财联社5月21日讯昨日，仙乐健康（300791.SZ）召开2025年度股东大会。作为全球营养健康食品研发与制造领域的龙头，公司正在经历地缘政治扰动、区域市场分化、直播间生态变化等。

　　最显著的调整在于美国市场。公司管理层在会上指出，美国业务的历史包袱出清在即，此前亏损的美国个人护理业务（PC业务）处于剥离的收尾过程中。另外，美国工厂已由中方团队接管生产一年且交付改善；此前因历史遗留的交付不稳定问题，客户信任度正在重建。美国作为全球最大的保健品消费市场，依然是公司极其重视的市场。受限于政策原因，公司在美国暂时无法大规模扩产，但是正在积极寻找替代方案，如探索利用美国本土利润或借款进行再投资。

　　目前，关税政策调整之后，仙乐健康已在美提起诉讼，申请退回被裁定无效的加征关税，现在正处于排期等待阶段，这笔涉及千万级别的退税若能到账，将直接增厚利润。

　　管理层进一步指出，在“区域市场分化加剧”的背景下，海外建厂不仅是产能布局，更是应对关税和满足“本地制造”偏好的关键。

　　面对全球供应链重构，仙乐健康即将投产的泰国工厂被寄予厚望，将目光瞄准东南亚、澳洲及新西兰等新兴市场。因东南亚本地供应链不成熟、资源薄弱，原材料预计将主要从中国进口。

　　与泰国工厂的“从无到有”不同，欧洲工厂目前面临的挑战是产能饱和。由于订单需求旺盛，欧洲工厂目前处于满产状态。为了解决这一瓶颈，管理层表示，公司正在通过技改的方式提升产能，预计能提升20%的产能。

　　全球化的战略也催生了公司资本运作的新动作，今年1月，仙乐健康正式向港交所递交了发行H股的申请。管理层表示，公司超过一半的营收都来自海外，雇有大量外籍员工，单A股上市架构难以适配国际化业务需求。港股上市后，可便利海外投资者参与，便于实施股权激励吸引国际人才，同时建立外币融资渠道，匹配外币负债与收入结构，提升国际授信评级，支撑海外扩产与研发投入。

　　最后值得一提的是，对于国内电商直播间监管趋严，管理层指出，监管严厉打击直播间夸大宣传、违规营销，“白牌保健品”生存空间被压缩，合规品牌受益，份额向优质玩家集中。仙乐健康服务的头部客户均为合规主体，将间接受益于行业集中度提升。