2025年以来，中国创投市场正迎来关键转向。在国家加快培育新质生产力、构建现代化产业体系的战略背景下，政府投资基金正逐渐成长为耐心资本供给的“主角”。
“十五五”规划纲要首次明确提出“壮大耐心资本”，而长期资金供给不足、期限错配、统筹效能偏弱、市场化运作不足等痛点，正倒逼全国政府投资基金体系深化改革。
在此背景下，广东省战略性新兴产业投资引导基金（下称“广东战新引导基金”）这只千亿“常青基金”的设立，引发行业广泛关注。
5月25日，广东战新引导基金启动仪式在广州召开。南方财经记者在会上了解到，广东战新引导基金首期注册规模500亿元，计划总规模1000亿元，是广东首只永续经营的公司制省级政府投资基金。基金由广东省财政厅全额出资、广东省发展改革委主管，自去年12月18日完成工商注册，短短半年内已完成注册备案、首笔出资、产业基金意向签约等关键动作，正式进入实质投资阶段。
在更大的政策和市场语境中，这只引导基金的意义并不局限于广东一省。
从全国看，过去政府引导基金存在期限错配、市场化不足等问题。广东战新引导基金通过关键制度创新——永续存续、全省一盘棋、权责清晰市场化等，为全国提供了一套可落地、可复制的耐心资本制度框架。
对广东而言，千亿“常青基金”将成为现代化产业体系建设的核心引擎，撬动万亿资本、培育万亿产业集群，成为广东产业升级的“资金池”，巩固广东在硬科技、先进制造、未来产业领域的领先优势。对全国而言，广东模式则形成了从理念到制度、从顶层设计到落地路径的完整方案，为省级政府引导基金改革、硬科技长期资金供给、产业集群培育提供了可借鉴的“广东样本”。
再耐心一点：破解期限焦虑，省级“常青基金”破冰
政府引导基金期限偏短，在过去是创投行业一大痛点。以往，国资基金存续期普遍在7～10年，投资期3～5年，退出期2～3年。而硬科技项目从研发、中试到产业化，周期普遍在10～15年。期限错配，导致大量优质项目在关键爬坡期被“催退”，资本无法真正陪伴企业穿越周期。
但近年来，行业层面已出现积极调整。国家创业投资引导基金存续期设为20年；多地市级基金延长至15年；据不完全统计，2025年新设引导基金中，超过半数允许子基金存续期超过10年。但省级层面尚无真正意义上的永续基金，多数仍是“延长版”而非“常青版”。
广东战新引导基金的关键突破，在于不设固定存续期限、财政长期投入、回收资金循环投资，迈出省级政府投资基金常青化探索的重要一步。
从制度设计看，基金由省财政厅全额出资，建立不设固定存续期限的公司制基金，创新提出财政稳定投入和循环投资机制，从根本上解决了政府基金“短钱长投”的痛点，有力有效支持为企业穿越研发长周期提供长期资本的确定性，牵引全省各级基金成为支持广东科技创新企业“看得远、等得起、陪得住”的耐心资本。
这意味着，只要产业需要、项目优质，资本就可以长期留在体系内，真正做到陪伴硬科技企业全生命周期成长。
中国工商银行股份有限公司党委副书记、行长刘珺在启动仪式上表示，战新产业研发投入大、成长周期长、技术迭代快，仅靠一两轮融资，很难培育成熟产业，也无法形成贯通的产业生态系统。因此，基金既要引入愿意长期配置的资金，更要选对能陪跑的合作伙伴，不仅出得了钱，还能接得上场景、带得进客户、做得了投后赋能，在企业跨越关键关口时持续加力。
放眼全国，广东此举一是打破国资期限约束天花板，为全国省级引导基金改革提供制度样本；二是重塑政府投资基金定位，从阶段性扶持转向长期陪伴，从财务回报导向转向产业价值优先。更重要的是，这也引导全社会形成长期资本预期，推动保险资金、社保资金、央企资本、产业资本加大长期配置，缓解硬科技长期资金不足的结构性矛盾。
全省一盘棋：从分散到统筹，构建央地联动万亿基金矩阵
在全国政府引导基金从“数量扩张”转向“质量提升”的过程中，布局分散、杠杆效率偏低，是不少省份面临的共性问题。
广东此次推出千亿战新引导基金，目标之一就是以广东战新引导基金为“母舰”，统筹全省基金布局，优化资源配置，通过统一出资、统一绩效评价、统一信息披露，牵引地市基金协同联动，真正实现全省“一盘棋”，充分发挥财政资金的杠杆效应，力争撬动社会资本数千亿元，形成总规模超万亿元的母子基金集群。
基金定位为全省统一出资与管理平台，有着清晰的战略定位：一是全省政府投资基金统一出资与管理平台，二是长期资本、耐心资本的核心力量。
具体来看，广东战新引导基金构建了“区域母基金、行业基金、战略性直投项目”三大投资布局，采取“沿链布局、因城施策、龙头牵引”的策略。
行业基金“沿链布局”。 广东战新引导基金将50%的额度（约250亿元）投向行业子基金，聚焦国家和省“十五五”规划重点发展的新一代信息技术、新能源、新材料、智能制造、生物医药、航空航天等战略性新兴产业，以及量子科技、具身智能、低空经济等未来产业。优先与产业龙头CVC合作，发挥链主带动作用，优先与优秀市场化GP合作，围绕细分赛道深耕布局。
