5月20日早盘前，曾有“眼茅”之称的爱尔眼科（300015.SZ）发布补税公告称，经税务自查，公司需补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元，该税款及滞纳金已缴纳完毕；同时公司需增加2025年度企业所得税汇算清缴纳税申报金额2.32亿元。

　　公告落地迅速引发资本市场反应。当日爱尔眼科开盘后低开低走，盘中跌幅一度逼近5%，股价最低下探至9.42元/股。截至当日收盘，公司股价报9.47元/股，单日下跌4.15%，对应总市值约883亿元。

图片来源：爱尔眼科公告

　　针对本次补税事项，爱尔眼科方面在投资者互动平台回应称，“根据企业会计准则相关规定，本次税收事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整，不涉及行政处罚，不影响公司正常经营。”

　　爱尔眼科方面同时说明，该税收事项的影响将计入2026年当期损益。

　　从盈利影响来看，本次补缴税费规模，接近爱尔眼科2026年一季度归母净利润的一半。财报显示，该期爱尔眼科实现营收63.96亿元，同比增长6.15%；归母净利润11.81亿元，同比上涨12.46%。

　　值得关注的是，此次补税风波恰逢爱尔眼科冲击“A+H”上市的敏感窗口期。4月23日晚间，公司董事会正式审议通过发行H股并登陆港交所主板的议案，全面开启国际化、资本化布局进程。

　　对于港股上市布局，相关媒体报道显示，在2025年年度股东大会上，爱尔眼科董事长陈邦表态，短期内既有利好，也有利空，但基于长期战略，这一步必须做，“这一年变化还是很大的，如果去年没有海外业务两位数的增长，就没有爱尔集团总体的增长，国际化是爱尔眼科三年攻坚计划的第二步。”

　　业绩层面，爱尔眼科2025年出现上市以来首次年度净利下滑。全年公司实现营收223.53亿元，同比增长6.53%；归母净利润32.4亿元，同比下滑8.88%。业绩承压主要受政府补贴缩减、新建及搬迁医院转固后折旧摊销等固定成本上行拖累。

　　其中，爱尔眼科境外收入30.57亿元，同比增长16.47%，占总收入比重从2024年的12.51%提升至13.68%；境外毛利率达46.17%，同比上涨0.58个百分点。

　　陈邦透露，海外市场已经开始出现一些比较好的标的，下一步应该把握住海外发展的机会窗口。“我们期待，未来海外收入可以占集团的30%到50%，可能30%比较好，但50%的时间点，没法算。”

　　有券商分析师向21世纪经济报道记者指出，“对企业而言，赴港上市一方面是出海探索全球化发展的重要路径，另一方面也能开辟港股融资通道。但港股对医疗企业的合规性、内控管理、业绩稳定等有着更为严苛的标准，这对拟赴港上市的医疗企业而言是重要考验。”

　　事实上，补税风波之外，爱尔眼科旗下医院频繁出现的违规处罚及医疗纠纷，也持续侵蚀公司的品牌声誉与公众信任。公开资料显示，2026年1月，南昌爱尔眼科医院因违规使用医保基金，被南昌市西湖区医疗保障局于1月23日作出处罚，责令该院退回违规医保基金514971.95元，并处以1.5倍罚款772457.93元，合计近130万元。

　　此外，多年以来的“跑马圈地”式扩张，也让爱尔眼科积累了高企的商誉。截至2025年末，爱尔眼科因收购产生的商誉初始金额达113.66亿元，占资产总额的30.99%。报告期内，爱尔眼科计提商誉减值准备1.56亿元，主要来自抚顺、湘潭、日照等23家国内基层医院的商誉减值。

　　不过据陈邦解释，这些商誉背后的很多医院，是爱尔眼科“三年攻坚计划”的关键，“爱尔旗下的医院中有年收入最高超过2亿元，也有一些超过1亿元的，但还有大量医院的年收入只有两三千万元。如果能把这些基层的、在盈亏平衡点附近的医院做起来，收入从2000多万元增加到5000万元、1亿元，爱尔眼科的盈利水平应该非常不错。”

　　但就A股走势来看，爱尔眼科自2009年以28元/股的发行价登陆深交所创业板，2021年股价一度涨超41元/股（前复权）。随后，爱尔眼科股价震荡下跌，当前徘徊在10元/股附近，较峰值跌去超七成，市场信心备受考验。

　　总体来看，带着上市以来首次归母净利润同比负增长的年报计划登陆港交所的爱尔眼科，正站在发展的关键十字路口。业绩承压、商誉高企、合规发展等挑战不容忽视。其未来将走向何处，仍有待持续观察。