5月20日，美国长期国债收益率加速上行，30年期美债收益率一度冲高至5.20%，创2007年以来新高，10年期美债收益率也攀升至4.69%附近，为2025年初以来峰值。

　　在此背景下，全球资本市场、贵金属持续震荡。在2026清华五道口全球金融论坛现场，清华大学五道口金融学院讲席教授施康接受了大河财立方记者采访，他就人工智能投资风险、美联储政策走向、人民币国际化等热点问题发表了看法。

　　施康表示，当前人工智能领域确实存在泡沫，但泡沫何时破裂难以预测，而美联储的货币政策转向，将成为市场格局的关键变量。

　　AI泡沫顽固但风险积聚，货币政策或左右未来格局

　　针对市场对人工智能投资过热、估值过高的担忧，施康表示：“AI肯定是有泡沫的，但是任何泡沫都是很顽固的，所以你永远很难猜到它什么时候破。”

　　他认为，当前最大的不确定因素在于美联储的货币政策转向。中东地缘政治冲突爆发后，能源危机叠加全球产业链扰动，推动美国通胀再度上行。目前，美国30年期国债收益率已突破5%，10年期国债收益率也升至4.6%以上，这对美国经济构成巨大压力，美联储可能不得不把原来的降息周期停止。

　　一旦利率持续攀升，将对科技巨头造成严重冲击。施康分析，过去的互联网时代、移动互联网时代，硅谷大厂多采用轻资产发展模式；而如今，人工智能领域需要数千亿美元的重资产基础设施投入，且未来的商业模式、变现渠道尚不清晰。

　　“投入成本在战争的刺激下很可能急剧上升，这可能是加快泡沫破裂的关键因素。”他表示，总体来看，人工智能行业整体生命力是很顽强的，但具体到单个企业能否生存下来，就是另一回事。正如2000年互联网泡沫后，行业整体持续成长，但许多公司从此消失。“关键是你是跟着泡沫一起走掉，还是活下来的那一批。”

　　金融领域应用人工智能需更加保守

　　在谈及人工智能在金融行业的应用时，施康表示，AI确实能提高效率，但金融行业对风险格外敏感。

　　他举例称，美国曾有应用在内部测试时发现了大量软件后门或风险接口，导致财政部和美联储紧急开会。“AI在金融行业产生的风险更可怕，涉及规模大、速度快——可能就是十几秒的事情。”

　　他认为，当前人工智能的可靠性尚不足以让金融行业完全放手使用。“只能做一些辅助性工作，比如取代部分客户经理，但真正意义上做投资、做信贷、完全取代人，还非常遥远。”施康建议金融行业对AI的应用应偏保守，待其他行业充分验证可靠性后再大规模推广。

　　人民币国际化迎窗口期，开放需有序谨慎

　　针对中国人民银行原行长周小川提出的“人民币国际化黄金窗口期”观点，施康表示完全赞同。

　　他提到，中国经济经过十多年调整，人民币已开始走强，贸易等多方面体现出优势。2024年以来，全球资产配置呈现“从西到东”的趋势。“在人民币升值的大背景下，开放资本市场是一个很好的时机，但必须有序、谨慎。”

　　尽管内部条件成熟，但外部环境充满不确定性，地缘冲突等因素仍然权衡着全球市场景气度。他建议，可适度推进资本账户开放，例如将个人每年5万美元的换汇额度调整至8万或7.5万美元等。同时，中国正在积极主动地开放，为全球提供安全资产，如财政部在香港发行850亿港元国债。“这些是中国的担当，也是在全球货币金融体系中扮演应有的角色。”