5月18日下午，周大生（002867.SZ）举办2025年度网上业绩说明会，就投资者关注的问题进行解答。

　　2025年，公司呈现“增利不增收”的发展态势，全年营收88.15亿元，同比大幅下滑36.54%，较2024年的138.9亿元缩水超50亿元。但与之形成鲜明对比的是，归母净利润逆势增长9.22%至11.03亿元，扣非净利润同步增长7.52%达10.62亿元，盈利质量显著提升。

　　拆解业务结构来看，过往作为营收主力的加盟渠道，2025年实现收入38.94亿元，同比暴跌57.62%，成为拖累营收的关键；与之相反，自营线下与电商线上渠道却逆势突围，自营线下收入达18.87亿元，同比增长8.24%，电商业务收入28.57亿元，同比增长2.22%。

　　财务总监许金卓指出，2025年公司营收虽受加盟渠道拖累有所下滑，但归母净利润同比增长9.22%，核心增长动力主要来自三方面：一是毛利率大幅提升，受益于产品结构优化及金价上行，整体毛利率提高10.55个百分点至31.35%，成为利润增长的首要驱动力；二是渠道结构转型，自营线下及电商收入合计占比首次超过加盟渠道，达到53.82%，高毛利渠道贡献显著增强；三是多品牌矩阵发力，“国家宝藏”等子品牌带动，产品创新能力持续释放。

　　许金卓总结道，公司去年盈利增长，主要源于内生质量提升，而非规模扩张。