周三盘前，美股三大股指期货齐涨，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨0.54%，道指期货涨0.74%，标普500指数期货涨0.28%。

　　个股方面，盘面上，芯片、存储概念集体走高，英特尔涨超5%，美光科技涨超3%，闪迪涨超2%。英伟达将于盘后发布业绩，截至发稿涨1.49%。

　　光通信概念股普涨，POET 大涨超8%，Lumentum控股、应用光电涨约3%，CRDO 涨超2%。

　　热门中概股多数走低，哔哩哔哩跌超5%，贝壳、中通快递跌超4%，理想汽车跌超2%。

　　大宗商品方面，现货黄金上涨0.47%，报每盎司4503.19美元。现货白银日内涨幅达2.68%，报75.63美元/盎司。

　　布伦特原油日内跌幅达3.0%，报107.58美元/桶；WTI原油日内跌幅达3.0%，报100.87美元/桶。

　　美债收益率持续走高，彻底改变了市场对于美联储下一轮加息时点的预期。预测交易平台Kalshi的数据显示，交易员认为美联储在2027年7月前加息的概率达63%，今年加息的概率为43%。另一家预测平台Polymarket上的交易员认为2026年加息的概率为35%。

　　热点要闻

　　华尔街进一步上调铝目标价，供应受损将支撑未来几个季度价格表现

　　由于库存紧张和中东供应中断，伦敦金属交易所的铝价近期已突破每吨3600美元。

　　美国铝业首席执行官William Oplinger此前警告，自冲突爆发以来，已有超过250万吨的年冶炼产能和近200万吨的电解铝产能停产，其中大部分与霍尔木兹海峡相关。在战争爆发前，每年约有880万吨氧化铝和600万吨铝土矿经由霍尔木兹海峡运输。

　　世纪铝业首席执行官Jesse Gary补充称，中东地区的动荡预计使2026年的全球铝缺口扩大至140万吨，而如此规模的缺口不可能在短期被修复。

　　中东地区的动荡对铝业造成了前所未有的沉重打击。目前铝业的闲置产能几乎为零，冲突发生前其库存已处于55年来的低位，而铜和塑料等替代品的成本按历史标准衡量仍然极高。

　　面对铝行业的严重供应危机，花旗银行将2026年下半年的铝目标价上调至4000美元/吨，明年均价可能将达到5350美元/吨。

　　高盛：美债收益率变动速度也是美股“杀手”

　　美债收益率持续攀升正在重塑跨资产格局，而高盛认为，投资者不应只关注收益率的绝对水平——变动的速度与背后的驱动因素，同样是决定股市能否消化利率压力的关键变量。

　　上周，美国通胀数据意外走高，经济活动数据保持稳健，全球债券遭遇抛售，再通胀宏观背景叠加英国和日本市场的溢出效应，推动长端国债收益率升至数十年高位。高盛数据显示，美国10年期收益率上周单周涨幅超过2个标准差，股债相关性随之跌至1990年代末以来最负水平，平衡型投资组合面临股债双杀的严峻考验。

　　面对这一局面，高盛在资产配置上维持债券3个月及12个月中性评级，并指出"股跌/利率升"双元期权对冲策略对平衡型投资组合而言具有较高吸引力，尤其适合作为叠加对冲工具。

　　面对股债双杀风险，高盛建议投资者关注"股跌/利率升"双元期权（equity down/rates up dual binaries）作为对冲工具，尤其适合作为平衡型投资组合的叠加策略。

　　值得注意的是，尽管股债收益率的隐含相关性自2月以来已有所下降，但相较于已实现相关性，隐含相关性仍处于偏高水平，这意味着市场对进一步利率冲击的对冲需求尚未充分释放，相关对冲工具的定价仍有空间。

　　伊朗革命卫队升级威胁：若再遭打击，战争将蔓延至中东之外

　　中东局势再临爆点。伊朗周三发出严厉警告，称若美国再次发动袭击，将把战争蔓延至中东以外地区。

　　伊朗此前已多次威胁，若遭新袭击，将打击中东境内驻有美军的国家。周三，其警告范围进一步扩大。伊朗伊斯兰革命卫队在官方媒体发表声明称：“若侵略再次发生，这场区域性战争此次将蔓延至中东以外。”

　　据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗军方发言人Mohammad Akraminia在当地时间周二的讲话中强调了军队的备战状态，他表示军队已将“停火时期”视为“战争时期”，并借此机会增强了自身的作战能力。

　　而对于敌对势力，这位发言人称，伊朗绝不会被围困或击败。他警告说，如果敌人再次做出愚蠢的举动，并再次落入犹太人的圈套，对伊朗发动又一次侵略行动，那么该国将通过新的手段和方法开辟新的战线来对抗他们。

