摘要：美伊谈判取得关键突破，浓缩铀归属各执一词；特朗普：不排除退还1490亿美元关税收入；雷军：未来五年计划投入至少2000亿研发。

　　全球市场：

　　美股市场：美股三大指数05月21日收盘全线上涨。其中，道指创收盘历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨276.31点，收于50285.66点，涨幅为0.55%；标准普尔500种股票指数上涨12.75点，收于7445.72点，涨幅为0.17%；纳斯达克综合指数上涨22.74点，收于26293.1点，涨幅为0.09%。

　　大型科技股多数上涨，ARM涨超16%，高通涨超5%。苹果涨近1%，续创新高，总市值达4.48万亿美元。亚马逊、奈飞、台积电涨超1%。微软、英特尔、谷歌小幅下跌，英伟达跌1.77%。

　　量子计算概念股暴涨，消息称美国将向IBM在内的9家量子计算公司划拨20亿美元。截至收盘，IBM涨超12%，GlobalFoundries涨近15%，D-Wave Quantum Inc涨超33%，Rigetti Computing Inc涨超30%，Infleqtion Inc涨超31%。

　　美股存储概念股上涨，闪迪涨超10%，希捷科技涨近8%，西部数据涨超5%，美光科技涨超4%。美股光伏概念股普遍上涨，逆变器供应商Enphase Energy涨超17%，SolarEdge涨超12%，阿特斯太阳能涨逾8%，第一太阳能涨超4%，大全新能源涨超2%。

　　热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.50%。哔哩哔哩跌近4%，京东跌超3%，迅雷、百度跌近3%，阿里巴巴、网易跌超2%。

　　欧股市场：欧洲三大股指05月21日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10443.47点，较前一交易日上涨11.13点，涨幅为0.11%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8086.0点，较前一交易日下跌31.42点，跌幅为0.39%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24606.77点，较前一交易日下跌130.47点，跌幅为0.53%。

　　商品市场：国际油价05月21日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约下跌0.26美元，收于每桶98.0美元，跌幅为0.26%。COMEX黄金期货当月连续合约上涨8.90美元，涨幅0.20%，报4544.2美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约上涨0.83美元，涨幅1.09%，报77.015美元/盎司。现货黄金下跌0.50美元，跌幅0.01%，报4543.29美元/盎司。现货白银上涨0.84美元，涨幅1.11%，报76.69美元/盎司。

　　热点要闻：

　　特朗普密集谈伊朗、关税与AI，称美国将获得伊浓缩铀、重申伊不能拥有核武

　　特朗普警告，伊朗若拥有核武可能爆发中东核战、波及欧美。报道称，伊朗在与阿曼研究征霍尔木兹海峡永久“过路费”，后特朗普称，关注海峡通行费问题，美国完全掌控该海峡、对伊海上封锁100%有效。

　　鲁比奥称，美伊谈判有进展，他无法保证定能达成协议，若无法达成“好协议”，“所有人清楚”美国有哪些其他选项；伊朗不得拥有核武是美方底线。

　　伊朗外交部：现阶段谈判重点是结束所有战线战争，媒体关于浓缩铀等核问题的说法只是猜测。

　　特朗普谈关税：不排除退还1490亿美元关税收入

　　特朗普表示，美国政府目前从关税中获得了大量财政收入，他“不排除”未来向美国民众退还部分关税所得。

　　不过，特朗普并未透露具体方案，也没有说明退税是否会以减税、补贴或直接现金形式进行。

　　近期，随着美国关税收入快速增长，市场围绕“关税是否正在变相成为财政工具”的讨论持续升温。一些分析人士认为，如果特朗普未来推动部分“关税返还”，可能会被视为刺激消费和争取选民支持的政策工具。

　　特朗普因对“某些方面不满意”推迟AI行政令签署

　　在科技政策方面，特朗普周四谈到人工智能（AI）监管问题。

　　特朗普称，他推迟了一项AI产业行政令的签署仪式。这场原定于美东时间周四下午晚些时候举行的活动之所以被推迟，是因为“我对其中的某些方面并不满意”。他不喜欢行政命令中的某些内容。AI行政令可能会妨碍美国在AI领域保持领先地位。

