零食量贩巨头，正在调整拓店策略。

　　5月19日，万辰集团发布公告称，公司拟终止“品牌营销网络建设项目”募投计划，该项目原计划投资总额为1.26亿元，调整后拟投入募集资金为1.17亿元。据公告，该项目资金主要用于门店建设投资费用、门店场地租赁费用等。“考虑公司现阶段经营策略及不同业务模式的经营风险与收益，继续实施该募投项目不符合成本效益原则。”万辰集团在公告中表示。

　　当下，加盟模式已成零食量贩行业增长主流，但规模快速扩容下，如何保障运营质量和加盟商盈利，成为品牌长远发展的核心课题。

叫停亿元募投项目，万辰拟终止投建直营门店

　　据公告，原项目立项批准时间为2023年2月20日，项目实施主体为南京万兴商业管理有限公司，原计划的建设周期为2年，项目投资总额为1.26亿元，调整后拟投入募集资金为1.17亿元。

　　项目拟依托公司运营的量贩品牌在行业内积累的业务经验以及渠道优势，通过实施场地购置、租赁与装修，在安徽、河南、山东、福建、江苏及广东等省份的重点城市开设共计100家门店。本项目建设完成后，公司将抓住量贩零食市场的发展机遇，进一步提升运营品牌的知名度与影响力，扩大量贩品牌的市场份额，增强公司的盈利能力。

　　截至2025年末，品牌营销网络建设项目累计投入6598.50万元，投资进度为56.32%。项目终止后，剩余募集资金共计5185.72万元（含利息等）将进行永久补充流动资金，用于公司日常经营及业务发展，以提高资金使用效率。

　　关于拟终止募集资金投资项目的主要原因，万辰集团解释称，继续实施该募投项目不符合成本效益原则。万辰集团表示，公司现阶段采取加盟模式为主、直营模式为辅的经营策略，加盟模式下由加盟商负责门店运营，独立承担收益和风险，与广泛的加盟商合作有利于公司快速进入区域市场并迅速提升市场份额，同时随着门店销售网络及采购规模的扩大，有利于降低采购成本并摊薄经营费用，具有明显的规模效应；直营模式下由公司负责门店的租赁、装修、设备购置及人员招聘等，门店运营成本投入较高。

　　“公司认为‘品牌营销网络建设项目’实施的必要性已发生变化，现阶段不再适宜继续投资建设直营门店。”万辰集团在公告中表示。

　　万辰集团于2022年8月正式开展量贩零食业务，2023年10月将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为品牌“好想来”，并同期纳入了知名品牌“老婆大人”，实现了供应链与品牌的统一。据万辰集团2026年3月向港交所重新递交的招股书内容，截至2025年末，公司有门店共计18314家，其中，加盟店合计18282家，加盟门店占比达99.83%；全年营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润13.45亿元，同比增幅达358.09%。

量贩零食下一站：精细化运营、优化供应链

　　当下，量贩零食行业已经形成了“双寡头”格局，万辰集团、鸣鸣很忙构成行业第一梯队，零食有鸣、零食优选、爱零食等区域型品牌，也进行着规模化发展。而加盟模式，是量贩零食品牌们的普遍发展路径。

　　“加盟模式具备轻资产属性，该模式最突出的优势就是能够迅速做大市场规模，整体经营风险也相对偏低，契合量贩零食行业薄利走量经营的行业特性，这也是该模式如今成为行业主流的核心原因。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅接受大河财立方记者采访时说，“但模式弊端也明显，一方面管控难度较大，行业容易形成内卷竞争；另一方面盈利上限明显。如何合理运用这一经营模式，仍是行业需要考量的问题。”

　　另外，张毅提到，从行业发展趋势来看，短期内门店扩张依旧是零食量贩行业主要增长动力，下沉市场仍有较大拓展空间，粗放式跑马圈地的发展模式预计还能延续两年左右。“但随着行业门店数量日趋饱和，单靠开店拉动增长的红利会逐步消退，盲目扩张容易造成单店营收下滑、闭店率走高等问题。长远而言，行业增长逻辑必将迎来转型，转向精细化运营、优化供应链体系、打造自有品牌，通过提升门店坪效、深耕会员体系等实现稳健盈利。”张毅说。

　　事实上，万辰集团单店经营已面临压力。据招股书数据，2025年，万辰集团单店日均订单量从2024年的402单增加至419单，但单店月均GMV却从2024年的41.2万元降至38.2万元。此外，2025年以来，好想来相关门店被曝出服务纠纷、称重失准等争议事件，暴露出其扩张过程中加盟管控机制或存在漏洞，对品牌口碑产生一定影响。

　　正如公告所说，加盟模式是万辰集团的主要经营策略，但在行业竞争日趋激烈的当下，门店扩张的增长潜力、加盟体系管控与加盟商收益保障等问题也备受市场关注。5月20日，大河财立方记者围绕公告及相关问题联系万辰集团方面采访，公司方面回应“以公告信息为准”。