核心关注
1、金价4500美元关口反复争夺：现货黄金周四（5月21日）盘中一度跌破4500美元/盎司，最低下探至4488.91美元，为3月31日以来新低，但尾盘快速拉升，最终几乎收平于4543美元附近。4500美元成为关键心理和技术支撑位，多空双方在此展开激烈争夺。截至05月21日收盘，全亚洲最大的黄金ETF——黄金ETF华安（518880）上涨0.89%。
2、美联储会议纪要释放强烈鹰派信号，加息预期重燃：美联储于5月20日公布的4月会议纪要显示，大多数与会官员强调，如果通胀持续高于2%，那么一定程度的政策收紧可能会变得合适。这是自2023年以来，美联储首次在官方文件中严肃讨论加息可能性，标志着政策风向显著转向鹰派，对黄金构成根本性压力。
3、美伊谈判消息反复：美国总统特朗普表示谈判已进入“最后阶段”，但随后有消息称伊朗最高领袖下令浓缩铀必须留在国内，尽管有伊朗官员否认此报道。同时，伊朗革命卫队称过去24小时有31艘船只通过霍尔木兹海峡。
黄金价格回顾
隔夜收盘（5月21日）：
1、现货黄金收报约4543美元/盎司，日内几乎持平，盘中振幅超过70美元。
2、COMEX黄金期货（6月合约）收于4544.2美元/盎司，微跌0.04%。
3、截至05月21日收盘，全亚洲最大的黄金ETF——黄金ETF华安（518880）上涨0.89%。
4、黄金股票是黄金价格走势天然的放大器，黄金股ETF华安（159321）全面覆盖黄金上下游产业链企业。截止昨日收盘，黄金股ETF华安（159321）下跌1.81%，成分股方面，神宇股份领跌5.42%，株冶集团下跌5.14%，晓程科技下跌4.98%，豫光金铅下跌4.41%，四川黄金下跌4.15%。
早盘动态（5月22日）：
1、截至北京时间8:00前后，伦敦金现报4535.7美元/盎司，下跌0.23%。
2、国内市场：上海黄金交易所黄金T+D早盘报996.87元/克，上涨0.20%。国内品牌金店足金999零售价普遍在1370-1380元/克区间。
宏观局势
1、美联储政策转向：4月会议纪要的鹰派基调远超市场预期，“降息”已不再是讨论焦点，取而代之的是“加息”风险。市场对美联储年内降息的预期几近归零，并开始计价加息的可能性。新任主席凯文·沃什于今日正式就职，其政策立场备受关注。
2、美国经济数据：美国5月标普全球综合PMI初值为51.7，与4月持平，但企业投入成本和销售价格涨幅均创下2022年底以来最高水平，显示通胀压力仍在加剧。
3、地缘政治：美伊谈判陷入“缓和-反复-激化”的博弈循环。双方在浓缩铀处理、霍尔木兹海峡控制权等核心问题上分歧巨大，任何一方释放的强硬或缓和信号都可能导致市场情绪剧烈波动。
资金与情绪
1、ETF持仓动态：全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓在5月21日增加0.857吨至1037.708吨。在价格触及关键低位时出现小幅增持，显示有部分配置资金尝试逢低布局。
2、市场情绪：市场情绪在“鹰派美联储压制”与“地缘风险支撑”之间摇摆。金价在4500美元附近获得买盘支撑，但上方受制于美元走强和加息预期，整体呈现弱势震荡格局，投资者观望情绪浓厚。
关联市场
1、原油：受美伊谈判进展消息影响，国际油价5月20日显著下跌。但市场对霍尔木兹海峡长期关闭的风险仍存担忧，花旗警告布伦特原油短期内仍可能升至每桶120美元。
2、汇市与债市：美元指数维持在99上方，接近一个多月高位。美国30年期国债收益率升至2007年以来新高。高利率环境持续压制无息黄金的吸引力。
3、股市：美股5月20日全线上涨，道指重新站上50000点，但5月21日受地缘消息影响开盘下跌。
机构观点精要
1、高盛：维持对2026年底金价每盎司5400美元的预测。该行认为，各国央行预计将加大黄金购买力度（月均购金量或达60吨），这将为金价提供长期底部支撑。
2、摩根大通：将2026年黄金平均价格预测从每盎司5708美元下调至5243美元，但仍认为随着下半年需求重新加速，金价在年底前有可能达到6000美元。
3、华安基金：上周美债市场遭遇全线抛售，各期限收益率强劲上行，对金价形成较大压制，美债收益上行的核心催化来源于美国通胀数据全面超预期。但细究通胀各个分项，跳涨的基本都是食品、油价等受到中东局势一次性扰动的分项，住房分项的反弹则源于去年政府关门导致的数据扭曲，其余分项大多仍呈现下行趋势。因此，在工资通胀回落、就业软数据降温，以及沃什上台的背景下，下半年美联储或仍有超预期降息的空间。展望后市，支撑黄金中长期走势的因素并未动摇。
