5月以来，资金面整体延续宽松格局。截至5月19日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.265%，降0.1个基点；1周Shibor报1.32%，降0.2个基点，持续低于7天期逆回购操作利率的1.40%；其他各期限资金利率均处于低位。与4月相比，DR001中枢进一步小幅下行。整体来看，银行间流动性充裕，资金面呈现“价稳量足”特点。

　　上周，央行继续“地量”操作。其中，7天期逆回购日均操作量仅为5亿元，全周逆回购净回笼510亿元。此外，上周五对本周一到期的8000亿元买断式逆回购提前缩量续作3000亿元，净回笼5000亿元。叠加5月6日已缩量续作买断式逆回购，净回笼5000亿元，5月买断式逆回购合计净回笼1万亿元，为该工具创设以来新高。本周，央行分别于5月18日和19日开展10亿元7天期逆回购操作和5亿元7天逆回购操作，均实现零投放零回笼。此外，值得注意的是，央行一季度货币政策报告删除“降准降息”表述，提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。

　　方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森告诉期货日报记者，央行上述操作均释放出引导过低的资金利率向政策利率回归的信号，但并不代表货币政策大方向发生改变。展望5月下旬，资金面影响因素有所增多：一是税期与跨月；二是政府债供给；三是央行净回笼滞后效应。综合分析，5月下旬，资金面预计从超预期宽松向中性偏宽松回归，资金利率中枢也将向政策利率小幅靠拢。