港交所5月20日披露，踏歌智行科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为华泰国际。

　　踏歌智行成立于2016年，公司专注于为露天矿等封闭环境提供“车—地—云”一体化矿山无人驾驶运输解决方案，核心产品包括配备踏歌专用车辆的解决方案、第三方车辆改装方案及智能运营服务。公司自主研发的“旷谷”系统由三大AI大模型基座驱动，已在国内31个智能矿山项目应用，截至2025年底累计交付557辆无人矿用运输车，其中刚性矿卡114辆，在中国市场排名前三。

　　据灼识咨询的资料，2018年，踏歌智行改造了首台无人驾驶运输矿用宽体车及首台无人驾驶运输刚性矿卡；2020年，部署了首个安全员下车的无人运输露天矿项目；2022年，部署了中国首批多辆刚性矿卡协同运输作业的L4级别无人运输露天矿项目。2024年，自主研发的百吨级混合动力电动无人驾驶矿用宽体车（TG136HA）在中国西北实现大规模部署。按2025年收入计算，踏歌智行在中国矿山无人驾驶运输解决方案市场排名第三，市场份额13.3%。

　　踏歌智行收入主要来自数据安全及网络安全解决方案。在这两个主要类别中，踏歌智行提供三类解决方案，即平台；标准化软件；专项服务。踏歌智行亦提供按客户需求定制的其他解决方案。

　　截至2026年4月30日，踏歌智行已在单一矿场部署逾140辆无人驾驶矿用宽体车。

　　业绩方面，2023年、2024年、2025年，踏歌智行实现营业收入分别为1.9亿元、1.52亿元、5.27亿元，同比分别增长133.8%、-20.0%、246.2%，公司营业收入大幅波动；年内亏损分别为3.13亿元、3.45亿元、1.64亿元，三年累计亏损8.2亿元。

　　从营业收入构成来看，2023年、2024年、2025年，配备踏歌专用车辆的解决方案收入分别为6600.2万元、6350.6万元、37623.9万元，占比分别为34.7%、41.7%、71.4%；用于第三方车辆解决方案的收入分别为4714.3万元、7460万元、5127.1万元，占比分别为24.8%、4.9%、9.7%；智能运营及其他服务收入分别为7704.4万元、8120.9万元、9936.5万元，占比分别为40.5%、53.4%、18.9%。

　　值得注意的是，踏歌智行业务高度依赖政府补助，2023年、2024年、2025年，公司分别获得577万元、278万元、393万元政府补助，占其他收入比例达77.5%、63.9%和57.6%。

　　毛利率方面，踏歌智行毛利率远低于行业平均水平，盈利能力亟待提升。2023年、2024年、2025年，公司毛利分别为-4718万元、-6921万元、2530万元，毛利率分别为-24.8%、-45.5%、4.8%。

　　截至2025年底，踏歌智行流动资产6.65亿元，流动负债6.91亿元，流动负债净额2.56亿元，存在短期偿债压力。

　　客户方面，踏歌智行客户集中度高，前五大客户贡献超八成收入。2023年、2024年、2025年，公司前五大客户收入分别占同期总收入的84.9%、87%、88.2%。公司来自最大客户的收入分别占同期总收入的24.4%、26.5%、40.5%。客户高度集中使公司面临重大客户依赖风险。

　　踏歌智行供应商集中度同样高企。2023年、2024年、2025年，公司前五大供应商采购占比分别为60.0%、54.3%、84.0%。公司向最大供应商采购占比分别为32.2%、29.7%、44.8%。主要采购内容包括矿用宽体车、刚性矿卡及雷达等核心零部件，供应链过度集中可能导致议价能力弱及供应中断风险。

　　招股书显示，踏歌智行执行董事分别为余贵珍教授、周华生、赵斌、王纪福博士；非执行董事分别为陈兴华、周辉；独立非执行董事分别为陈颖女士、辛卫东博士、童书盟博士。

　　股东方面，IPO前，余贵珍教授通过直接和间接持股（11.7%）、宁波动歌（7.18%）、与周华生一致行动（0.71%）及北航教育基金会一致行动（1.46%），合计控制公司21.04%股权，为单一最大股东集团。国家能源集团旗下北京国能及新能科创合计持股16.92%，为第二大股东。此外，宝通科技持股8.29%、盛世玉衡持股5.52%、金沙江三期持股4.36%、横琴紫金持股4.74%、前海股权持股4.18%等。