SpaceX公开递交招股书，史上最大IPO逐渐浮出水面。
星链业务构筑营收基本盘
当地时间5月20日，SpaceX正式向美国证券交易委员会公开递交S-1招股说明书，申请在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。
招股书首次向公众披露了SpaceX重组后的财务数据。2025年，该公司实现营收186.74亿美元，同比增长33.24%，净亏损达49.37亿美元（主要来自AI板块），调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为65.84亿美元。
主营低轨卫星通信网络建设的Starlink，是目前公司最核心的现金流来源。由Starlink驱动的连接业务板块去年贡献113.87亿美元收入，同比增长约五成；经营利润44.23亿美元，同比大增1.2倍。
今年一季度，SpaceX实现营业收入46.94亿美元，同比增长15.42%；受并表影响，一季度净亏损高达42.76亿美元，上年同期为亏损5.28亿美元。
其中，连接业务板块实现营收32.57亿美元，调整后EBITDA为20.87亿美元；太空业务板块收入为6.19亿美元，运营亏损为6.62亿美元；AI业务板块实现营收8.18亿美元，运营亏损为24.69亿美元。
“三位一体”打开未来想象空间
在战略叙事上，SpaceX正试图把“火箭＋卫星＋AI算力”整合成一体化故事。
SpaceX表示，预计最早将于2028年开始部署轨道AI计算卫星。
截至一季度末，Starlink已部署超过9600颗低轨卫星，在全球164个国家和地区拥有约1030万订阅用户；已投入超150亿美元用于开发下一代火箭“星舰”（Starship）。该火箭将于本周晚些时候进行最新V3版本的首次试飞任务。如果一切顺利，SpaceX计划下半年开始使用Starship发射Starlink宽带卫星，并在2027年发射下一代V2移动卫星。
此外，尽管AI业务巨亏，SpaceX仍在大举加码投资。招股书显示，公司2025年整体资本支出约207亿美元，其中AI相关投入约127亿美元，占比超61%。
SpaceX还携手特斯拉共建Terafab超级芯片项目，该项目一方面将支撑特斯拉全自动驾驶系统、Optimus人形机器人和Robotaxi车队优化同时将打造经过强化以适应太空环境的高功率AI芯片，用于支持SpaceX卫星、轨道数据中心和xAI计划。
值得一提的是，马斯克谋划的“星辰大海”已吸引其他科技巨头的注意。
据媒体报道，谷歌正与SpaceX洽谈火箭发射合作事宜，以期借助SpaceX的发射能力，将其正在研发的轨道数据中心送入太空。
AI独角兽Anthropic也已同意在未来三年内向SpaceX支付近450亿美元，用于获取算力资源。该公司此前曾表示有意与SpaceX合作，建设数吉瓦级太空轨道数据中心集群。
太空算力开启商业航天新篇章
在机构看来，在AI算力需求爆发、可回收火箭技术突破、大国博弈等多重因素共同驱动下，太空算力已成为高算力时代的“终极”解决方案。
华福证券认为，2026年将成为太空算力从验证迈向产业化落地的关键转折期，核心关注星座组网、可回收火箭验证、国家政策等行业变化。上游制造与材料环节最先受益，高价值载荷与核心器件有望同步迎来景气提升。
中泰证券预计，在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。
国金证券研报指出，空天投资海外链逐渐进入订单真实落地阶段，建议关注全球龙头SpaceX相关供应商。同时，国内卫星发射有望加速，可回收火箭技术临点将至，建议优选国内空天行业相关核心厂商。
多只概念股今年业绩高增可期
据东方财富“热点题材”梳理，目前A股市场有近20股涉及太空算力/光伏概念，合计总市值超6000亿元。蓝思科技体量已近2000亿元，航天电子、晶盛机电、天合光能、钧达股份市值均在300亿元以上。
年初至今，多数太空算力/光伏概念股股价上行，聚和材料、钧达股份、中来股份涨幅位居前三。本周前三个交易日，相关概念股涨跌不一，浩瀚深度、晶盛机电、蓝思科技、聚和材料等均有不错表现。
从资金角度看，东方财富Choice数据显示，本周共有4只太空算力/光伏概念股获得融资净买入，其中，蓝思科技获杠杆资金大幅加仓10.02亿元，钧达股份、通宇通讯分别获抢筹约6839万和1896万元，航天电子融资净买额约172万元。
未来增长潜力方面，根据2家及以上机构预测，共9只太空算力/光伏概念股2026年业绩有望显著增长，其中，机构预计浩瀚深度今年净利或同比大增超29倍，成都华微、钧达股份、航天电子、天合光能净利均有望翻倍增长，上海港湾、聚和材料预测净利增幅均在50%以上。
