5月27日，首批新型浮动费率基金发行将迎来一周年。作为公募费率改革的重要实践，从其阶段性运行情况来看，首批26只基金业绩分化显著，近九成成立以来斩获正收益，3只成为“翻倍基”，但仍有部分产品陷入回撤或跑输业绩基准的困境，管理费收取也因此拉开差距。

　　伴随着公募费率改革的不断深化，浮动费率产品整体呈扩容态势。截至目前，市场已新推出120只浮动费率基金，合计规模超1300亿元。业内人士表示，行业发展逻辑将进一步由“重规模”向“重回报”转变。而随着改革持续深化，市场优胜劣汰进程也有望进一步提速。

　　“翻倍”与亏损并存

　　2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），提出25条具体举措，其底层逻辑始终锚定“投资者利益至上”。其中，对主动权益类基金收费机制的改革受到行业高度关注。

　　《行动方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。其中，明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率。

　　随后的2025年5月16日，中国证监会官网显示，易方达、招商、中欧、富国、华夏、嘉实、景顺长城等26家基金管理人申报了首批新型浮动费率主动管理权益类基金。该批产品于当年5月19日获得受理，5月23日获中国证监会发行批文，5月27日首批新型浮动费率产品开启发行。

　　近一年时间过去，首批新型浮动费率基金业绩分化明显：部分产品已率先实现净值翻倍，展现出较强的主动管理能力，但与此同时，仍有少数产品处于亏损状态。

　　Wind数据显示，截至今年5月20日，首批26只新型浮动费率基金中共有23只成立以来回报率为正，占比近九成。其中，华商致远回报混合A成立以来的回报率已经达到了205%，大幅跑赢业绩基准，在首批26只新型浮动费率基金中断层第一。业绩增长的同时，该基金市场规模也“水涨船高”，从成立之初的14.63亿元增长至目前的62.59亿元。

　　嘉实成长共赢A、信澳优势行业A两只基金也均实现了100%的净值增长，成为“翻倍基”。截至5月20日，上述基金成立以来的回报率分别为141.67%、126.59%。此外，易方达成长进取A、大成至臻回报A、交银瑞安A这三只产品成立以来的回报率在50%以上。

　　与此同时，部分产品的业绩表现相对承压。安信价值共赢A、平安价值优享A、鹏华共赢未来A这三只产品成立以来的回报率仍为负，其中鹏华共赢未来A的净值回撤为5.40%，回撤幅度在上述产品中居前。

　　业绩分化引发“管理费之差”

　　谈及业绩分化原因，机构人士表示，这与当前A股市场的结构性行情特征密切相关。

　　从持仓情况来看，绩优新型浮动费率基金大都布局了市场景气度较高的科技成长方向，光模块、算力及新能源板块个股频繁出现在重仓名单中。以华商致远回报混合A为例，该基金连续三个季度重仓信息技术板块，中际旭创、新易盛、胜宏科技持续位列其前十大重仓股前列。此外，从信澳优势行业A近三个季度的季报情况来看，尽管前十大重仓股有所变化，但该基金持仓同样以信息技术和工业板块为主，中际旭创、凯格精机、南亚新材等均现身其前十大重仓股之列。

　　“首批新型浮动费率基金业绩分化，核心在于市场结构性行情、基金风格与行业配置差异、基金经理能力与建仓节奏、基准适配度等四大因素叠加。”巨丰投顾高级投资顾问朱华雷告诉《经济参考报》记者，业绩“翻倍基”大多精准踩中了AI、算力、光模块等科技成长赛道的主线；而部分跑输业绩基准甚至出现亏损的产品，则多因坚守传统价值板块，未能及时适应市场风格的快速切换。此外，浮动费率基金以业绩比较基准为核心考核导向，部分产品基准与市场主线贴合度低，或基金经理在基准约束下的成长空间有限，进一步放大了业绩差距。

　　值得注意的是，由于新型浮动费率基金的管理费与业绩、持有期限挂钩，未来这些产品的管理费收取情况也将拉开差距。

　　公开信息显示，首批新型浮动费率产品均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平。投资者持有一年以后赎回产品时，基金管理人将会根据产品年化收益水平与业绩比较基准的对比情况，来计提不同档次的管理费。

　　据Wind统计，截至今年5月20日，鹏华共赢未来A、平安价值优享A、安信价值共赢A等8只产品成立以来的回报率均跑输基准超10个百分点。在新型浮动费率机制下，若这类业绩落后的基金运作满一年后仍大幅跑输基准，对持有满一年以上的投资者，管理人仅按0.60%的年费率收取管理费，在业绩不佳时切实让利于投资者。

　　深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳表示，浮动费率基金本质上强化了基金公司与投资者之间的利益绑定机制，“赚钱多、收费高，收益差、收费低”的模式更易获得投资者认可。在市场分化背景下，基金经理主动管理能力、行业配置能力的重要性被进一步放大。

　　由“重规模”向“重回报”转变

　　浮动费率基金是近年来公募行业费率改革的重要产品。自《行动方案》发布以来，新型浮动费率基金整体呈显著扩容态势，显示出行业发展逻辑由“重规模”向“重回报”的进一步转变。

　　Wind数据显示，以基金发行日作为统计标准，自去年5月首批新型浮动费率基金发行以来，截至今年5月20日，全市场已新推出120只浮动费率基金，总规模达1322.44亿元，其中10只基金的最新规模超30亿元。业绩方面，82只产品年内实现正收益，占比近七成。

　　业内普遍认为，浮动费率机制直击传统固定管理费模式下“旱涝保收”的行业积弊，通过将管理人与投资者利益深度绑定，倒逼基金公司更加聚焦长期业绩与持有人获得感。而随着改革持续深化，市场优胜劣汰进程有望进一步提速。

　　朱华雷告诉记者，随着浮动费率产品扩容和费率机制改革的深入推进，公募行业正加速从“重规模”向“重回报”转型，整体将呈现出优胜劣汰加剧、投研体系平台化以及服务模式买方化三大核心发展趋势。行业生态将从单纯的“卖产品”跨越到真正的“管财富”。未来，公募基金不仅是产品的提供者，更是资产配置底层基础设施的重要搭建者。

　　曾方芳也表示，随着费率机制改革深入推进，市场或进一步加速优胜劣汰，能够持续创造超额收益同时兼顾回撤控制的基金产品，更容易获得资金长期青睐。