近日，享道出行（上海）科技股份有限公司向港交所主板重新递交上市申请，联席保荐人为中金公司、国泰海通。这是该公司第二次递表，首次申请于2025年10月28日提交，因6个月审核期届满于2026年4月28日失效。

　　享道出行（上海）科技股份有限公司（下称“享道出行”）由上汽集团于2018年发起成立，成立后逐步吸引Momenta、宁德时代、高德等关键产业链投资者。当前公司主要提供网约车服务、车辆租赁服务及车辆销售服务，覆盖个人出行、企业出行及Robotaxi服务中的多元场景需求。

　　值得一提的是，由一汽、东风、长安联合腾讯、阿里巴巴共同成立的T3出行也于近期向港交所主板递交上市申请。吉利控股孵化的曹操出行、广汽集团与腾讯联合创立的如祺出行则在更早前已完成港交所上市。

　　网约车业务撑起增长，销售成本高企仍为盈利阻碍

　　总体来看，享道出行在过去几年的收入与盈利有所提升。

　　招股书显示，公司收入于2024年实现大幅增长，由2023年的57.18亿元增至63.95亿元，2025年公司收入进一步扩大至67.74亿元。

　　从业务结构来看，享道出行的核心业务仍为网约车服务，其收入占比均维持在70%以上，收入规模也呈逐年上涨趋势。

　　2023年至2025年，公司网约车业务的收入由42.09亿元增长至53.45亿元。收入大幅提升的主要原因是完单量的增加，这得益于公司服务城市范围的持续扩大、与聚合平台合作的不断加深，以及算法优化带来的订单匹配效率提升。

　　盈利方面，享道出行亏损幅度持续收窄，2023年至2025年的亏损由6.04亿元缩减至2.46亿元。同时，网约车服务的毛利率也从23年的2.2%，提升至25年的11.8%。

　　在运营成本方面，享道出行的销售成本占比由2023年的93.4%收窄至2025年的89.0%，三年累计降低4.4个百分点，成本控制起到一定成效。

　　在募资用途上，招股书显示本次IPO的主要资金投向为自动驾驶技术研发及Robotaxi运营服务、出行服务技术研发、市场拓展及车队扩充等。其中市场拓展主要包括扩大用户及司机基础、提升品牌知名度等，公司计划在2026年新进驻约24个新城市，购置约3000辆车以扩大车队规模。

　　Robotaxi被寄予厚望，但尚难找到盈利钥匙

　　据招股书披露，享道出行自成立以来共完成三轮融资，A轮引入阿里巴巴和问鼎投资，共获3.3亿人民币。B轮融资分两笔完成，合计募资约10亿元。其中，2022年融资约6亿元，引入常州赛可、天津高行、苏州初速度（Momenta的全资子公司）等，2023年追加融资4亿元，由控股股东常州赛可和苏州初速度共同认购。C轮则由上汽总公司、国泰君安关联方及地方政府背景基金加持，融资额达13.05亿元。C轮投资后，享道出行估值约79亿元。

　　在IPO募资用途上，招股书显示，本次IPO的主要资金投向为自动驾驶技术研发及Robotaxi运营服务、出行服务技术研发、市场拓展及车队扩充等。其中市场拓展主要包括扩大用户及司机基础、提升品牌知名度等，公司计划在2026年新进驻约24个新城市，购置约3000辆车以扩大车队规模。

　　享道并非唯一押注Robotaxi的出行平台。这背后是行业对下一代出行形态的预判。根据弗若斯特沙利文的资料，Robotaxi的每公里运营成本预计在2027年前与传统网约车持平，此后将进一步降低。Robotaxi成为打破网约车薄利模型的重要突破口。

　　从行业发展来看，百度Apollo旗下“萝卜快跑”已在全球26个城市运营，为规模最大的先行者。在车企系出行平台中，如祺出行是布局最早、力度最激进的一家，其于2022年就推出开放式Robotaxi运营科技平台，并明确表示IPO募集资金的40%将用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动。曹操出行、T3出行也分别在苏州、杭州、南京等地进行Robotaxi相关测试。

　　相比之下，享道出行的Robotaxi起步不算最早。公司于2025年7月获上海示范运营牌照，次月开通浦东机场L4级专线，并计划2027年前在多城实现规模化运营。但享道出行在招股书中坦承：截至最后实际可行日期，Robotaxi在上海浦东新区的试运营业务尚未产生任何收入。