2026年5月20日，国旅文化投资集团股份有限公司（证券代码：600358，以下简称“国旅联合”）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，顺利获得上海证券交易所并购重组审核委员会审议通过。这不仅是江西省国资体系内优质消费资产证券化的关键一步，更标志着国旅联合的高质量发展路径探索上取得了实质性突破。

　　据悉，本次交易的标的资产——江西润田实业股份有限公司，是中国饮料行业包装饮用水及天然矿泉水领域的“全国双十强”企业。作为江西本土培育的知名消费品牌，“润田”品牌历经三十余年发展，已形成深厚的品牌积淀与广泛市场认可度。

　　此次并购是打造省属国资“生态+消费”融合发展的战略落子。交易完成后，国旅联合将在原有互联网数字营销、跨境电商业务基础上，新增包装饮用水自主品牌消费板块，形成以包装饮用水为龙头、数字营销和跨境电商为两翼的业务布局，实现从消费服务、消费场景到消费品的产业链贯通。这一战略选择，顺应国家“大力提振消费、全方位扩大国内需求”的政策导向，契合江西省“旅游强省”战略部署，将深度挖掘江西本土“好水、好品、好物”特色资源，切实把绿水青山的生态优势转化为高质量发展优势，推动生态文明理念落地生根。

　　此次并购并非简单资产嫁接，而是基于产业链逻辑的深度耦合。润田实业与国旅联合现有业务可形成强大互补效应。国旅联合在数字营销领域优势突出，旗下控股子公司新线中视深耕ACG文化领域，对Z世代用户具备精准洞察与内容运营能力，可将润田品牌文化、产品特点融入年轻化营销体系，进一步拓展消费群体、提升全国知名度。同时，润田成熟的线下渠道、品牌资源，可与国旅数字营销、流量运营、跨境供应链能力深度融合，实现线上线下联动、品牌双向赋能、渠道共享增效，放大协同价值。此外，国旅联合将依托资本平台优势，助力润田加速全国化布局，提升市场份额与品牌影响力，实现强强联合、互利共赢。

　　本次交易前后，上市公司实际控制人均为江西省国资委，且前三十六个月内控制权保持稳定未发生变更。本次资产重组系同一实际控制人统筹下，围绕公司主业升级、强化产业协同所推进的战略布局，整体交易逻辑清晰、商业实质明确，市场部分观点提及的 “曲线上市” 与本次交易实际情况不符。

　　重大资产重组无疑将经受市场审慎审视，本次重组相关公开材料对于市场所关注的产能利用率、加工费、财务结构等问题，均作出了清晰回应。关于矿泉水产能利用率阶段性偏低问题，主要因大包装水、明月山含硒矿泉水处于市场培育期，同时为全国化发展前瞻性预留产能；而偏硅酸小包装矿泉水旺季均满产，需通过委托加工补充产能。委托加工为包装饮用水行业普遍采用的生产方式，加工费上涨主要源于高附加值产品占比提升，定价严格遵循市场原则，公允合理。与此同时，纯净水产品产能利用率持续稳步提升，2025年1-10月旺季产能利用率达102.30%，核心产品满产满销，充分印证市场需求强劲、产品竞争力突出。当前产能布局为公司长期主动规划，为后续全国化扩张筑牢基础、预留空间。

　　财务层面，润田实业经营稳健、质地优良，报告期资产负债率分别为22.85%、26.17%、15.03%，流动比率、速动比率保持健康区间，无有息负债、现金流充裕，抗风险能力突出。交易完成后，以2025年10月末模拟测算，国旅联合总资产将从4.54亿元增至21.76亿元，归母净资产从0.51亿元增至15.30亿元，增幅分别达379.08%、2881.19%，资产负债率从87.44%大幅降至29.41%，盈利能力与抗风险能力实现质的飞跃。

　　随着上交所审核通过，国旅联合距离交易最终完成，仅剩中国证监会注册这“最后一公里”。双方整合完成后，国旅联合将彻底扭转过往盈利能力偏弱的局面，基本面迎来质变，有望成为消费赛道中兼具品牌护城河与成长弹性的稀缺优质标的。