当机器开始自主“思考”质检，当生产设备学会自我调度，一场以AI为引擎的产业变革，正在深刻改写制造业的面貌。
嗅到行业机会的鼎捷数智（300378.SZ），也想从中分一杯羹。
作为一家成立于1982年的国内最早经营制造业数字化转型业务的软件厂商，鼎捷数智自2014年1月在创业板上市至今，更多是以“制造业ERP（数字化管理系统）龙头”“工业软件龙头”的标签被市场所知。
为了打破市场固有思维，2024年，在上市十周年之际，鼎捷数字抛弃了自己原来的名字“鼎捷软件”，更名为现在的“鼎捷数智”，并将企业使命从“创造客户数字价值”变更为“用数据和智能技术创新生产力”。
2025年6月，鼎捷数智董事长兼总裁叶子祯更是在自家举办的第四届数智未来峰会，与自己的AI数字分身人同台赋诗一首，共同完成了该次峰会的开场热身，被誉为国内首位董事长级“人机同台”。
然而，相较于丰满的理想，现实却很骨感。鼎捷数智自2022年推出自身AI业务运营平台雅典娜数智原生PaaS平台至今，仅在2026初发布的年报中披露公司AI相关业务的签约金额接近2亿元。
不过，从“卖工业软件”转向“工业AI”，鼎捷数智除了在业务端仍有待市场验证，还需要资本助力。2025年12月，该公司在A股市场发行可转债募资8.20亿元，用于雅典娜为主的平台项目和补充流动资金。今年5月10日，该公司又递表港交所，谋求H股募资。
上述一系列资本运作背后，第一大股东工业富联（601138.SH）却在鼎捷数智递表港交所前夕卡点减持套现超3亿元，对应减持比例达2.36%。
更需注意的是，2026年一季度，鼎捷数智已陷入亏损经营。该公司最终能否顺利闯关H股IPO？南都记者就大股东减持、一季度亏损经营、赴港募资等问题，向鼎捷数智发函询问，截至发稿未获回复。
AI业务平台上线四年仅获2亿元订单，今年一季度陷入亏损
作为国内老牌的工业软件服务商，鼎捷数智拥有超40年的工业软件行业经验，致力于为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化的综合解决方案和服务。
从业务领域看，鼎捷数智已形成全面覆盖工业软件的四大类业务，包括企业数字化管理类（例如ERP系统）、研发设计类（例如PLM产品全生命周期管理系统）、生产控制类（例如质量管理系统QMS）、AIoT类（AI物联网）。
2025年年报显示，鼎捷数智研发设计类、数字化管理类、生产控制类、AIoT类业务收入分别为1.61亿元、12.20亿元、3.96亿元、6.48亿元，占同期营业收入的比例分别为6.62%、50.14%、16.28%、26.63%。
需注意的是，以ERP业务为主的数字化管理业务作为占据鼎捷数智营收半壁江山的传统核心业务，在过去几年已经现出疲态。2022—2025年，该公司的数字化管理业务收入从12.60亿元变为12.20亿元，年复合增速为-1.07%。
不过，随着人工智能技术日趋成熟，捷鼎数智看到了传统ERP企业“老树开新花”的机会。因为工业类AI应用要落地，并不需要比拼大模型，而是对细分行业的业务流程是否足够了解。要知道，鼎捷数智在过往经营中，服务过上万家制造业企业。
2022年，鼎捷数智正式发布新第一代PaaS平台产品——鼎捷雅典娜，该平台采用新一代的数字信息技术和AI技术，以智驱中台、业务中台、数据中台、知识中台、互联中台为支撑，以知识封装+数据驱动为两大核心优势完整建构的企业级PaaS平台，是支撑企业数智化转型的数字底座。
通俗点讲，雅典娜平台对工厂而言，相当于工业AI操作系统，不但可以承载鼎捷数智的ERP、MES、PLM等工业软件产品，也融合微软Azure、OpenAI、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升级并丰富AI智能体应用矩阵，也支持客户开发个性化的AI智能体。
不过，在ERP行业内并不仅有鼎捷数智向工业AI业务转型。用友网络（600588.SH）在2023年推出了企业服务大模型YonGPT，金蝶国际（0268.HK）也在2023年推出金蝶云·苍穹GPT大模型平台，并于2025年将金蝶云全面升级为金蝶AI。
