上交所上市委2026年第23次审议会议结果公告显示，上海频准激光科技股份有限公司（简称：频准激光或发行人）（首发）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。上市委会议中要求发行人结合精准激光器领域市场空间、竞争格局、不同技术路线发展趋势、产业化前景、客户结构等情况，说明业务和产品是否具备较强成长性，能否支撑业绩持续增长。作为一家以激光器产品研发、生产与销售于一体的企业，根据招股书和问询函回复，频准激光业绩在2022年至2024年高速增长后，2025年度营收、利润增速已出现放缓的现象，且存在存货周转率远低于同行均值、申报稿未披露最新股权激励情况、近三年各期新招聘研发人员占比平均达五成等方面的情形。
业绩增速放缓、存货周转率远低于同行均值
频准激光产品的销售领域主要分为量子科技、半导体及其他科研领域，2025年销售情况显示，量子科技领域占比最高，占比69.90%，半导体领域次之，占比25.50%，其他科研领域占比4.60%。依托在量子科技领域积累的技术，频准激光已实现核心技术向半导体产业的跨领域迁移与共享，形成了以量子科技激光应用和半导体激光光源双轮驱动的发展格局。
需要注意的是，结合申报稿内容，2022年至2025年度，频准激光营收分别为8042.91万元、14772.14万元、29185.72万元、41791.65万元，净利润分别为3396.29万元、6046.36万元、11561.60万元、15944.29万元，扣非净利润分别为3088.55万元、5780.31万元、11143.08万元、15124.57万元。其中2023年至2025年各期营收同比增幅分别为83.67%、97.57%、43.19%，净利润同比增幅分别为78.03%、91.22%、37.91%，扣非净利润同比增幅分别为87.15%、92.78%、35.73%。显然，在2023年和2024年度营收、利润同比高速增长的情况下，2025年营收及利润增速已放缓。频准激光坦称，由于目前整体规模仍较小，抵御风险能力相对较弱，下游科研市场规模相对较小，若在市场开拓方面不能继续突破、订单获取等方面不能持续增长、应用领域方面不能进一步拓展，或行业景气度出现下降，或国际贸易摩擦有所升级，将面临营收增速放缓甚至下滑，而导致业绩波动的风险。
需要注意的是，资产质量方面，频准激光2022年至2025年度各期末存货余额分别为5043.60万元、10662.61万元、16995.61万元、24944.19万元，其中2025年存货跌价准备2155.12万元，较2024年度增加202.97%。对应的各期存货周转率分别为0.81、0.59、0.68、0.61。而同行业可比公司存货周转率均值分别为1.37、1.45、1.58、1.97。在存货周转率长期处于低位的情况下，频准激光在推进国产化替代的同时，或亟需加快存量产成品市场去化节奏，进一步盘活存量资产、降低仓储运营成本与跌价减值风险。
申报稿未披露最新股权激励情况
上海光团、上海驭光系发行人员工持股平台。申报稿披露，2022年12月、2023年6月、2025年4月发行人分别以28.26元/股、28.26元/股、10.00元/股的价格实施了3次股权激励计划，对应时期公允价值分别为144.30元/股、144.30元/股、145.00元/股。上会稿显示，2025年10月发行人又以14.33元/股的价格实施了1次股权激励计划，对应时期公允价值为145.00元/股。而发行人申报稿签署时间为2025年11月29日。
图片来源：发行人申报稿/上会稿
此外股权穿透显示，上海光团42名合伙人中，除上海驭光首次持股时间为2025年5月9日外，27名合伙人首次持股时间为2025年10月30日,2名合伙人首次持股时间为2026年5月7日。
图片来源：企查查
对于申报稿未披露2025年10月股权激励情况的原因及该次股权激励实施对象中，是否存在外部人员、关联方入股的问题，频准激光未予回应。
一年期研发人员占比平均五成
频准激光在关于科创属性方面披露，2023年至2025年度最近三年合计研发投入金额12483.29万元，超过8000万元的指标要求；最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为14.56%，超过5%的指标要求；截至2025年年末研发人员共114人，占员工总数的22.09%，超过10%的指标要求。
高研发占比的背后，需要注意的是，频准激光2023年至2025年度各期研发费用中，职工薪酬分别为860.20万元、1580.95万元、2591.72万元，占研发费用的比例分别为38.88%、37.80%、42.49%。对应的根据问询函回复，其2023年至2025年末研发人员分别为39人、68人、114人，其中对应自然年度新招聘研发人员数分别为25人、32人、57人，占各期末研发人员总数的比例分别为64.10%、47.06%、50.00%。
图片来源：问询函回复
《监管规则适用指引——发行类第9号》关于研发人员及研发投入指出，对于研发人员数量在报告期内，尤其是最近一年存在异常增长（包括临时招募、从其他部门调岗等）的，应重点关注相关人员是否具备从事研发活动的能力，是否真正从事研发活动并作出实际贡献，是否属于研发工作所需的必要人员，研发人员数量和占比是否符合行业特点；普遍任职年限较短的，应关注原因及对研发能力的影响。
图片来源：问询函回复
此次IPO，频准激光拟募资141029.97万元分别用于“精准激光系统产业化建设项目”“研发中心建设项目”“武汉研发中心建设项目”及“补充流动资金项目”，其中“精准激光系统产业化建设项目”拟全部通过募集资金实施，拟使用的募资额为63700.36万元。频准激光称，该项目的建设可助力公司成功解决场地和设备瓶颈，增加产品种类，完善产品结构，实现全自主产业链覆盖，打造自主可控的激光产业基地，提升市场份额与竞争力，进而助力公司长远良性发展。
