近期，中小房企债务重组加快，一周内两家公司获关键进展。

　　5月12日，宝龙地产（HK01238，股价0.232港元，市值9.606亿港元）宣布，公司重组计划获多数债权人批准；5月18日，中骏集团控股（HK01966，股价0.062港元，市值2.618亿港元，以下简称中骏集团）发公告表示，公司境外债务重组计划已获得计划债权人的法定大多数批准。

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，2026年以来，中骏集团、宝龙地产、花样年等多家房企接连披露化债重要进展。

　　债务重组进入关键阶段

　　5月18日，中骏集团发公告表示，公司境外债务重组计划会议已于当日在香港召开。中骏集团此次会议有385名计划债权人参与投票，涉及投票计划申索总额约23.88亿美元，其中约99.0%债权人投票赞成重组计划，因此该重组计划已获得计划债权人的法定大多数批准。中骏集团表示，现将就计划寻求香港高等法院的批准及认许，相关呈请的聆讯定于2026年6月16日下午进行。这也意味着，距离境外债务重组成功，中骏集团只差最后一步。

　　就在此前的5月12日，宝龙地产宣布，公司重组计划获多数债权人批准，持有范围内债务未偿还本金约85.48%的债权人已签署重组支持协议，为方案落地筑牢基础；公司将于6月17日向香港高等法院申请批准重组计划，明确整体重组生效时间不晚于2026年9月30日，时间节点清晰明确。到5月14日，宝龙地产正式披露了境外债务整体重组的最新交易安排。

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，2026年以来，除中骏集团、宝龙地产外，已有包括花样年等在内的多家房企披露债务重组重要进展。记者还注意到，2025年主要是一批头部房企的债务重组获批，2026年以来更多是中小房企的债务重组获批。

　　“本轮中小房企债务重组集中闯关，核心因素在于时间窗口期的倒逼。”日前，中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，多数房企债务重组方案已历经2~3年拉锯，2025年底至2026年初迎来境外债重组的“最后通牒”节点，若无法达成关键进展，将面临清盘呈请的实质性影响。同时，政策端对房地产“白名单”扩围及地方纾困基金的定向支持，为中小房企提供了比大型房企更直接的流动性缓冲。

　　“两者本质区别在于，大型房企债务重组方案设计复杂，债权人博弈激烈。”柏文喜进一步表示，中小房企债务重组，资产包相对简单，地方政府协调成本较低，更容易通过“债转股+展期”的方式达成妥协。

　　转向“存量资产服务商”

　　普睿地产研究在一份报告中表示，当前，房企债务重组主要涉及债券类，但企业还有大量银行贷款及其他贷款有待解决。因此，房地产企业在信用债问题解决之后，如何尽快回归正常经营轨道，强化现金流流转更为关键。

　　柏文喜表示，部分房企债务重组后仍面临一些实质困境，账面债务削减并未改变资产流动性枯竭的根本矛盾。

　　不过，从债务到期压力来看，行业正在逐步走出最艰难的阶段。

　　克而瑞的监测数据显示，由于近年来房企债券发行规模下滑明显，2026年房企整体的债务到期规模也明显下降，全年到期约3521亿元，其中一季度到期约1090亿元，三季度到期约1114亿元；但从目前的融资情况来看，到2027年，债务到期压力有所缓解。

　　《每日经济新闻》记者注意到，与此同时，政策端也在持续发力。2026年1月，监管部门出台新政明确符合条件的“白名单”项目贷款可展期5年，较此前最长2年半的展期期限实现重大突破，为房企提供了更充足的资金周转缓冲期；随着2025年底商业不动产REITs正式开始试点，房企参与公募REITs的热情明显提升，多家企业申报了商业不动产REITs。

　　柏文喜表示，未来，行业格局将加速向“哑铃”结构演化：一端是央企国企及少数优质民企主导的开发赛道，凭借信用优势和低成本资金持续整合核心城市资源；另一端是完成重组的中小房企转型为区域性资产管理运营商，从“高周转开发商”转化为“存量资产服务商”。行业集中度（以销售额计）可能短期下降，但土储质量将显著提升。区域深耕、代建业务、商业运营将成为中小房企的生存机会。