　　特朗普指出，美国在AI领域领先于世界其他国家，“我不希望采取任何会阻碍这种领先地位的举措”。

　　他补充道，AI“正在造福人类”，而他担心这项行政命令“可能会成为一种阻碍”。

　　特朗普表示，美国政府推进AI行政令的目标是，在放松监管的同时确保美国继续保持全球AI领先地位。美国不能因为过度监管而在AI竞赛中落后于其他国家。

　　近期，围绕AI监管、算力基础设施以及芯片出口限制，美国两党均在加快相关政策布局。市场人士认为，特朗普最新表态意味着，如果其进一步推动AI产业宽松化政策，未来美国科技巨头和AI基础设施投资可能继续受益。

　　国常会：讨论央行法修订草案，纵深推进全国统一大市场建设

　　会议讨论并原则通过《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，修订中国人民银行法是完善我国金融法律体系的基础工程。要加强金融法治建设，加快完善中央银行制度，依法全面履行好中央银行职责。

　　美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3，服务业小幅回落

　　标普全球5月美国综合PMI初值录得51.7，与4月持平。制造业与服务业分化加剧：制造业PMI升至55.3，创48个月新高；服务业PMI降至50.9，陷入停滞边缘。投入成本涨幅创2022年底以来新高，售价通胀升至近四年高位。经济学家警告，5月PMI预示二季度GDP年化增速恐难超过1%，且订单增速已降至两年最低，滞胀风险进一步抬升。

　　等不及IPO了！散户连夜涌入SpaceX“预上市永续合约”

　　在SpaceX正式IPO前，一个运行于Hyperliquid区块链的离岸衍生品平台已率先让全球散户"提前下注"。Trade.xyz推出的SpaceX永续合约首日成交量即达3300万美元，合约价格一度将SpaceX估值推高至2.4万亿美元。无需股权、纯做多空——这台"投机机器"正在华尔街之外重塑IPO前的价格发现规则。

　　报道：OPEC+或在6月7日会议上将7月石油产量提高18.8万桶/日

　　霍尔木兹海峡封锁使OPEC+多位成员国出口受阻，但核心七国仍计划在6月7日会议上推进7月增产约18.8万桶/日。值得注意的是，遭受波及的出口国恰恰是联盟内仅有的具备闲置产能、能够在必要时扩大供应的成员——沙特阿拉伯、伊拉克、科威特，以及近期退出的阿联酋。

　　美政府宣布20亿美元入股9家量子计算公司，IBM独揽10亿

　　特朗普政府宣布向量子计算行业注资20亿美元，并首次大规模采用“股权换资助”模式，将量子技术提升至经济与国家安全战略高度。其中IBM独获10亿美元，并将配套追加10亿美元建设美国首个专用量子晶圆代工厂。

　　个股聚焦：

　　大摩拆解英伟达Rubin：GPU不再独占蛋糕，PCB、MLCC、ABF价值集体起飞

　　大摩拆解英伟达 (NVDA.US) 下一代Rubin机架发现，其售价将达到约780万美元，较GB300几乎翻倍，而价值增长并非主要来自GPU。PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）成为最大受益环节，内存价值更暴增435%，占机架BOM比重升至约26%，反而压缩GPU占比。与此同时，市场原本担忧的ODM附加值下滑并未出现，大摩预计其美元增值反增35%-40%，AI产业链价值正从GPU向更广泛的硬件环节扩散。

　　IBM收涨12%，创近一年最大涨幅，特朗普政府宣布20亿美元量子计算扶持计划

　　IBM Corp (IBM.US) 获批10亿美元，用于建设量子芯片代工厂，消息刺激IBM股价收涨12.48%，创2025年1月份以来最大单日涨幅。除IBM外，GlobalFoundries、D-Wave Quantum、Rigetti Computing等多家企业也获得不同程度的资金支持。

　　农用机械巨头迪尔股份Q2利润超预期：建筑机械需求激增29%，农机疲软拖累全年预期

　　农用机械巨头迪尔股份 (DE.US) 公布的第二季度利润超出了市场预期，这得益于其小型农业和建筑机械的需求改善，但该公司维持其全年利润预期不变。财报显示，迪尔二季度营收达 133.7 亿美元，同比增长 4.8%，超出预期 18.7 亿美元；每股收益为6.55美元，超出预期0.81美元。

