5月以来，市场可谓是“冰火两重天”。一边是AI科技赛道的高歌猛进，创业板指、科创50、中证半导体等屡创新高；另一边，传统的价值资产，比如白酒却在反复探底。即便是有着“稳健、压舱石”之称的红利，也显得黯然失色：以中证红利指数为例，5月以来跌幅3.78%，今年以来累计上涨2.54%。
不少投资者不禁要问，高股息策略“失宠”了吗？红利还能发挥“压舱石”的作用吗？
红利资产缘何疲软
A股市场以创业板、科创板为代表的成长风格全面占优，对高股息策略形成压制，这种极致的行情表现，本质上是AI叙事、业绩高景气共同作用下所导致的资金“跷跷板效应”。
在AI引领的新一轮科技浪潮下，科技板块对资金形成明显的“虹吸效应”。从业绩层面看，据Wind，2026年Q1创业板/科创板的归母净利润同比增速分别为22.83%、149.08%。其中，科技与出海两大方向贡献了剔除金融后全部A股盈利的45%。
作为经济新动能的代表，科技成长股既有AI叙事空间，伴随一季报业绩兑现度提升，进一步强化了资金向成长倾斜的共识，加剧了红利与成长之间的“跷跷板”效应。
然而，高股息板块之所以能够提供股息，背后本质是由较高的盈利表现所支撑——充裕的现金流提供了不错的分红回报。同时，据兴业证券梳理，交通运输、煤炭、钢铁、公用事业等细分方向也正在经历涨价驱动下的景气回升，未来有望看到分红比例趋于改善，尤其是油价中枢上移后能够确定性受益的能源替代和价格传导相关方向。
科技赛道一路上涨，长线资金、被动ETF却呈现出增配红利资产的强烈意愿。随着A股2026年一季报披露收官，作为长线资金代表的险资一季度的“排兵布阵”策略正式出炉。
数据显示，截至2026年一季度末，保险资金运用余额已达39.4万亿元，较年初增长2.5%。在低利率中枢下行的环境中，险资在权益配置上延续了“高股息打底、成长股增强弹性”的哑铃型配置思路。据上市险企2026年一季报，其持仓前三的行业明确指向非银金融、银行、以及电力及公用事业等防御型板块，这依然是红利资产中长期稳固的资金底盘与定价护城河。
另一方面，今年以来，75只策略类ETF累计净流入451亿元，其中红利类ETF“吸金”243亿元。截至5月20日收盘，近一月红利类ETF“吸金”超100亿元。值得一提的是，中证红利ETF招商（515080）5月以来累计净流入为9.37亿元，最新规模突破100亿元，再创历史新高。
在成长股汹涌的攻势下，许多投资者开始涌现FOMO（"FearOfMissingOut"）情绪，纠结是否应当减仓红利去追逐科技。然而，如果在市场情绪最亢奋时追高，往往容易面临两边挨打的被动局面。
事实上，从低利率环境、长期历史表现以及长线资金的配置动向来看，红利资产作为底仓的配置价值仍然值得关注。
当前国内十年期国债收益率为1.77%，相比之下，中证红利指数的最新股息率为4.60%。在银行存款利率走低、高收益固收资产“资产荒”常态化的背景下，能够提供稳定现金流和分红回报的高股息资产依然稀缺。
拉长时间来看，中证红利全收益指数近10年累计上涨144.65%，近3年累计涨幅22.35%，年化收益率分别为9.67%和7.63%。
中证红利全收益指数近十年走势（%）
数据来源：Wind，截至2026.5.8；中证红利指数（000922.CSI）为价格指数，中证红利全收益指数（H00922.CSI）为中证红利指数的衍生指数，与中证红利指数相比，全收益指数将样本股分红计入指数收益，为投资者从不同角度考量指数走势提供参考。
值得一提的是，中证红利ETF招商（515080）采取季度评估分红的机制，自上市以来累计分红16次。据Wind，从分红比例来看，自上市以来，每十份基金份额累计分红4元。
业内人士分析指出，A股历史反复证明，当单一风格走向极端、个别板块拥挤度过高时，市场大概率会出现再平衡。红利资产的核心底层逻辑是利率中枢系统性下移过程中的资产重估，这决定了它能够成为长期持有的底仓资产。
