财联社5月26日讯近日港股市场出现持续调整，但互联网大厂AI+云业务增长趋势明确，商业化进程加速推进。展望后市，伴随AI产业趋势深化演进，叠加硬件侧催化剂频现，以及近期恒生科技指数成份股调整(智谱、MINIMAX纳入)，指数"AI含量"将进一步提升，为投资者带来结构性机会。
国联民生证券发布研报指出，当前港股科技板块估值处于全球主要市场相对低位，恒生科技指数中期配置价值凸显。但短期需警惕宏观环境与外部因素扰动，以及高估值成长板块的波动风险。
国产算力：技术突破与重估空间
联想业绩验证AI服务器需求爆发
国联民生证券分析认为，AI驱动下联想集团业绩表现大超预期，AI服务器订单储备已达1400亿元，盈利能力加速兑现。具体来看，联想集团FY26Q4收入同比增长27%，经调整后净利润同比大增101%，AI相关业务收入同比增长84%，占集团总营收比重提升至38%。
细分业务方面，IDG智能设备业务营收同比增长24%，高端PC出货量占比达50%；ISG基础设施方案业务营收同比增长37%，全年AI服务器收入同比增长50%。在推理需求加速释放背景下，联想持续完善GPU服务器布局，强化从训练向推理时代切换中的竞争优势。
国产AI芯片加速迭代与商业化
上周阿里云峰会发布新一代自研AI芯片真武M890，其性能达到真武810E的3倍，芯片原生支持FP32到FP4等多种数据精度，可覆盖高精度训练、低精度和超低精度推理的全场景应用。在低精度推理场景下，该芯片能在保证模型输出质量的同时显著降低单次推理的算力开销。平头哥半导体规划在未来两年陆续推出真武V900、真武J900两代芯片。
随着软硬件协同优化持续推进，国产算力在大模型推理侧的性能瓶颈有望进一步缓解，推动国产算力进入新一轮产品迭代与商业化落地周期。产业链层面，AI芯片厂商及成熟制程代工厂将持续受益。建议关注港股已适配DeepSeek V4的AI芯片公司，包括天数智芯(KernelSwift智能算子迁移系统深度适配)、壁仞科技(壁砺166系列完成适配验证与优化)、百度(昆仑芯)，以及受益于成熟制程需求提升的中芯国际和华虹公司。
AI商业化：大模型落地进程加速
国产大模型商业化步伐加快
国联民生证券指出，海外大模型已验证AI商业化落地能力，国产大模型商业化与资本化进程显著加速。DeepSeek近期开启"Agent Harness产品经理"招聘，该岗位将参与DeepSeek桌面端Agent产品的全流程开发。作为模型能力转化为Agent产品的关键环节，市场预计DeepSeek有望近期推出Agent产品，进一步推进商业化进程。
互联网大厂商业化进展显著
阿里、腾讯、百度、快手等头部互联网企业AI商业化进展明显提速。阿里云AI相关产品收入保持高增长态势，千问大模型加速接入淘宝天猫平台，AI购物助手及商家智能体应用场景不断丰富。
腾讯方面，HY3 Preview、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy等产品持续推进，混元大模型及智能体能力持续强化。尽管AI投入短期压制利润率，但广告、云服务和效率工具场景已显现积极业务反馈。
百度发布通用智能体DuMate、代码智能体秒哒等产品，并创新性提出以日活智能体数（DAA）衡量AI应用价值，为商业化评估提供新标准。
资金流向：市场分歧显现
尽管行业利好频传，但市场数据显示港股互联网板块仍在遭遇资金流出。国信证券数据显示，最近一周(2026/5/13-2026/5/19)各类资金合计流入港股市场211亿港元。其中，稳定型外资流入221亿港元，灵活型外资流出69亿港元，港股通资金流出8亿港元，中国香港或大陆本地资金流入61亿港元。
从行业层面看，最近一周外资资金主要流入硬件设备、有色金属、房地产Ⅱ等领域；港股通资金则主要流入ETF、电信服务、电气设备等板块。这一资金流向分化现象反映出市场对港股科技板块存在明显分歧，投资者需密切关注后续资金动向与政策变化。
