AI摘要：A股短期波动加剧，资金调仓轮动，AI算力中期景气依旧稳固。AI拉动需求激增，MLCC供需趋紧，行业开启新一轮涨价上行周期。两大存储龙头上市进程加快，行业持续缺货，上下游产业链迎来确定性成长机会。
上周，A股三大指数走势分化，沪指下跌0.54%，深证成指上涨0.23%，创业板指上涨0.24%。行业方面涨少跌多，电子、建筑材料、机械设备等上涨，农林牧渔、石油石化、美容护理、钢铁、传媒等跌幅居前。
1、资金抱团拥挤了吗？
中金公司：短期做好仓位管理
对于中国股票，短期需关注情绪过热后的波动风险。近期市场换手率再度超过5%，指数创新高后，投资者对后市的分歧可能加大，部分资金也存在获利了结压力，市场波动或阶段性抬升。但从中期看，中国股市估值仍处于适中水平，AI主线较为清晰，外汇派生流动性正在成为新的增量资金来源，并有望与股市赚钱效应形成正向循环，继续支撑中国股票的相对表现。
华泰证券：交易盘热度有所回落
近期AI主题交易过热风险持续累积，后半周市场有所回调，各类交易型资金热度进入“平台期”。此外，配置型资金高位兑现意愿或更强，我们观测到ETF资金延续前期净赎回趋势、主动偏股型基金在5月初出现减仓TMT的迹象、主动配置型外资在前期转向小幅净流入后于上期再度净流出。
东方财富证券：寻求结构再平衡与轮动切换
在海外科技股调整美债利率上升高油价未解等因素影响下，上周A股整体震荡走弱，前期涨幅较高的AI算力包括光模块与存储等热门赛道出现回调，整体成交有所缩量，部分资金选择阶段性止盈兑现。经历了前期涨幅显著的“复苏交易+季报行情”后，市场对于结构的分歧度也边际上升，部分资金寻求结构再平衡与轮动切换。
中信建投：资金抱团，交易拥挤了吗？
当前市场亟需接力资金入场，个人投资者的资金入市仍然值得期待。AI算力供需紧平衡格局将延续，大概率不会重演新能源产能过剩危机。投资者应聚焦业绩兑现度，警惕产业资本开支见顶信号，在享受确定性溢价的同时，密切跟踪产能投放节奏与宏观流动性变化。
2、MLCC板块全周暴涨
中信证券：MLCC迎来新一轮上行周期
MLCC在服务器、光模块有广泛应用，受益服务器功率提升、垂直供电、800V等升级有望迎量价齐升机遇。当前受益AI需求景气，MLCC行业正进入新一轮涨价、景气上行周期，我们看好本土厂商乘风发展并顺势加速服务器、车规等高规格产品突破。
东莞证券：供需矛盾可能会进一步加剧
AI加大对高容、高压、宽温、小型化MLCC的需求，村田高管在25Q3业绩说明会表示AI服务器产品堆叠层数较大，而堆叠层数增加将会进一步加大产能消耗，同时高端MLCC制造工艺复杂、良率相较于常规品更低，整体产能消耗将更大。目前村田、三星电机等厂商已经处于满载状态，且今年新增高端产能有限，面对AI领域旺盛需求，高容MLCC产品交期已经拉长，供需矛盾可能会进一步加剧。
中金公司：MLCC本轮涨价或将开启
随着AI运算需求急剧增长，MLCC在AI服务器的电源系统和计算板、交换板中的用量大幅提升。我们预测AI服务器MLCC需求量有望于2026/2027年增长87%/88%，服务器MLCC需求量有望于2026/2027年增长49%/61%。
3、AI驱动存储需求爆发
近期国产存储产业迎来里程碑式突破，两大行业龙头长江存储、长鑫科技IPO进程提速。5月20日晚间，上交所网站显示，长鑫科技科创板IPO定于5月27日上会。5月19日，长江存储已正式完成IPO辅导备案。随着这两家核心企业上市步伐加快，中国存储芯片产业正步入新的发展阶段，其产业链相关企业的价值也将迎来重估。
东方证券：把握存储产业链高确定性机遇
存储相关配套芯片有望充分受益存储整体量的成长及迭代升级。此前市场更多关注直接受益存储价格上涨的存储芯片厂商，忽略了存储相关配套芯片厂商的成长性。我们认为，存储相关配套芯片有望充分受益存储整体量的成长及迭代升级。建议继续把握存储产业链高确定性成长机遇。
招商证券：关注存储和上游产业链
存储行业缺货预计延续至2027年，国内存储原厂扩产整体有望提速，投产推升设备需求及市场空间，设备、材料及零部件等产业链环节订单及国产化率持续提升，同时存储技术迭代升级带动定制化新品兴起，CBA及先进封装产业链有望受益。考虑到长鑫科技IPO恢复审核、利润及现金流持续向好，建议关注存储和上游产业链环节机遇。
山西证券：关注上游材料发展机遇
长鑫科技存储业绩超预期，主要由于全球算力需求持续增长、主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续呈现大幅上涨趋势，且公司产销规模也在持续增长。随着存储需求爆发，前驱体、光刻胶、湿电子化学品等作为生产存储芯片必备的核心上游材料关键材料，需求预计有望激增，具备优异技术实力的国内厂商或将迎来发展机遇。
中泰证券：AI驱动存储需求爆发
存储的容量和性能是AI推理的核心瓶颈环节，是AI硬件板块中短期业绩确定性最强，供需在可见的2年内持续紧张，同时是AI硬件业绩确定性中短期最强、估值最低的方向。
