5月22日，恒生指数公司发布截至2026年3月31日的季度检讨结果：恒生科技指数首次纳入国产AI大模型龙头——智谱（02513.HK）和MiniMax（00100.HK），同时剔除金蝶国际、金山软件，成分股数目维持30只。这是恒生科技指数自2020年推出以来，首次将纯AI大模型公司纳入成分股，标志着指数从“互联网+软件”向“AI原生”的结构性升级。

　　据彭博行业研究估计，智谱可能吸引510亿至920亿元南向资金流入，MiniMax则可能吸引高达470亿元。摩根士丹利预测，两家标的在恒生科技指数的合计权重约5%-7%，有望带来12.5亿至17.5亿美元的被动增量资金。恒生科技ETF南方(520570)紧密跟踪该指数，以0.20%的综合费率（全市场最低档位），成为投资者低成本捕捉这一“AI纯度”升级的工具。

　　一、季检事件：AI大模型龙头首入恒生科技指数

　　1. 调整明细

　　所有变动将于2026年6月5日收市后实施，6月8日起生效。

　　为何这是里程碑事件？

　　智谱孵化自清华大学，GLM系列基座模型保持全球第一梯队迭代速度，是国产大模型的核心代表。而MiniMax是少数在全模态（文本、视觉、音频）上同步自研且C端应用全球化的企业，旗下海螺AI、Talkie在海外拥有超2亿用户。

　　这是恒生科技指数首次将纯AI大模型公司纳入成分股。此前指数的AI含量主要来自商汤、地平线等AI+硬件/软件公司，而智谱和MiniMax代表了最纯粹的“模型即服务”商业模式。指数权重正从传统软件、互联网企业向AI原生企业加速倾斜。

　　3. 资金面影响

　　被动资金：根据市场消息，目前跟踪恒生科技指数的被动产品规模已超300亿元。摩根士丹利预计，智谱和MiniMax合计权重约5%-7%，有望带来12.5亿至17.5亿美元的被动增量资金。

　　主动资金：智谱可能最早6月8日符合港股通交易资格，MiniMax则可能8月符合。彭博行业研究估计，智谱有望吸引510亿至920亿元南向资金流入，MiniMax吸引高达470亿元。

　　需要留意的是，本次利好已部分提前反映在股价中：5月22日季检公告当日，智谱上涨26.93%，MiniMax上涨15.91%。历史数据显示，恒生科技指数新纳入成分股在实施日及生效后5个交易日的超额收益中位数往往为负，投资者需警惕预期兑现后的波动风险。

　　指数结构升级：从“互联网+软件”到“AI原生”

　　1. 剔除与纳入的逻辑变化

　　维度剔除标的（金蝶国际、金山软件）纳入标的（智谱、MiniMax）业务属性传统企业级SaaS、办公软件大模型即服务（MaaS）、AI原生应用AI浓度AI作为赋能工具AI为核心产品成长阶段成熟期，收入增速放缓爆发期，用户及收入高速增长估值逻辑PE/PEGPS、用户数、模型调用量

　　这次调整说明：恒生科技指数的选股逻辑正在从“科技概念”向“AI浓度”倾斜。过去指数侧重覆盖云计算、电商、社交等成熟赛道，现在开始积极纳入代表AI产业最前沿的纯大模型公司。

　　2. 指数“AI纯度”持续提升

　　此前恒生科技指数中的AI相关成分股包括：AI+硬件：商汤（AI云）、地平线（自动驾驶芯片）；AI+应用：百度（文心一言）、腾讯（混元）、阿里（通义）。

　　如今加入智谱和MiniMax后，指数实现了从底层算力（半导体）→模型层（大模型）→应用层（AI+消费/企业服务） 的全产业链覆盖。对于跟踪该指数的ETF而言，成分股的AI纯度提升，意味着工具本身更能捕捉AI产业化的红利。

　　3. 估值仍处极端低位

　　截至2026年5月22日，恒生科技指数PE-TTM仅20.14倍，处于历史9.31%分位数。即使本次季检纳入高成长的AI龙头（其估值可能偏高），但权重仅5%-7%，对指数整体估值影响有限。低估值安全边际依然充足。

　　三、恒生科技ETF南方(520570)迎“AI纯度”升级

　　恒生科技ETF南方(520570)紧密跟踪恒生科技指数，本次季检后将自动持有智谱和MiniMax，实现AI大模型龙头的低成本布局。

　　全市场最低费率，长期持有成本优势显著

　　产品类型管理费+托管费综合费率100万持有10年费用主动型AI主题基金1.50%+0.25%1.75%约17.5万元普通恒生科技ETF0.50%+0.10%0.60%约6万元恒生科技ETF南方(520570)0.15%+0.05%0.20%约2万元

