头部险企正从“竞争对手”悄然转变为“自家股东”。

　　中国平安2026年一季报显示，中国人寿通过二级市场增持，以1.38%的持股比例新晋中国平安前十大流通股股东；与此同时，港交所披露易数据显示，截至2026年5月14日，中国平安及其子公司持有中国人寿H股比例已升至14.03%。两家头部险企形成双向持股格局。

　　在低利率与资产荒交织的背景下，业内专家分析认为，这一趋势并非短期资本炒作，而是多重因素叠加下，险资资产配置逻辑的深度重构。不同于市场热议的资本博弈，普通消费者更关心的是：险企“抱团持股”，会直接影响手中的分红险、年金险等保单收益吗？行业在产品竞争之外逐步显现的资本协作趋势，又将带来哪些长期变化？

　　险企“互持同业”持续升温

　　2026年一季度以来，A股、港股保险板块资本互持热潮升温，中国平安与中国人寿形成双向持股格局，成为行业缩影。

　　根据中国平安公告，2026年一季度，中国人寿通过“中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001 沪”账户持有中国平安股份数增至2.49亿，持股比例达1.38%，位列中国平安第十大股东。

　　另据港交所披露易最新数据，截至2026年5月14日，中国平安及其子公司持有的中国人寿H股股权比例从13.81%升至14.03%。

　　值得注意的是，这场同业互投并非个案。追溯至2025年8月，平安人寿接连触发险企举牌案例，时隔六年再现险企举牌同行的行业场景，先后增持中国太保H股、中国人寿H股并触及举牌线。

　　2026年3月25日，中国平安再度增持中国太保H股，以32.3919港元的均价增持310.44万股，耗资约1.01亿港元，持股比例升至12.08%。

　　此外，新华保险亦参与行业互投。中国人保年报显示，截至2025年年末，新华保险旗下两只资金账户分别持有中国人保8220.1万股、7660.9万股，持股比例分别为0.19%、0.17%，分列第五、第六大流通股股东。两只账户合计持股约1.59亿股，均为2025年新增；2026年一季度，新华保险上述两只资金账户继续增持中国人保，合计增持股份已达1.78亿股。

　　多重因素催生险资互投热潮

　　险资为何要真金白银 “买同业”？多位券商分析师与业内专家认为，险企密集互持同行股票，并非短期市场炒作，而是行业在低利率、新准则、低估值等多重背景下的理性长期配置行为，是险资适配新时代市场与监管环境的必然选择。

　　低利率与资产荒是核心外部诱因。当前10年期国债收益率徘徊在1.75%左右，大幅低于多数存量保险产品预定利率，险企持续面临利差损压力。同时，市场优质固定收益资产供给不足，传统固收产品收益持续承压，无法满足险资长期保值增值的核心需求。而保险股具备高股息、低估值、稳运营的特质，完美匹配险资长期负债匹配、稳健收益的配置需求。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，保险公司互相持股这一现象是低利率时代险资基于资产配置逻辑的理性选择，本质是价值发现而非风险共振。他同时指出，当前互持多为合规财务投资，持股比例远低于监管红线，且资金来源透明，尚未形成系统性风险。

　　从行业战略层面，头部险企互投是优化投资组合、强化长期发展的重要布局。北京大学应用经济学博士后朱俊生分析，其一，头部险企通过互持股权，可分散权益资产投资风险，稳定获取股东收益，同时为企业长期战略协作奠定基础；其二，同业互持能够向资本市场传递行业稳健发展信号，提升上市险企整体信用与估值水平，实现防御性资产配置升级。

　　监管环境与行业信心进一步助推这一趋势。随着行业监管日趋严格，保险资金对稳健收益和长期价值资产的偏好增加，优质同行股权成为可行配置标的。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军也表示，头部险企互相认可彼此的盈利能力、发展前景与估值体系，行业内生价值发现推动了本轮资本互持热潮。

　　华源证券研报指出，2026年一季度险企同业增持趋势延续，彰显行业主体对自身经营前景的信心，长期资金持股也将助力板块估值稳定。

　　险企互投，对投保人影响几何？

　　对于普通消费者而言，最关心的问题莫过于：险企大规模互持同业股票，会否影响自己的保单收益与保障权益？多名业内专家表示：当前影响有限，中长期或利好收益稳健性。

　　从保单收益逻辑来看，分红险、年金险等主流产品的收益，核心取决于险企整体投资收益与负债匹配能力。朱俊生教授解释，头部险企互持同业优质股权，属于长期、分散、稳健的投资策略，能够有效平滑整体投资收益波动，中长期有助于提升险企整体投资回报率，进而为保单分红、万能险结算利率提供稳定支撑。

　　同时，当前险企互持比例集中在1%-14%区间，持股规模可控，即便单一险企股价出现短期波动，也不会通过权益投资大幅影响对方资产负债表，对投保人权益的冲击微乎其微。此外，上市险企互持操作严格遵循信息披露规范与监管要求，穿透式监管可有效防范关联交易乱象。

　　王国军教授表示，现阶段险企互持对普通投保人几乎没有直接影响。但他同时提醒，若未来彼此成为前三大股东，可能形成垄断势力；当行业陷入系统性风险时，“一荣俱荣、一损俱损”的局面或导致风险扩散。但目前来看，相互持股格局远未达到需要限制的阶段。

　　险企互持升温，是否意味着行业将从“产品竞争”转向“资本联盟”？消费者的选择空间会变小吗？

　　朱俊生教授表示：险企互持虽在一定程度上反映了头部企业对长期战略协作的意向，但并不意味着“产品竞争”会消失。互持的本质是资产配置和长期风险管理，而非直接的业务整合或利润共享。产品竞争仍是核心驱动力。产品仍是市场份额和利润的主要来源，消费者需求决定了产品创新和渠道竞争的不可替代性。当然，互持可以为未来战略合作提供条件，例如再保险安排、联合投资、数字化平台共享等，但更多属于“财务协作”而非“业务联盟”。

　　王国军教授认为，产品竞争仍在，但资本联盟趋势明显。相互持股的头部保险公司共同维护保险市场的稳定和繁荣，发挥行业协同效应，这是保险行业内部的价值发现。