5月18日至19日，由清华大学主办、清华大学五道口金融学院承办的“2026清华五道口全球金融论坛”在成都举行。

　　在“长寿时代的金融体系重构”主题论坛环节，清华五道口养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学公共管理学院原院长董克用指出，目前，中国已经完成多支柱养老金体系的制度建设，包括第一支柱的城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险、第二支柱的企业年金和职业年金以及第三支柱的个人养老金。

　　“当然，这些制度远没有达到‘完美’的程度，仍需要不断完善。”董克用坦言，当前养老金体系面临的最大挑战是：面对长寿时代，未来一二三支柱各自的功能定位与资金比重是怎样的？

　　以城镇职工基本养老保险为例，董克用分析称，目前，第一支柱覆盖人群最广，已经退休和即将退休的群体主要都依赖第一支柱。但从长远发展来看，由于该制度采用现收现付模式，随着缴费人数下降、领取人口增加，考虑到资源有限，第一支柱只能实现“保基本”的职能。

　　这就引发又一个问题：保哪些人的“基本”？董克用认为，未来第一支柱应当更多保障低收入者，让低收入者的老年生活有保障；中高收入群体则主要依靠二三支柱，来实现更好的老年生活。对此，他建议，要加快建设二三支柱。“发达国家二三支柱养老金用了50年时间，积累的资金规模已经超过当年国内生产总值（GDP）的规模。而中国二三支柱的规模还很小，积累需要时间与政策支持。”

　　在董克用看来，全社会尽快达成对三个支柱功能定位的共识，是我国养老金制度体系面临的最大挑战。由于人口老龄化速度加快，能用于积累养老金的时间有限，达成共识越快越好。有了共识，制度的调整和政策的支持就有了方向。

　　从我国自身发展来看，第二支柱发展速度迅猛。董克用透露了这样一组数据：截至2025年底，我国第二支柱养老金积累规模已经达到7.95万亿元。其中，企业年金规模达到4.21万亿，自2007年投资运行以来，年化收益率达到6.2%；存量资金近30%是投资所得，累积超过1万亿元。职业年金覆盖机构与事业单位，增长速度更快。从2019年0.7万亿元到2025年底的3.78万亿元，增长速度达到32.4%。从2019年开始投资以来，年化收益率达到4.86%。

　　值得一提的是，关注第二支柱发展，不仅因其是养老金体系的重要组成部分，还关乎这些长期资本如何推动完善资本市场，在长寿时代重构金融体系。董克用指出，目前，中国第二支柱以机构投资为主，个人暂无投资选择权。而投资机构的风险承受力较弱，权益产品的配比偏低。要解决这个问题，一方面要实施长周期考核，另一方面要考虑给投资者个人选择权。通过投资者风险的分层，真正使得养老金与资本市场实现良性互动与协同发展。