5月19日，A股探底回升，上证综指涨0.92%，创业板指跌0.16%，深证成指涨0.26%，沪深两市全天成交2.91万亿元，基本与前一交易日持平。市场涨多跌少，超3600只个股上涨，整体氛围偏多。板块方面，电力、半导体、软件、电网设备等板块收涨，小金属、油气开采、化学原料、军工等板块跌幅居前。期权标的分化，科创50指数涨3.89%，中证1000指数涨1.01%，中证500指数涨0.8%，上证50指数涨0.65%，深证100指数跌0.15%。当日，期权市场成交量、持仓量同步攀升。沪深两市及中金所期权总成交1430.58万张，较前一交易日的1172.53万增加22.01%；总持仓1150.85万张，较前一交易日的1032.07万张增加11.51%。

　　上证50ETF期权成交量增加3.32%，持仓量增加9.36%，分别至113.86万张、174.07万张。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.31万张，其中认购减持0.28万张，而认沽增持2.59万张。认购在浅虚值部位小幅减持，认沽在浅虚值部位大笔增持，且增持力度更大，预计上证50指数短期延续震荡上行格局。

　　沪深300期权成交量、持仓量均有所增加。持仓方面，深交所沪深300ETF期权增加13.97%，上交所沪深300ETF期权增加11.45%，中金所沪深300股指期权增加5.29%。成交方面，深交所沪深300ETF期权减少13.27%，上交所沪深300ETF期权增加19.22%，中金所沪深300股指期权增加19.80%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持5.23万张，其中认购增持2.68万张，认沽增持2.55万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且增持力度相当，预计市场短期宽幅波动。

　　科创50ETF期权成交量增加119.97万张，持仓量增加41.4万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持6.85万张，其中认购减持1.44万张，认沽增持8.29万张。认购小幅减持，认沽在虚值部位大笔增持，预计市场短期震荡上行。

　　期权市场隐含波动率整体较前一交易日有所回落。截至5月19日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率在12.48%。与此同时，上证50ETF 30日历史波动率在13.89%。上证50ETF期权认购、认沽波动率差值扩大，合成标的重回贴水状态。

　　整体上，A股探底回升，期权隐含波动率回落至近期低点，认购在浅虚值部位减持，认沽在浅虚值部位增持，预计后续A股偏强震荡，投资者逢低可构建上证50ETF期权牛市价差多头组合。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0012925）