今天聊聊黄金。

　　最近金价“上蹿下跳”，被戏称为“猴市”。到底金价能否再冲上去呢？

　　首先我们要搞清楚最近为何跌？

　　可以看到，美伊冲突爆发以来，包括黄金在内的贵金属价格就开始大幅下跌。金价短短三个月就暴跌超1500美元每盎司，从年初5600美元的高点，一度跌到4128美元，最近又回到4500美元左右。

　　原本乱世买黄金的规则被打破了，这是为什么？

　　油价飙升将直接推高全球通胀，推升加息预期，从而影响投资者从零利息的黄金转向更高利率的资产，金价承压也就越重。同时，中东国家因原油收入下滑被迫抛售黄金套现、市场杠杆资金撤离，都导致了这一波金价大跌。

　　那还能涨吗？

　　这一点，头部机构的观点也出现了分歧。

　　摩根大通最新研报将2026年底黄金价格预测从6300美元/盎司下调至6000美元。理由是黄金的短期需求趋于疲软，COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。

　　早前，摩根士丹利也将2026年下半年的最新黄金目标价从5700美元下调至5200美元。

　　高盛仍积极唱多，重申年底金价5400美元的看涨目标。瑞银也维持年底5600美元的目标价。

　　但是，不管是下调目标价还是维持目标价，机构依然看涨黄金的中长期走势。

　　全球央行去美元化、增持黄金的大方向没有改变，各国央行及其他主权机构的购金行为成为多头逻辑中的重要支柱。

　　地缘冲突持续，市场避险需求依然存在，抛售的黄金仍有资金承接。

　　一句话总结：

　　牛市未结束，节奏在调整，逢低还可布局。

　　瑞银将任何回调至4000美元这一心理关口的时点视为逢低布局的良机。