在年初一路狂奔至5600美元/盎司之后，黄金今年以来开启了高位震荡，被市场戏称为“猴市”。不过，国际金融机构普遍仍然看好黄金中长期走势，认为近期的震荡是受宏观因素综合影响，“牛市”预期不变，金价仍有较强的上行潜力。但值得关注的是，摩根大通最新研报将2026年底黄金价格预测从6300美元/盎司下调至6000美元/盎司。

　　黄金牛市逻辑还在但预期下调

　　国际金价今年以来震荡加剧，COMEX黄金期货在1月29日站上5666.4美元/盎司之后回调，3月23日跌至4128.9美元/盎司。三个月内每盎司黄金下跌超过1500美元，让投资者不禁疑问：黄金市场“牛市”结束了吗？

　　从国际金融机构的分析观点来看，近期金价的回落，是黄金的“暂停”，并非“反转”，本轮金价下跌受多方面因素综合影响。

　　摩根大通认为，投资者并非不看好黄金的长期逻辑，而是在霍尔木兹海峡局势、能源价格、通胀走向以及美联储的反应等不确定因素的影响下，他们对黄金短期的方向缺乏信心。星展银行高级投资策略师邓志坚认为，黄金短期回调主要受中东部分国家原油收入锐减、流动性紧张，抛售黄金套现的影响，导致价格短期承压，但这并不改变黄金的长期价值。

　　摩根大通发布最新贵金属研究报告表示，尽管3月份黄金因投资者去杠杆出现了一次明显回调，但黄金的结构性牛市逻辑没有被破坏。由于上半年需求动能明显放缓，摩根大通将2026年年底黄金价格预测下调至6000美元/盎司，较此前的6300美元/盎司下调了5%。

　　机构：4000美元时点可逢低布局

　　“支撑黄金长期上行的三大核心因素没有变化。”邓志坚认为，美国经济整体偏弱，美联储未来降息概率较高，美元趋势性偏弱利好黄金；地缘冲突持续，市场避险需求依然存在，抛售的黄金仍有资金承接；全球央行去美元化、增持黄金的大方向没有改变。

　　瑞银投资银行贵金属策略师 Joni Teves认为：“从中长期来看，黄金价格突破基准预测的上行潜力正在增强。”受宏观因素驱动的资金流入，仍是黄金价格波动的主要驱动力，尤其在短期内对金价带来影响。与此同时，各国央行及其他主权机构的购金行为已成为多头逻辑中的重要支柱。瑞银维持“看涨”观点，黄金今年有望再创新高，年底目标价5600美元/盎司。

　　瑞银认为，黄金短期整固为建仓提供机会。“当前市场配置仍偏低，因此，我们将任何回调至4000美元/盎司这一心理关口的时点视为逢低布局的良机。”同时，中国市场黄金ETF持续录得净流入，实物金需求强劲，受到国际投资市场的关注。中国黄金协会的最新统计数据显示，2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中，黄金首饰84.62吨，同比下降37.1%；金条及金币202.062吨，同比增长46.4%。