【导读】蔚来公司连续季度盈利，李斌预判行业从品牌“混沌期”进入“澄清期”

　　“比市场预期的好一些，比原来团队设想的也要好一些。”近日，蔚来公司创始人、董事长兼CEO李斌接受中国基金报等媒体群访，回应了蔚来公司实现连续季度盈利的感受。

　　蔚来公司在2025年第四季度实现首次季度盈利，之后给出的目标是实现在非通用会计准则（Non-GAAP）下的2026年全年盈利，但没有要求在2026年的各个季度都要盈利。

　　2026年第一季度是新能源汽车行业的淡季，叠加新能源汽车购置税“退坡”等不利因素，近期，部分车企交出的2026年第一季度财报不甚理想，甚至出现亏损。

　　此外，李斌预判国内乘用车市场进入存量竞争阶段，纯电车型迎来不可逆转的拐点；新能源汽车行业的竞争从品牌“混沌期”迈入“澄清期”，并且开始比拼体系化竞争能力。

　　蔚来公司初步具备自我造血能力

　　2026年第一季度，蔚来公司实现总营收255.3亿元，同比增长112.2%；非通用会计准则（Non-GAAP）下的经营利润为6680万元，取得继2025年第四季度以来的连续季度盈利的成绩。

来源：蔚来公司2026年一季报

　　财务人士分析称，虽然非通用会计准则（Non-GAAP）下的经营利润受到很多因素影响，但能更真实地反映企业的实际运营情况，对于衡量企业的运营质量会更有意义。

　　“现在的经营速度证明，我们靠自身体系能力开始初步具备自我造血能力。”李斌表示，在国内汽车行业整体承压的情况下，蔚来公司2026年第一季度的经营质量非常高。

　　2026年第一季度，蔚来公司的毛利总额达48.6亿元，同比增长428.4%；综合毛利率达19.0%，整车毛利率达18.8%，均是自2021年以来单一季度的最高水平。

　　同时，蔚来公司的财务安全垫在持续增厚，截至2026年第一季度末的现金储备上升至482亿元，实现连续三个季度的正向经营现金流。

　　蔚来公司的业务可以大致分为两部分，即整车业务和其他业务（包含售后、维保、车商城、能源、金融、NIO Life）。

　　整车业务方面，蔚来公司2026年第一季度的交付量达8.35万辆，同比增长98.3%，超出其此前给出的8.3万辆交付指引上限。

　　蔚来公司已经构建了三大汽车品牌，分别是蔚来、乐道、萤火虫。李斌表示，蔚来公司三大汽车品牌的产品竞争力和综合体验，受到各自目标用户群体的广泛认可。

　　李斌进一步表示，蔚来公司持续强化体系创新能力，已通过技术、产品、服务、社区等业务，构建起差异化的竞争优势。

　　蔚来公司的其他业务正在进入新的发展阶段。2026年第一季度，该业务的销售毛利率达20.6%，创出近四年以来的单一季度新高，并且实现连续四个季度盈利。

　　蔚来公司CFO曲玉表示，随着用户保有量和效率持续提升，蔚来公司其他业务的盈利能力也会持续提升，会成为除了整车业务以外的重要增长点。

　　二季度交付量有望稳步增长加码大五座SUV市场

　　面向2026年第二季度，蔚来公司给出的交付指引是11万辆至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；营收指引是327.8亿至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。

　　蔚来公司在4月的交付量达2.94万辆。若要完成2026年第二季度的交付指引，蔚来公司在5月、6月的月度交付量均要超过4万辆。

　　李斌表示，蔚来、乐道、萤火虫作为蔚来公司推出的三大品牌，已树立了清晰的市场定位，希望三大品牌能在各自的细分市场稳步提升占有率。

　　拆解蔚来公司的4月交付量，蔚来、乐道、萤火虫的交付量分别为1.9万辆、5352辆、4980辆。

　　这与蔚来公司的长期预期仍有差距。长期来看，蔚来公司希望蔚来、乐道、萤火虫的交付量，能够分别贡献总销量的35%、55%、10%。

　　“乐道作为一个新品牌，销量还未达到长期预期份额，尚属合理。”李斌表示，乐道当前的400多家门店集中在一、二线城市，需要依靠今后的渠道下沉获得增长空间。

　　乐道定位于家庭用车市场，自2024年成立至今仅有两年时间。近日，李斌表示，乐道当前相当于2019年的蔚来，品牌声量和影响力均有很大的提升空间。

　　蔚来公司要完成5月、6月的交付量，有赖于乐道助力。5月，2025年的爆款车型乐道L90和乐道L60焕新上市，乐道L80开启交付。

　　特别是乐道L80在此次交流会上被李斌首先提及，该车型将是蔚来公司交付量的重要来源。

　　乐道L80是一款智能双舱大五座旗舰SUV车型。李斌表示，乐道L80是大五座SUV市场的革新之作，能推动大五座SUV市场真正进入纯电时代。

　　预判行业从品牌“混沌期”进入“澄清期”

　　除了拆解蔚来公司的发展现状，李斌还预判了中国汽车市场将迎来四个新的发展阶段，主要原因是行业、能源结构、用户心智、竞争要素都在变。

　　一是汽车行业进入“决赛圈”最残酷的阶段。李斌表示，接下来的一到两年，很多车企的日子会比较难过。

　　二是纯电技术路线迎来爬升的关键拐点。国内新能源汽车的渗透率在4月达61.4%，李斌预计2026年第四季度将突破70%甚至75%，而纯电是增长最快的技术路线。

　　三是用户心智从“比配置、比参数”转向品牌认同。李斌表示，现在新能源汽车的技术和产品出现同质化趋势，消费者更看重情感体验、服务和品牌共鸣，促使汽车行业从品牌“混沌期”进入“澄清期”。

　　四是车企竞争从单点突破转向体系化能力比拼。李斌表示，有别于过去具备某个亮点就能促进销量提升，现在车企需要研发、供应链、成本、质量、服务、社区等各方面协同发力，任何一个环节有短板都可能流失潜在用户。