术产权资产证券化业务，将科创企业技术产权转化为可交易金融资产。
最后，刘碧波建议，单项的银行贷款不必试图全程陪伴科创企业成长的全程，而是以信用额度的形式提供阶段性的融资，在企业需要时灵活介入，与股权资金形成有效互补。
构筑生态：技术要素市场与“科技投行”不可缺位
光靠银行自身远远不够。
刘碧波强调，技术要素市场的活跃程度，直接决定了科技金融能否健康发展。当前，专利、著作权等技术资产虽然存在，但交易活跃程度较低。这带来两个致命问题：一是对科创企业估值困难，因为缺乏真实的市场交易价格；二是银行拿到技术资产作为抵押品后，一旦企业违约，无法低成本的处置抵押品。
解决之道在于培育具备综合能力的“创新中介”，他更愿意称之为 “科技投行”。这类中介应具备五种能力：对某一技术领域的垂直深耕能力；有相对固定的批量技术来源；能控制成本；收益必须与项目成果挂钩（如利润分成或股权）；对下游产业需求有深入了解。
他举例说，技术市场不像股票市场那样可以通过信息展示自由撮合，因为技术本身高度非标准化、信息不对称极大。必须靠专业的科技投行来生产信息、匹配供需，甚至对技术做进一步改良。
这一判断与当前政策的推进方向高度一致：2026年3月，四部门联合部署科技金融工作，明确提出进一步创新金融产品，为科技型企业提供多元化、接力式的全生命周期融资支持。2025年，科技部推动银行信贷更大力度支持科技创新，科技型中小企业贷款余额达3.63万亿元，同比增长19.8%。
刘碧波认为，贷款规模的扩大只是第一步，技术要素市场的活跃度才是决定科技金融长期健康运行的关键。只有技术要素市场流动起来，银行等金融机构才能获得可靠的定价基准和风险处置通道，科技金融才能真正运转起来。
耐心资本进得来，还要留得住、用得好
近两年，银行参与科技金融的最大制度性突破，莫过于AIC的快速扩容。截至2026年3月，邮储银行旗下中邮投资获批开业，国有六大行AIC全部落地，加上3家股份制银行AIC，银行系AIC总数已增至9家，合计注册资本达1485亿元。从投资导向看，AIC高度聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技”，2024年后主要投向半导体、新能源、生物医药等硬科技领域。仅一年多时间，AIC的试点签约意向金额已突破3800亿元，2025年AIC新增基金认缴规模超1000亿元，占全国新增股权投资规模的10%。
刘碧波认为，银行通过AIC进入股权投资领域是重要的科技金融创新，银行资金支持科技创新打开了空间。他提出以下建议：其一，银行可以多与专业风投机构合作，弥补自身早期投资能力的不足——传统商业银转向“投早投小”，专业能力的培养需要时间；其二，科技项目的坏账率必然高于传统信贷，必须在内外部考核机制中落实尽职免责条款；其三，AIC切换到高风险科技投资赛道，未来很有可能积累部分不良资产，需提前做好风险处置预案。换言之，AIC释放了银行进入股权投资的制度通道，但要让这千亿级的“耐心资本”真正留得住、用得好，还需要银行在机制、专业能力和风险管控上同步进化。
