5月25日，《河南省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》全文发布。据《证券日报》记者梳理，今年以来，已有多个省份发布当地“十五五”规划纲要。各地立足资源禀赋，积极推动构建梯次清晰、功能互补、内外联动的多层次资本市场体系，以资本驱动创新、赋能实体经济，助力高质量发展。

　　国研新经济研究院创始院长朱克力在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场在地方经济发展中扮演着资源配置枢纽、创新驱动引擎、产业升级平台、风险分担载体等多重关键角色，是推动高质量发展不可或缺的核心力量。“十五五”期间，资本市场在助力提升直接融资比重、增强区域金融竞争力、服务民生等方面作用更加凸显。各地高度重视资本市场建设，本质上是以金融强支撑产业强、以资本兴带动经济兴，为地方高质量发展注入持久动力。

　　培育长期资本成共识

　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策。

　　在顶层设计指引下，各地积极推出相关举措。比如，上海提出，发展壮大长期资本、耐心资本，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技。湖南提出，完善资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，构建科技—产业—金融良性循环机制。

　　“硬科技研发、成果转化与产业化的周期长、风险高、投入大，而长期资本、耐心资本能够更好地承受周期波动、陪伴企业成长。”朱克力认为，发展长期资本，有利于稳定创新预期，让企业敢研发、敢投入、敢突破，避免因资金压力放弃核心技术攻关；同时引导社会资金转向价值投资，优化全社会资金配置效率，推动资本与科技、产业深度融合。

　　在具体举措上，部分地方明确提出发展创投基金，优化基金考核机制、完善健全尽职免责机制等。比如，北京提出，发展创业投资，培育长期资本与耐心资本，用好国家创业投资引导基金，推动更多央企在京设立创投基金，高质量建设国际创业投资集聚区。提升基金运营市场化专业化水平，优化国有创投基金全生命周期考核机制，引导基金投早、投小、投硬科技。浙江提出，多措并举发展耐心资本，完善投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，健全尽职免责机制。

　　相关政策也在逐步落地中。今年4月份，上海市国资委印发《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，健全激励、考核、监管等制度，推动国有资本成为服务产业发展的长期资本、耐心资本、战略资本。

　　中央财经大学副教授、资本市场监管与改革研究中心副主任郑登津对《证券日报》记者表示，硬科技从实验室到产业化通常需要7年到15年，而传统创投基金存续期普遍只有5年到7年。2025年12月份，千亿元级国家创业投资引导基金启动，将存续期设为20年。各地纷纷跟进，让国资基金通过尽职免责、容错机制等释放财政资金的天然耐心属性。

　　构建梯次培育体系

　　在上市公司培育方面，各地更加重视质量，致力于打造全链条、多层次、专业化的资本服务体系，支持优质企业做优做强，让资本活水精准滴灌实体经济。

　　比如，湖南提出，“深入推进‘金芙蓉’跃升行动，梯次培育一批优质企业首发上市，鼓励具备条件的上市公司通过再融资、并购重组等方式做大做强”。

　　贵州提出，发展和运用多层次资本市场，支持优质上市公司做大做优做强，梯次培育推进企业上市，积极发展股权、债券等直接融资，引导区域性股权市场回归主业。

　　朱克力表示，这标志着地方政府对资本市场的建设思路进一步转向精准赋能，聚焦全链条服务，覆盖企业初创、成长、上市、壮大全过程，通过上市培育、再融资、并购重组、债券市场、股权交易等多元工具组合，真正实现资本与产业同频共振。

　　如何让资本更加精准滴灌实体经济？朱克力认为，关键要做到方向准、机制顺、服务实。方向准就是紧扣地方主导产业与战略性新兴产业，聚焦科技创新、制造业转型升级、绿色发展等重点领域，避免资金空转与盲目投资；机制顺就是完善政府引导基金、市场化机构、中介服务协同机制，健全投早投小激励与容错安排，畅通资金进入实体经济的通道；服务实就是搭建专业化对接平台，提供政策辅导、规范治理、资源对接等一站式服务，推动企业与资本市场高效匹配。

　　依托资源禀赋打造特色名片

　　除了共同目标外，各地“十五五”规划纲要对于资本市场的布局也呈现出鲜明的差异化特征，依托本地交易所或产业、区位优势，形成“一省一策”的格局，打造独具特色的资本市场名片。

　　如上海提出，强化科创板“硬科技”定位，完善科创成长层。广东提出，“支持深圳证券交易所深化创业板改革，打造世界一流交易所”“高标准建设广州期货交易所，做精做深新能源期货品种体系，完善期货产业链，加快期现联动市场建设”。北京提出，“支持北京证券交易所深化改革和创新发展”“推动深化新三板市场改革，与区域性股权市场加强合作对接”。河南提出，强化郑州商品交易所期货交易和定价中心优势。

　　朱克力表示，各地依托资源禀赋打造特色资本市场名片，是国家顶层设计与地方实践探索有机结合的成功创新，既契合多层次资本市场发展方向，也彰显出因地制宜、精准赋能的发展智慧。北京、上海、广东等地均立足本地交易所优势与产业基础，走错位发展、功能互补之路，避免同质化竞争与资源浪费。这种差异化布局有利于形成上下联动、内外协同、梯次培育的良好格局。

　　此外，利用区位优势推动境内外市场互联互通，助力“双向开放”也是一大亮点。比如，广东提出，积极引导企业赴新加坡、瑞士等境外资本市场融资，推动符合条件的H股上市公司在深圳证券交易所上市。山东提出，促进外资企业境内再投资，鼓励上市公司引进境外战略投资者，推广合格境外有限合伙人（QFLP）业务。

　　对此，郑登津表示，当前，这种“双向开放”既是争取国际资本话语权的需要，也有利于为本土企业未来全球化经营储备金融基础设施。

　　朱克力表示，“一省一策”有利于推动多层次资本市场体系更具包容性、适应性与竞争力，更好地服务区域协调发展与国家重大战略。