上证报中国证券网讯（记者李雨琪）5月19日，在“智汇镇江强产业，资本扬帆润科创”上证所长策略会走进镇江专场活动上，东方证券研究所所长黄燕铭深度剖析了K型经济格局下的投资逻辑与布局思路。

　　“地缘政治因素对资产定价的影响正在加深。”黄燕铭认为，地缘政治因素导致世界经济风险评价上升，全球资产定价面临不利影响；相反，中国经济风险评价下降。从长期视角来看，资金将继续减配美元资产，增配非美资产，中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。

　　就中国宏观经济走势，黄燕铭表示，当前经济结构发生变化，高技术行业对经济的引领作用愈发显著。生产力方面，新质生产力贡献已经超过地产；出口方面，科技制造形成支撑，中国出口反而受益于地缘冲突；投资方面，新兴领域开始扮演重要作用；通胀方面，能源与科技涨价，涨上游不涨下游。

　　“A股市场上行需要靠两股力量，一股是预期的力量，另一股是交易的力量。”黄燕铭认为，市场上涨源于对国家治理预期提升、对科技引领经济预期增强，但向上预期已经充分表达。地缘问题带来的风险在积累，K型经济的特征越来越明显。

　　对于A股市场后续走势，黄燕铭研判，未来一段时间，市场将呈现横盘震荡略有走强的格局。行业比较方面，风险偏好从中间略往两端扩散，下一阶段投资机会在中盘蓝筹，中盘蓝筹在周期和AI制造。

　　在黄燕铭看来，市场K型分化下，有两大方向值得关注：第一，地缘涨价催动周期。近期低风险偏好投资者风险偏好略有下行，周期仍是受益方向，中期主线在农业、化工、有色、煤炭、电力。第二，AI制造引领科技行情。2025年四季度以来，以电子、通信等为代表的AI制造持续跑赢计算机、传媒等概念科技。制造下一步重点一方面是新能源（光伏、风电、输变电）、军工和装备、集中于能源安全、国家安全、社会发展的领域；另一方面是AI硬科技（通信、电子、设备）。