深圳商报·读创客户端记者张弛

　　近日，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月1日召开2026年第30次上市审核委员会审议会议，审议赛恩斯环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请。

　　据悉，赛恩斯拟募集资金不超过人民币5.65亿元，用于选冶药剂再扩建项目（一期）、年产100000吨/年高效浮选药剂建设项目及补充流动资金。

　　根据募集说明书，赛恩斯本次可转债募集资金拟用于三大项目：选冶药剂再扩建项目（一期）拟投入1.60亿元、年产100000吨高效浮选药剂建设项目拟投入3.25亿元、补充流动资金0.80亿元。

　　赛恩斯表示，募投项目建成后将新增年产5,000吨铜萃取剂和100,000吨高效浮选药剂的生产能力。其中铜萃取剂业务是2024年收购龙立化学后拓展的新材料板块，2025年实现收入2.14亿元，同比增长58.04%，毛利率维持在47.31%的高位。

　　新增产能消化风险方面，赛恩斯在募集说明书中警示，若公司下游市场增长未及预期或市场开拓受阻，无法取得充足的订单，实现新增产能的及时、充分消化，将会导致募投项目新增产能阶段性闲置，从而导致因产能闲置，折旧摊销等成本费用无法有效消化，影响公司盈利能力。

　　业务层面，赛恩斯第一大客户紫金矿业及其关联方的销售占比长期居高不下——2022年至2025年1-9月，公司前五大客户销售收入占比分别高达59.24%、60.18%、58.68%及52.11%。

　　赛恩斯在风险提示中直言，若未来公司主要客户的经营、采购战略发生较大变化，导致主要客户流失，或主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，则将对公司经营产生不利影响。

　　此外，赛恩斯2024年以现金1.83亿元收购原参股子公司龙立化学61%股权，产生商誉1.79亿元。截至2025年9月30日，商誉占公司总资产的比例为9.21%。公司称龙立化学2025年度实现预测营业利润的179.51%，不存在应计提减值准备的情形。据悉，龙立化学主营业务为铜萃取剂生产，其业绩表现与铜价波动、下游矿山景气度密切相关，而2025年有色金属行业已呈现周期性调整迹象。

　　此次再融资闯关之际，赛恩斯正面临业绩"增收不增利"的严峻考验。根据公司2025年年度报告，报告期内实现营业收入12.30亿元，同比增长32.70%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1.06亿元，同比大幅下降41.28%；扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元，同比下降10.49%。

　　对于净利润的大幅下滑，赛恩斯在年报中给出了三方面解释，主要系：1.上年同期收购参股公司产生较大的投资收益；2.公司实施股权激励，致使费用增加；3.由于整体销售规模增长、海外业务账期长以及部分客户改变了回款方式由现款变更成电子债权凭证，致计提坏账增加。

　　具体而言，赛恩斯2024年收购龙立化学61%股权产生一次性投资收益5,896.87万元，这一非经常性损益直接垫高了2024年利润基数。而2025年公司实施限制性股票激励计划，确认股份支付费用高达2,687.91万元。若扣除股份支付和非经常性损益影响，公司2025年净利润为1.26亿元，同比仅微增0.55%。

　　与此同时，赛恩斯毛利率持续走低。2025年公司整体毛利率为29.44%，较2024年的34.74%下降5.30个百分点。分业务来看，重金属污染防治综合解决方案毛利率从25.40%骤降至17.14%，同比减少8.26个百分点；运营服务毛利率从32.51%降至27.58%；产品销售毛利率从50.17%降至42.99%。

　　公司在审核问询函回复中坦承，2025年毛利率较2024年下降主要系矿冶环保业务受项目制特点等因素影响，导致主营业务毛利率有所下降。

　　伴随业务规模扩张，赛恩斯的应收账款余额持续攀升。根据上市保荐书披露，报告期各期末公司应收账款余额分别为4.69亿元、6.39亿元和7.21亿元，呈现逐年上升趋势。

　　公司特别提示风险称，若未来地方政府出现财政拨款审批时间延长、财政资金紧张拖延付款、下游客户经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，一方面可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险。另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险。