　　相比普通恒生科技ETF，10年节省约4万元；相比主动型AI基金，节省超过15万元。在AI商业化仍需时间兑现的背景下，低费率就是确定性的超额收益。

　　2. 跟踪精度高，平稳应对季检调仓

　　本次季检将于6月5日收市后实施。恒生科技ETF南方(520570)采用券商结算模式，无需缴纳结算备付金和交易保证金，在指数调整时能够及时、完整地完成补券。据Choice数据显示，截至2026年5月22日其跟踪误差仅0.13%，在同类产品中处于领先水平，能够精准反映指数权重变化。

　　3. 规模适中，调仓灵活

　　截至2026年Q1，恒生科技ETF南方(520570)规模27.69亿元，处于流动性安全与调仓灵活性的平衡区间。既无微型基金的清盘风险，也无超大规模基金（部分产品超500亿）在季检调仓时的冲击成本。智谱和MiniMax新纳入时，520570可以较低的市场冲击完成建仓。

　　4. 场内外双通道，适配不同需求

　　场内ETF（520570）：实时交易，适合在季检生效前后把握短期波动机会；场外联接基金（A:020988 / C:020989）：支持自动定投，管理费率同样为0.15%，方便长期资金在AI产业化趋势中持续布局。

　　四、投资者常见问题（FAQs）

　　Q1：智谱和MiniMax纳入恒生科技指数，对指数的影响有多大？

　　这是恒生科技指数首次纳入纯AI大模型公司，标志着指数从“互联网+软件”向“AI原生”的结构性升级。两家公司合计权重约5%-7%，预计将吸引数百亿南向资金和被动资金流入，对指数形成支撑。同时，指数的AI纯度提升，使其更能代表中国AI产业化的前沿方向。

　　Q2：成分股调整会不会导致520570的跟踪误差扩大？

　　不会。520570采用券商结算模式，资金使用效率高，且规模适中（27.69亿），能够平稳完成调仓。根据Choice，截至2026年5月22日，其跟踪误差仅0.13%，在同类产品中处于领先水平。

　　Q3：现在适合布局恒生科技ETF吗？

　　恒生科技指数当前PE仅20.14倍（历史9.31%分位），处于极端低位。本次季检纳入AI龙头，进一步提升了指数的成长性和产业代表性。叠加低费率工具（520570综合费率0.20%），长期定投的性价比突出。但需注意，季检利好可能已被提前消化，短期或有波动，建议采用定投方式分批布局。

　　Q4：智谱和MiniMax什么时候正式纳入指数？什么时候可以买入？

　　所有变动将于2026年6月5日收市后实施，6月8日起生效。届时520570将自动持有这两只股票。对于普通投资者，通过520570或其联接基金即可间接持有，无需自行择时买入个股。

　　五、恒生科技ETF南方(520570)产品卡

　　作为场内被动指数化运作实体，恒生科技ETF南方（交易代码：520570）呈现以下三大标准化特征：

　　结构/费率特征：紧密跟踪恒生科技指数，执行全市场较低的0.15%管理费率与0.05%托管费率，客观上收敛了长期持有的隐性摩擦成本。极度克制的费率架构叠加场外联接基金布局，使其成为离岸科技资产长期定投策略的低费率观测工具之一。

　　规模运作特征：截至2026年Q1，该产品资产管理规模为27.69亿元，为同标的指数中规模适中且运作健康的被动实体。该资产体量客观上有助于摊薄固定运作费率，并在调仓灵活性与流动性承载之间实现相对平衡，或可有效规避大额持仓调整引发的跟踪偏离。

　　高精度跟踪特征：由南方基金管理，该产品引入高效的券商结算模式，有助于资金使用率实现最大化。机制红利不仅提供了相对充沛的二级市场买卖盘口深度，客观上更是有助于精准控制跟踪误差，一定程度上压缩了资金进出时的交易摩擦与冲击成本。

　　相关场外联接基金：(南方恒生科技ETF发起联接(QDII)A：020988；南方恒生科技ETF发起联接(QDII)C：020989)

　　风险提示：本文仅为客观信息分享，不构成投资建议。恒生科技ETF南方(520570)为QDII基金，投资境外证券市场，需承担汇率风险、境外市场风险、跟踪误差风险等。指数成分股调整为历史事件，不预示未来表现。投资者应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，根据自身风险承受能力谨慎决策。