在最新年报里，三家企业均公布了AI业务签约金额。其中，用友网络表示2025年其AI相关合同签约金额16.7亿元，AI相关产品和服务签约客户超过400家。金蝶国际则表示，2025年内其AI合同签约金额3.56亿元，签约客户包括柳钢集团、深圳能源、广东能源、宁波水务等。
鼎捷数智也在2025年年报中表示，该公司该年AI相关业务签约金额近2亿元，但并披露具体的签约客户数量、客户信息。
需注意的是，2026年一季度，鼎捷数智营收同比仅增长3.02%至4.36亿元，但营业利润、净利润均陷入了亏损，分别为-569.53万元、-1042.96万元，扣非归母净利润则为-2111.92万元，扣非后的亏损额增大。
鼎捷数智一季度业绩概况。数据来源：鼎捷数智2026年一季报
产业大股东突击减持超3亿元，A股募资后再冲港股
不过，跟踪过去5年的一季度经营数据，鼎捷数智均为亏损经营，即该公司的亏损原因有部分是季节性因素，但也有部分是因费用支出增大。
比如，与2025年一季度对比，鼎捷数智营收规模仅增加1278.78万元的情形下，营业利润从-1073.91万元变为-569.53万元，说明销售毛利率同比有提升，但扣非归母净利润却从-951.55万元变为-2111.92万元，说明受更高比例的费用支出影响，导致扣非归母净利润的亏损额同比翻倍增长。
从费用项目的明细对比看，今年一季度，鼎捷数智的财务费用同比增长112.98倍，从-5.51万元增至616.70万元。对此，该公司在今年一季报中解释为主因系可转债及借款利息增加。
公告显示，2025年12月，鼎捷数智在A股发行可转债，成功募资8.20亿元。最新财报显示，截至2025年末，该公司账面货币资金+交易性金融资产达17.03亿元，此外该公司一年内到期的非流动资产中有6547.85万元债券投资，其他流动资产中有4247.93万元银行定期存单。
若将上述资产都视为可短期变现的现金类资产，截至2025年末鼎捷数智账面现金类资产超18亿元。
明明账面不缺现金流，鼎捷数智为何不惜背负数倍增长的财务费用，也要发行可转债募资？而且除了在A股发行可转债融资8亿元，鼎捷数智还于今年5月10日递表港交所，谋求H股IPO和新一轮股权融资。
鼎捷数智递表港交所。数据来源：鼎捷数智招股书
这或许是因为鼎捷数智的AI业务短期内不但不能为公司创造净利润，反而仍需较大投入。该公司2025年12月发行可转债的募集计划显示，所募资金主要用于鼎捷数智化生态赋能平台项目和补充流动资金。其中，数智化生态赋能平台就是鼎捷雅典娜。
而递交港交所的招股书显示，截至2025年末，鼎捷数智用于雅典娜数智平台的研发费用中，进行资本化处理、计入其他无形资产的开发成本达4.65亿元。
同时，对于港股IPO募资计划，鼎捷数智在招股书中披露的募资使用方向中，第一个就是用于增强并升级雅典娜数智平台。
需注意的是，就在鼎捷数智申报港交所IPO前夕，第一大股东工业富联却于今年1月8日—2月10日减持637.3581万股该公司股份，对应减持比例为2.36%。按交易均价乘减持股数估算，工业富联本次减持套现金额达3.22亿元。
事实上，这是工业富联自2020年入股鼎捷数智并晋身为该公司第一大股东至今，首次大额减持该公司的股份。其实，工业富联作为智能制造硬件企业，与鼎捷数智在业务上有协同。
公开资料显示，除了业务有协同，工业富联还向鼎捷数智派驻了两名董事。工业富联现任财务总监沈道邦、现任投关总监揭晓小同时也是鼎捷数智的董事。
简而言之，工业富联通过派驻董事直接参与了鼎捷数智的经营决策事宜，应该在递表前就知晓鼎捷数智拟赴港IPO，却选择在其递表前精准卡点减持套现。
更需注意的是，递表港交所后的第四天，5月14日，鼎捷数智公告，拟将公司在2024年以2500.82万元回购的157.033万股自家股票在二级市场按市价出售。
若按鼎捷数智截至5月20日收盘价42.26元/股，对应可售出金额为6636.21万元，减去贵司此前的回购成本，估算其本次出售回购股票或可套现4135.39万元。
