在连续迎来12个一字跌停后，ST洲际（600759.SH）在5月20日开盘依旧被按在2.66元跌停价。随后，当日，ST洲际走出“地天板”走势，该股涨停，报2.94元/股。

　　截至5月21日收盘，ST洲际股价为2.79元/股，当日跌幅5.10%，总市值121.98亿元。

　　回溯ST洲际公司发展历程，从早年跨界转型油气行业，到近年业绩大起大落、合规风险集中爆发，可谓令人唏嘘。

　　今年4月公司公告称，A股股票简称由“洲际油气”变更为“ST洲际”，因公司2025年度财务报告内部控制被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具否定意见的审计报告，依据《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条，触发其他风险警示条件，公司股票将被实施风险警示。

　　合规爆雷，多重风险持续发酵

　　2026年成为ST洲际的“合规爆雷年”，从隐瞒关联交易被监管处罚，到内控否定意见被实施ST，再到控股股东破产危机，各类负面事件集中爆发。

　　2026年4月21日，海南证监局下发《责令改正措施决定书》，明确指出公司未披露与海南青玉能源集团等企业的关联关系，未按规定披露关联交易及关联方非经营性资金占用，违反信息披露相关规定。

　　2026年5月20日晚间，ST洲际披露海南证监局责令改正决定的整改进展公告。2020-2026年累计未披露关联交易金额达14.46亿元，关联方资金占用问题严重。

　　此次违规暴露出公司关联管理的系统性漏洞。经查，海南青玉能源原总经理为公司2023年3月离职的监事刘辉，根据规定，董监高离职一年内任职企业构成关联方，但公司刻意隐瞒该关联关系。

　　更值得关注的是，公司曾向净资产仅3000余万元的海南青玉预付1.8亿元工程款，交易合理性存疑，且长期未履行关联交易审议及披露程序。

　　2026年4月27日，大华会计师事务所对公司2025年内控出具否定意见，核心原因是关联方清单不完整、内控执行失效；4月29日公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST洲际”，流动性受限、融资难度加大。

　　此次关联违规并非公司首次合规问题。回溯历史，公司2014年收购哈萨克斯坦油田时，曾因信息披露不完整被监管问询；2021年因流动负债高于流动资产46亿元、存在大额逾期借款，被审计机构出具带持续经营不确定性的无保留意见。

　　业绩波动剧烈，核心财务指标暴露经营脆弱性

　　ST洲际前身为海南华侨投资股份有限公司，1996年上市初期主营房地产、旅游娱乐等综合业务，因经营惨淡多次被ST。2007年公司启动首次重大转型，置出原有资产，切入油气勘探开发领域；2014年完成对哈萨克斯坦马腾、克山油田的收购，正式确立海外油气主业定位。

　　从招股书及历年财报数据来看，公司业绩高度依赖国际油价，营收结构单一，盈利能力波动极大，经营韧性严重不足。

　　公司油气业务高度集中，2025年油气销售营收占比高达99.6%，几乎无多元化业务对冲风险。2022-2025年，公司营业收入连续四年下滑，从28.36亿元降至21.05亿元，累计降幅达25.78%。其中2023年营收27.26亿元，同比微降3.87%；2024年降至25.48亿元，同比降幅扩大至6.53%；2025年营收进一步下滑17.39%，创下近年新低。

　　营收下滑的核心原因在于老油田产量自然递减及国际油价低迷。公司核心资产为哈萨克斯坦马腾、克山两大油田，均为成熟在产油田，2025年原油产量64.89万吨，同比下降5.22%；销售量63.84万吨，同比下降5.66%。2026年一季度受益于国际油价暴涨，营收同比增长26.14%至6.9亿元。

　　净利润方面，2022年公司归母净利润为3.42亿元；2023年凭借司法重整带来的29.92亿元债务重组损益，净利润激增至12.70亿元，同比增长271.95%，但当年扣非净利润仅为2.19亿元，主业实际盈利水平较低；2024年油价回落，净利润大幅下滑至4.88亿元，同比下降61%；2025年净利润进一步暴跌70.41%至1.44亿元，扣非净利润仅8632.73万元，同比下降72.28%。

　　毛利率与净利率的变动同样反映盈利能力的弱化。2022-2025年，公司毛利率从67.48%逐年下滑至54.78%，累计下降12.7个百分点；净利率从20.44%降至8.88%，累计下降11.56个百分点。2026年一季度毛利率虽回升至64.84%，但这种回升完全依赖油价短期上涨，缺乏可持续性。

　　2025年公司经营活动现金流净额为5.28亿元，同比增长16.26%。资产方面，2025年末公司总资产124.38亿元，其中油气资产74.02亿元，占比超60%，资产结构高度单一，一旦油价大幅下跌或油田储量不及预期，将面临大额资产减值风险。

　　同时，公司资产负债率降至29.61%，但2026年拟以核心油气资产抵押，向摩科瑞申请2.5亿美元高息贷款（利率10.5%），偿债压力与资产处置风险同步上升。

　　控股股东危机爆发，控制权稳定性存疑

　　2026年5月7日，公司控股股东广西正和被债权人申请破产清算，其持有公司12.25%的股份质押率接近100%，且全部被轮候冻结。5月28日，广西正和所持1.95亿股（占总股本4.71%）将被司法拍卖，若拍卖完成，公司控制权可能发生变动。

　　控股股东危机并非偶然，而是长期资金链紧张的结果。近年来广西正和频繁质押股权融资，资金多用于自身债务周转及关联方往来，对上市公司支持有限。控股股东破产不仅可能导致公司控制权旁落，还可能引发关联债务风险，进一步拖累公司经营。

　　从业绩层面看，ST洲际营收持续下滑、盈利波动剧烈，核心盈利能力薄弱，高度依赖国际油价与非经常性损益，经营脆弱性凸显；从合规与治理层面看，隐瞒关联交易、资金占用等违规行为坐实，内控体系全面失效，叠加控股股东破产危机，公司面临严峻的合规风险与控制权风险，导致公司发展根基不稳，长期增长前景黯淡。

　　当前，公司虽已启动关联违规整改。但从经营层面来看，国际油价波动、控股股东破产、核心资产抵押风险等多重压力持续存在，ST洲际未来仍将深陷经营与合规双重困局，投资者需警惕其后续可能出现的业绩下滑、退市风险等进一步风险。