新华财经北京5月21日电北京时间5月21日凌晨，美联储公布的4月货币政策会议纪要释放了强烈的鹰派信号。在中东冲突推升能源价格、通胀压力重新升温的背景下，美联储内部正明显转向更鹰派立场。

　　多数官员认为，当前高利率政策可能需要维持比此前预期更长时间，若通胀持续高于2%的目标，未来甚至可能需要进一步加息。

　　政策重心从“何时降息”转向“是否加息”

　　会议纪要显示，与会官员普遍认为，持续高企的通胀以及中东冲突带来的不确定性，可能导致当前政策立场需要维持更长时间。

　　纪要写道，“大多数”与会者强调，如果通胀持续高于2%，采取某种程度的政策收紧措施“可能会变得适宜”。为此，“许多”官员甚至希望删除政策声明中暗示未来可能降息的措辞，并指出货币政策并非处于预设轨道，未来的政策决策将逐次会议制定。

　　有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos指出，美联储内部过去两年围绕“何时降息”的讨论几乎已经结束，如今政策制定者开始认真讨论相反方向，即是否需要重新加息。这意味着美联储内部鹰派力量正在迅速扩大。

　　美国财经网站InvestingLive分析师Greg Michalowski分析称，会议纪要中提到“许多官员”支持删除宽松倾向措辞，意味着希望转向更鹰派立场的人数，可能已经不止此前投票中的三人。

　　罕见内部分歧与鹰派倾向并存

　　FOMC会议上，美联储如市场所料再次决定保持利率不变，但12名投票委员中有四人投下反对票，暴露了自1992年以来最大的决策层分歧。除理事米兰坚持降息25个基点外，其他三名票委均因不支持声明保留宽松倾向而投了反对票。

　　此次会议纪要提到的“许多”联储官员支持移除宽松倾向措辞，再次凸显了联储的内部分歧。

　　相比3月纪要，4月会议纪要的鹰派倾向显著增加。3月纪要显示，“一些”与会者认为美联储很有理由给出平衡的政策指引，表明其下一步行动可能是加息也可能是降息；而据4月纪要，这一群体已扩大到“许多”官员，他们更倾向于在政策声明中使用更为中立的措辞。

　　中东局势与能源价格成最大通胀风险

　　会议纪要强调，未来政策路径将取决于每次会议的数据表现。几乎所有与会者都指出，存在这样一种风险：中东冲突可能会长期持续；或者即使冲突结束，石油及其他大宗商品的价格仍可能在超出预期的较长时期内维持高位。绝大多数与会者指出，通胀回归2%目标水平所需时间超出此前预期的风险正在上升。

　　此外，会议纪要还提到，在过去数年通胀持续高于2%的背景下，高通胀可能已开始影响企业工资与定价行为，从而令通胀更具“粘性”。部分与会者还观察到，源于强劲人工智能（AI）投资支出的价格压力，很可能推高一系列行业的投入成本。

　　经济韧性与劳动力市场趋稳提供底气

　　尽管通胀压力加剧，美联储工作人员对经济前景的评估却较3月更加乐观。会议纪要显示，随着联邦政府停摆影响逐步消退，美国第一季度实际GDP增速有所回升。工作人员预计，未来几年美国实际GDP增速将略高于潜在增速，失业率则将在未来两年维持接近长期水平。

　　相比3月纪要，在4月会议纪要中，美联储决策者对劳动力市场的评价更为乐观。官员们在4月会议上已获得更为积极的3月就业数据，大多数人认为劳动力市场正在趋于稳定。而随后公布的4月强劲非农就业数据，也进一步强化了这一判断。不过，多数与会者仍判断，委员会“双重使命”中涉及就业方面的风险倾向于下行。

　　金融体系脆弱性仍值得关注

　　除了通胀问题外，美联储还在会议纪要中对美国金融体系风险发出警告。官员们认为，美国金融体系整体脆弱性仍“值得关注”。其中，资产估值压力依旧偏高，房地产估值指标接近历史高位。

　　会议纪要特别提到，美国私人信贷市场近年来增长迅速。部分私人信贷产品今年第一季度已出现资金流出，原因之一是市场担忧AI可能冲击部分行业（尤其是软件行业）的商业模式，从而影响信贷质量。此外，对冲基金在美国国债市场的杠杆交易水平仍然偏高，寿险公司杠杆率也维持高位。不过，美国银行体系资本水平整体仍高于历史平均水平。

　　市场开始押注“下一步或是加息”

　　在会议纪要公布后，市场对未来利率路径的预期进一步转向鹰派。利率期货市场目前已开始押注，美联储下一步行动可能不是降息，而是重新加息。

　　分析人士认为，中东局势、高油价以及美国经济韧性，正在重新塑造美联储政策逻辑。而即将接替鲍威尔的新任主席沃什，也将接手一个内部立场明显更加鹰派的美联储。