美东时间5月20日，美联储公布4月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。纪要显示，在4月28日至29日举行的议息会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。

　　会议纪要显示，与会者认为，美国通胀仍处于偏高水平，近期全球能源价格上涨和中东局势发展正在加剧美国经济前景的不确定性。多数与会者强调，如果通胀持续高于2%，进一步收紧货币政策可能是合适之举；许多与会者表示，倾向于删除会后声明中暗示未来利率决策偏向宽松的措辞。

　　受访业界专家认为，美联储自2025年9月起曾连续三次降息。进入2026年后，尽管美联储暂停降息，但市场此前仍普遍预期其后续会延续宽松节奏。此次会议纪要显示，美联储内部对通胀的担忧已超过对就业市场的顾虑，成为影响政策调整的核心因素。

　　中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅接受《中国经营报》记者采访时表示，从纪要内容来看，“删除宽松倾向措辞”这一表述，是美联储对货币政策姿态的根本性修正。此前，市场将美联储暂停降息视为“降息前的观望”，但如今，这种观望已经转向对加息可能性的评估。

　　此次会议是现任美联储主席鲍威尔最后一次主持FOMC会议。新任主席凯文·沃什将于近期宣誓就职，并接手一个政策立场更趋谨慎甚至偏强硬的决策团队。尽管仍有部分官员认为，若通胀缓解，年内晚些时候降息仍是合适选项，但这一观点已不占主流。

　　浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平接受《中国经营报》记者采访时表示：“美联储4月FOMC会议纪要明显转向鹰派。2026年美联储大概率维持利率不变，最早降息窗口或将延后至2027年。”

　　袁帅也对记者表示，此前市场预期的“夏季降息”已经明显后移，年底前降息的概率也大幅降低。一方面，通胀的顽固性使得美联储不敢轻易放松货币政策，一旦降息，可能进一步推高通胀预期，导致前期抗通胀成果被削弱；另一方面，中东局势的不确定性仍在持续，若地缘冲突进一步升级，能源价格可能继续上涨，通胀压力也将进一步加大。

　　美国劳工部5月12日发布的数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，为2023年6月以来最高水平。美国劳工部5月13日发布的数据显示，美国4月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，涨幅较3月扩大，也高于市场预期。

　　民银研究认为，美联储年内降息预期较低，美债利率或维持高位震荡。虽然沃什将继任美联储主席，但在“高通胀、经济韧性较强”的组合下，其货币政策空间有限。预计美联储年内将维持联邦基金利率不变。受此影响，10年期美债收益率预计在4.2%至4.8%区间内震荡，短期内甚至不排除向上突破5%的可能。

　　民银研究数据显示，近期海外债市利率明显上行。美国30年期国债收益率突破5%，日本30年期国债收益率创1999年以来新高，英国30年期国债收益率触及近30年峰值。

　　如果今年美联储不降息，将对全球市场产生哪些影响？

　　袁帅认为，若美联储年内维持高利率，甚至进一步加息，将对美元汇率和全球金融市场产生深远影响。美元指数将获得较强支撑，美元升值也将对以美元计价的原油、黄金等大宗商品价格形成压力。

　　袁帅进一步指出，对全球资本市场而言，美联储高利率政策将加剧市场波动。美股市场此前受益于宽松流动性，部分板块估值处于历史高位。若美联储维持高利率，流动性收紧将压制美股估值扩张，尤其会对科技股等高估值板块形成更明显冲击。同时，高利率将提高企业融资成本，压缩企业盈利空间，进而影响股市表现。