区域母基金“因城施策”。 广东战新引导基金将30%的额度（约150亿元）用于区域母基金，支持地市政府设立产业投资母基金，通过省市联动加快培育重点产业集群。优先与科创环境好、配套能力强的地市合作。
战略性直投“龙头牵引”。广东战新引导基金将20%的额度（约100亿元）用于战略性直投，对符合省委、省政府重大战略部署、投资规模较大的产业项目，设立专项基金直投，以龙头项目牵引产业链整体跃升。
值得关注的是，广东战新引导基金并非孤立运作，基金成立不久便出手向“超级国家队”国家创业投资引导基金旗下的粤港澳大湾区创投引导基金注资40亿元，形成双轮驱动、央地协同格局。广东省发展改革委相关负责人就曾表示，广东将力争将这两只基金打造成为“耐心基金、专业基金、靶向基金和标杆基金”。
在引入国家级产业资本同时，广东战新引导基金也积极对接全国性保险资金等长期资本，放大耐心资本供给。
中国人寿保险（集团）公司党委书记、董事长蔡希良在会上透露，此次与广东省战略性新兴产业投资引导基金首批对接合作的国寿投资公司，是国寿集团旗下专注于另类投资的资管公司，此前，国寿投团队已与广东战新引导基金进行多轮深入沟通，共同发起设立产业发展基金的方案也已基本打磨成型，接下来将推动尽快落地，共同打造政府引导基金与保险资金合作的示范样板。
从全国意义看，广东模式为地方政府提供了一套清晰的统筹路径：省级建平台、做统筹、引长钱；地市抓落地、育集群、强配套；央企、金融机构、产业资本共参与，推动地方基金从“各自为战”走向“集群作战”，推动规模扩张走向质量提升。
据悉，截至目前，广东战新引导基金已与新能源、智能制造等领域龙头企业CVC及国寿投资等金融机构达成了7只行业子基金合作；在区域母基金方面，目前已完成对深圳504亿元粤港澳大湾区创投基金的首笔出资，并与广州、珠海、东莞达成合作意向。当前，各类基金意向合作总规模超过1078亿元，其中行业子基金规模超过430亿元，区域母基金规模超过600亿元，杠杆效应初步显现。
明确政府与市场边界：放权市场、尽职容错
耐心资本的培育，离不开清晰的权责边界。
“十五五”规划纲要提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。其中一项核心要义，就是厘清政府与市场关系，政府定方向、建规则、守底线；市场做决策、控风险、提效益。
广东战新引导基金在治理机制上，给出了一套实践方案：政府部门不干预基金投资决策，仅保留对违规违约行为的否决权。
为鼓励管理人“敢投、愿投、投长期、投硬科技”，基金配套四大核心机制：会商机制强化部门协同、统筹基金布局、强化资源整合，推动形成创新链、产业链、人才链、资金链深度融合的强大合力；赛马机制动态调整出资、优胜劣汰，让资金流向最有效率的地方；容错机制明确不简单以单个项目盈亏论英雄，尽职容错、敢投敢担，让管理人放下包袱、轻装上阵；全过程绩效管理机制贯穿基金全生命周期，评价结果与激励约束硬挂钩，形成良性激励。
基金配套建立了长周期、差异化、可量化的全过程绩效管理制度及创新出台尽职合规认定机制，确立“三不”原则，政府不干预基金具体投资，不以单一年度或单个项目盈亏作为主要考核依据，不以国有资本保值增值为唯一指标，进一步从制度上放松投资团队“不敢投、怕担责”的束缚，从考核上强化投资团队“投早、投小、投长期、投硬科技”正向激励，切实发挥“绩效指挥棒”作用，牵引全省各级基金成为支持广东新质生产力发展的创新资本。
从制度设计来看，这并非简单的政府放权，而是通过规则明确划分政府与市场的权责边界。这种权责清晰的制度安排，是培育耐心资本不可或缺的重要基础。
本次启动仪式上，两大签约动作也体现了“政府引导、市场运作”的合力。
一是12家代表机构基金意向合作签约，涵盖中信投控、国寿投资、中船集团、宁德时代、美的集团、粤财控股、广新集团、广晟集团、TCL科技、小鹏集团、广州产投、珠海科技，汇聚央企、金融、产业龙头多元力量；
二是机构投资联盟发布，包括工银投资、航天投资、易方达、广发证券、深创投、粤科集团、越秀集团、IDG资本、基石资本、君联资本、达晨财智、华登高科等多家机构，覆盖银行系、券商、产业、头部创投，构建全生命周期投资生态圈。
作为市场化投资机构的代表，华登高科合伙人张聿向南方财经记者表示，广东战新引导基金不设固定存续期的机制非常有利于管理人投早投小投硬科技。同时在绩效管理、容错机制方面也有了明确的规定。过去华登国际在广东投了很多好项目，接下来在基金的支持下，有信心投出更多好项目，服务广东产业高质量发展。
从全国看，广东这套治理机制具有示范价值。它为全国政府引导基金改革提供了一套清晰、可落地的治理模板，推动政府投资基金真正回归“耐心资本、专业资本、产业资本”本质。