　　与此同时，他强调了伊朗武装部队对霍尔木兹海峡的控制，并表示这条战略水道的局势不可能恢复到以往的状态。他称：“敌人的唯一出路就是尊重伊朗民族，尊重伊朗的合法权利。”

　　随着11月国会选举临近，飙升的能源价格重创美国经济，特朗普面临巨大的停战压力。自4月底停火后，他的公开表态反复无常，时而威胁重启轰炸，时而宣称和平协议在望。周二，他又称战争将“很快结束”。本月牵头主持唯一一轮和谈的副总统J.D.万斯（JD Vance）也乐观放风：“我们目前处境相当有利。”

　　美股聚焦

　　英伟达财报来袭！AI盛宴谁在买单？答案今夜揭晓

　　英伟达将于北京时间5月21日凌晨(即美东时间5月20日美股盘后)发布2027财年第一财季财报。这不仅是一家芯片巨头的季度成绩单，更被视为检验全球AI基础设施投资浪潮能否持续的关键风向标，正如高盛美股策略师Ben Snyder所言，英伟达今年已贡献标普500指数约20%的涨幅，“全球范围几乎所有资产类别的投资者都在关注这份财报”。

　　据分析师普遍预期，英伟达本季营收预计为789亿美元，同比增长79%，每股收益达1.77美元。而在各大投行眼中，这一数字甚至偏向保守。

　　另一方面，期权市场已将英伟达财报发布后约5.5%的双向波幅计入定价，显示出交易员对结果的高度不确定性。Panmure Liberum策略主管Joachim Klement表示，"半导体板块的反弹已经停滞，但实际上只是在等待英伟达财报期间的蛰伏状态。英伟达目前仍能维持其'业绩超预期、上调指引'的节奏，这将重新点燃半导体板块的涨势。"

　　英伟达将发布的2027财年业绩，不仅是芯片公司的业绩披露，更是全球AI资本开支的“压力测试”。 如果英伟达数据中心收入继续超预期、且指引强劲，说明巨头的资本开支仍在加速传导至算力层，“买单逻辑”暂时成立。反之，若增速放缓或库存上升，则意味着下游需求跟不上上游投入——泡沫的警钟将被正式敲响。

　　亚马逊AI ASIC迎来结构性拐点：开始获业界青睐

　　据报道，亚马逊的Trainium人工智能加速器开始赢得一些人工智能开发人员的青睐，这些开发人员历来依赖英伟达(NVDA.US)的产品。

　　Superlinked首席执行官Daniel Svonava表示：“我们一直以来都认为软件支持不足是一个障碍。但这种情况在过去几个月里发生了改变，这个障碍已经消除。”

　　另一位开发者，Loka的机器学习负责人Bojan Jakimovski也表示，过去几个月人们对Trainium的兴趣有所上升，部分原因是英伟达GPU的供应紧张。

　　他还补充说，一位客户在测试表明Trainium第二代芯片的成本比英伟达H100系列芯片最多可降低35%后，将其推理工作负载切换到了Trainium的第二代芯片上。不过，Jakimovski补充说，他仍然建议在英伟达的产品上进行大型语言模型训练。

　　SpaceX上市在即，这两家顶级VC各赚600亿美元

　　SpaceX即将推进的IPO，或将缔造风险投资行业前所未有的历史性回报纪录。

　　SpaceX预计最快本周三正式发布IPO招股说明书，为6月中旬前完成上市启动倒计时，最终定价届时方能确认。多名银行家预期，此次IPO估值将达约1.75万亿美元。

　　按上述估值，Valor Equity Partners持有的约4%股份将带来接近650亿美元的账面收益；Peter Thiel旗下的Founders Fund尽管此前已部分减持，仍将凭借约3.5%的持仓获得逾600亿美元的回报。两家机构合计账面收益超过1200亿美元，将全面刷新VC行业的历史回报标杆。

　　值得注意的是，上述收益均为账面数字，最终实际获益将在很大程度上取决于锁定期安排，相关基金可能需等待数月方可套现。若上市首日出现典型的20%至30%的涨幅，上述数字还将进一步攀升。

　　据媒体援引知情人士透露，合伙人Shaun Maguire于2020年主导了红杉对SpaceX的初始投资，彼时SpaceX估值已达360亿美元。同年，SpaceX完成重大技术里程碑，将两名美国宇航局宇航员送上国际空间站。此后红杉还参与了马斯克收购X的融资，并在xAI于2024年通过多轮融资合计筹集120亿美元时跟进投资，三项投资合计约20亿美元，持有SpaceX约1.5%的股份，且全部持仓从未出售。按1.75万亿美元估值，红杉预期回报超过200亿美元。