葫芦娃药业（股票简称ST葫芦娃）及公司董事长刘景萍涉嫌信息披露违法违规一事有了新进展。5月20日晚间，葫芦娃药业披露，公司及相关人员收到证监会海南监管局（以下简称海南证监局）下发的《行政处罚事先告知书》，对葫芦娃药业给予警告，并处以700万元罚款，对刘景萍等三人给予警告，并合计处以1450万元罚款。

　　除了监管的处罚，高企的资产负债率和核心产品营收下滑，也让这家昔日的国内儿童药龙头企业深陷重重困局。

　　财务造假一年半

　　据《行政处罚事先告知书》，海南证监局对葫芦娃药业给予警告，并处以700万元罚款；对时任公司董事长、总经理刘景萍给予警告，并处以1050万元罚款，其中，对其作为直接负责的主管人员处以350万元罚款，对其作为实控人处以700万元罚款。对时任公司董事、财务总监、副总经理于汇给予警告，并处以250万元罚款；对时任董事会秘书王清涛给予警告，并处以150万元罚款。

　　被处罚一事源于葫芦娃药业的信息披露违法违规行为。经海南证监局调查，葫芦娃药业部分销售业务提前确认收入，部分销售业务存在通过虚增药品价格虚增营收，未准确计提配送费、仓储费、运输费等，导致公司2023年年报、2024年半年度报告存在虚假记载。其中，葫芦娃药业2023年年报虚增营收1.10亿元，占当期披露营收的5.77%，虚增利润总额8958.03万元，占当期披露利润总额的66.11%；2024年半年报虚减营收4260.10万元，占当期披露营收的5.03%，虚减利润总额2766.11万元，占当期披露利润总额的29.35%。

　　因信披违法违规，葫芦娃药业此前已经惹了不少“麻烦”。2025年3月，因2023年年报信息披露不准确，葫芦娃药业收到海南证监局《行政监管措施决定书》；次月，立信会计师事务所对葫芦娃药业2024年度内部控制出具了否定意见的审计报告，直接触发其股票被实施其他风险警示（ST）的条件；同月，葫芦娃药业股票即被实施其他风险警示，简称变更为ST葫芦娃；上交所在2025年6月通报批评葫芦娃药业业绩预亏且披露滞后，并在8月再次对公司及时任董事长刘景萍、财务总监于汇通报批评；2025年12月，葫芦娃药业被证监会立案。

　　与此同时，从5月21日起，葫芦娃药业股票叠加实施其他风险警示，日涨跌幅限制仍为5%，公司股票继续在风险警示板交易。

　　营收下滑、资产负债率高企

　　成立于2005年的葫芦娃药业，于2020年7月登陆资本市场，主要从事医药及健康产品的研发、生产、销售，以儿科药为特色，产品重点覆盖呼吸系统、消化系统、抗感染等核心治疗品类，其中具有明确儿童用法用量的药品覆盖0-14岁全年龄段儿童，核心儿科产品包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒、小儿止咳糖浆等，特别是作为公司明星产品的小儿肺热咳喘颗粒，曾一度在国内非处方药产品榜中成药·儿科感冒咳嗽类位居第二。

　　登陆资本市场前后，葫芦娃药业的利润规模也达到顶峰，2018-2020年的净利润规模均突破亿元，同时期的营收规模（除2020年）也保持了30%-50%的同比增速。登陆资本市场之初，葫芦娃药业加快布局生产基地，相继开工建设海南海口美安智能制造基地和广西南宁生产基地二期项目。其中美安智能制造基地计划投资近6亿元，公司致力于将其打造成智能化的儿药生产基地。

　　但好景不长，从2021年开始，葫芦娃药业净利润规模再未突破亿元，且在2024年、2025年分别亏损2.74亿元、2.87亿元。两年的亏损规模，几乎相当于公司2016-2023年净利润总和。换句话说，葫芦娃药业最近两年几乎将此前8年的净利润全部亏进去了。公司在2024年财报中将亏损归因于部分销售客户销售模式调整，销售收入下降，以及公司外购研发项目支出全额费用化核算，研发投入中费用化部分增加等因素。

　　葫芦娃药业更大的风险在于现金流不足。2025年，受行业环境变化叠加医保控费、中成药集采等因素影响，葫芦娃药业营收规模同比下降36.27%，其中呼吸系统用药销售额下降43.08%。要知道，公司呼吸系统用药营收规模占公司营收比重超过62%。这直接影响了公司的现金规模。截至2025年底，葫芦娃药业账上货币资金为7820.98万元，而负债总额为21.45亿元，公司资产负债率达82.4%，到今年一季度末更是增长至83.19%，远超行业30%左右的资产负债率平均水平。曾经的儿药龙头，现在正处困局之中。