截至2026年5月21日14:29，A股市场整体承压，上证指数下跌1.40%，创业板指下跌1.36%，三大指数集体飘绿。在此背景下，煤炭ETF国泰（515220）成交额达5.23亿元，交投活跃度显著高于多数行业ETF。值得注意的是，该产品资金面呈现明显“越跌越买”特征：最新数据显示，其总份额由5月15日的87.06亿份快速攀升至93.20亿份，单周增幅达7%；近20日净流入超25亿元，最新基金规模已达114.58亿元。

　　从指数基本面看，煤炭ETF国泰紧密跟踪中证煤炭指数，该指数聚焦煤炭开采、洗选、加工及煤化工等全产业链龙头，是A股煤炭板块最具代表性的业绩晴雨表。华西宏观在4月29日报告中明确指出：“在成长板块高位分歧加大与中东冲突反复背景下，煤炭防御属性和资源品属性受青睐，拥挤度仅处2020年以来21.8%分位数，当前位置仍具配置性价比”。这一判断与近期资金持续加仓行为高度吻合——当科技主线交易拥挤度逼近100%分位时，资金正以ETF为工具，系统性向低拥挤、高安全边际的周期板块再平衡。

　　此外，政策与供需双轮驱动逻辑持续强化。四部委联合印发《AI与能源双向赋能方案》，明确提出2027年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，而火电作为当前AI算力底座的核心支撑，Q1自由现金流已首次转正至775亿元，电力企业正加速向“算力底座”转型，煤炭作为火电核心燃料，中期需求刚性进一步夯实。叠加国际油价维持高位震荡，全球能源安全焦虑未解，煤炭资产的战略配置价值正从传统周期属性，向“能源保供+算力基石+地缘对冲”三重角色演进。