　　由于多年来农作物价格疲软以及成本上升导致农民推迟购买新农机，迪尔公司的建筑业务板块成为了一个亮点。

　　上个月，迪尔在建筑设备领域的竞争对手卡特彼勒和凯斯纽合技术告诉投资者，他们看到了产品需求的改善，经销商也选择增加库存。

　　在截至5月3日的三个月里，迪尔的小型农业板块营收增长了16%，而建筑板块的营收激增了29%。这两个板块为公司的净销售额贡献了62%，使公司的净销售额增长了5.4%，达到117.8亿美元，高于分析师预期的115.4亿美元。

　　减重神药或能抑制癌症发展，诺和诺德、礼来迎重磅利好

　　四项覆盖数十万患者的研究显示，Ozempic（司美格鲁肽）、Mounjaro（替尔泊肽）等明星减肥药或能抑制癌症发展——肺癌进展率近乎减半，乳腺癌五年生存率从89.5%跃升至95%以上。

　　研究人员指出，现有证据仅显示关联性，而非因果关系。若抗癌效益最终获证，将再度重塑诺和诺德与礼来的医学与商业版图。

　　Arm收涨16%！市值破3000亿美元大关，孙正义豪赚2200亿美元

　　受全球AI算力需求推动，5月21日 Arm Holdings (ARM.US) 股价收涨16.16%，市值达3173亿美元，前一交易日已涨超15%。大股东软银持股约87%，账面盈利超2200亿美元，回报率高达550%。Bernstein指出，AI代理推升CPU需求，预计到2030年Arm利润将增长五倍。

　　雷军：未来五年计划投入至少2000亿研发费用

　　5月21日，在小米YU7 GT发布会后采访上，雷军对界面新闻等媒体表示，过去五年小米投了1055亿研发费用，在芯片、大模型、智能制造、机器人等领域取得了突破。他指出，小米的战略很清晰，以芯片、OS、AI为核心技术，支撑起人车家全生态的智能终端。未来五年，公司计划投入至少2000亿研发费用。“请大家再给小米五年时间，五年后的小米一定会再上一个大台阶。”

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜净卖出约61亿港元加仓中芯国际及中海油抛售阿里

　　据数据显示，南向资金昨日成交约1353.09亿港元，较前一日大幅放量约197亿；约为恒指成交总额的45.32%，占比稳定在四成以上。

　　昨日港股全天高开低走，午后加速下行。南向资金也同步净流出约61.05亿港元，其中，沪港股通净流出约12.60亿港元，而深港股通净流出约48.45亿港元。

　　个股方面，交易所数据显示，昨日南向资金

　　大幅净买入：经纬天地(02477.HK)12.41亿港元；中芯国际(00981.HK)8.06亿港元；中国海洋石油(00883.HK)4.25亿港元。

　　大幅净流出：阿里巴巴-W(09988.HK)15.27亿港元；腾讯控股(00700.HK)10.85亿港元；长飞光纤光缆(06869.HK)2.63亿港元。

　　投资要点

　　经纬天地昨日跌83.16%，资金前5日加仓1113万股，短线连续流入。

　　中芯国际昨日跌1.26%，资金前5日加仓351万股，短线再度加速流入。

　　中国海洋石油昨日跌1.80%，资金前5日减持1204万股，短线开始转为流出。

　　阿里巴巴-W昨日跌4.47%，资金前5日减持5087万股，短线继续流出。

　　腾讯控股昨日跌3.56%，资金前5日加仓160万股，短线以回流为主。

　　长飞光纤光缆昨日跌6.84%，资金前5日减持314万股，短线仍处流出趋势。

　　注：由于港交所T+2结算，实际持仓为截至两个交易日前的近5个交易日数据

　　港股公告精选

　　网易-S(09999.HK)：一季度净收入为人民币306亿元，同比增加6.1%；净利润107亿元，同比增长3.62%。其中，一季度游戏及相关增值服务净收入为人民币257亿元。

　　网易云音乐(09899.HK)：一季度音乐净收入为人民币20亿元，同比增加6.6%。

　　蔚来-SW(09866.HK)：一季度收入总额255.327亿元，同比增加112.2%；净亏损3.321亿元，同比收窄95.08%；经调整净利润4350万元。

　　博雅互动(00434.HK)：一季度收入1.33亿港元，同比增长19.1%；毛利9574.4万港元，同比增长23.6%。

　　融信中国(03301.HK)：前4月累计合同销售8.566亿元，同比减少39.68%。

　　五矿资源(01208.HK)：KCM与Huaye就提供5区和Zeta矿区的地下采矿服务签订Huaye采矿服务协议。

　　财经日历：