5月20日晚间， 锂电池正极材料龙头德方纳米（ 300769） 连发多则重磅公告：一边是计划在云南禄劝和曲靖砸下合计87亿元的新项目；另一边却是宣布终止此前规划的合计44万吨、涉及百亿级投资的“超级项目” 。

　　根据德方纳米公告，公司拟与禄劝彝族苗族自治县人民政府签订投资协议，投资新建“禄劝德方纳米绿色磷基新能源材料产业链一体化项目”，项目新建年产30万吨磷酸盐正极材料项目及年产27万吨硝酸配套项目，计划总投资金额63亿元。项目建设周期24个月，资金来源为自有和自筹资金。本次投资不构成关联交易，尚需提交股东会审议。

　　同日，德方纳米公告，公司拟与曲靖市沾益区人民政府签订投资协议，在曲靖高新技术产业开发区投资新建“ 德方纳米锂电新材料一体化项目”，主要建设20万吨/年磷酸盐新材料生产线，预计总投资约24亿元，资金来源为公司的自有和自筹资金等。项目计划于2026年5月启动，建设周期24个月。本次投资不构成关联交易或重大资产重组，预计短期内不会对公司业绩产生重大影响。

　　德方纳米当日发布的另一则公告显示， 公司于5月19日召开的第四届董事会第二十六次会议审议通过了《关于终止部分对外投资项目的议案》，同意终止在曲靖经济技术开发区建设的“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”和在会泽县建设的“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，并授权公司管理层办理项目相关终止手续。

　　读创财经梳理此前公告了解到，上述终止的两个项目预计投资金额约100亿元。其中，“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”总投资约75亿元， “年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”总投资约25亿元。

　　对于终止投资的原因， 德方纳米表示，在项目推进过程中，项目实施条件发生客观变化，导致项目至今仍未取得实质性进展。 德方纳米强调，截至本公告日，上述项目尚处于前期筹备阶段，尚未投入建设、运营，未产生实际效益，前期筹备阶段投入资金较小，后续未有资金持续投入，亦未产生任何债权债务纠纷。因此，本次终止部分对外投资项目不会影响公司的正常生产经营活动，对公司当期财务状况和经营成果不会产生重大影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。

　　资料显示，深圳市德方纳米科技股份有限公司创建于2007年1月，2019年4月在深交所创业板上市。公司主营业务为锂离子电池核心材料的研发、生产和销售，产品主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车及储能等领域。

　　近日，德方纳米披露的2025年年报显示，公司2025年实现营业收入87.16亿元，同比增长14.50%；归母净利润为-8.21亿元，同比减亏38.63%；扣非净利润为-7.80亿元，同比减亏43.20%。虽然亏损在逐年缩小，但德方纳米仍未实现盈利，2023年至2025年已连续三年亏损，累计亏损近38亿元。

　　令人注目的是，进入2026年，德方纳米交出了一份“扭亏为盈”的亮眼一季报。一季度，公司实现营业收入43.36亿元，同比大增116.43%；归母净利润2.65亿元，同比扭亏为盈且暴增258.55%。

　　尽管净利润大幅转正，但公司2026年一季度的经营活动现金流净额仍为-8.05亿元。这已经是公司连续多个季度经营性现金流为负。

　　值得关注的是一个问题是，德方纳米公告称上述拟投建新建的两个项目的资金来源均为“自有和自筹资金”，但财务数据显示，公司2025年末货币资金为19.19亿元，较上年末减少36.8%。2026年一季度末，公司货币资金为20.76亿元。同时，一季度销售费用和财务费用分别增长32.69%和37.25%。截至2026年一季度，公司资产负债率高达65.97%。

　　同时，一季度末，公司应收账款飙升至32.07亿元，同比大增39.44%；存货更是高达19.99亿元，同比激增60.39%。

　　此次87亿元投资项目是否将进一步推高负债率，侵蚀本已脆弱的现金流？对于连续三年亏损的德方纳米而言，是悬在头顶的一把“达摩克利斯之剑”。

　　来源：读创财经