眼下，投资者正对马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）即将到来的重磅IPO翘首以盼。然而，纵观近年来规模最大的一些IPO，那些在上市首日入场的投资者鲜少能获得超越大盘的回报。

　　媒体对过去五年估值最高的50宗IPO进行分析后发现，在75%的情况下，投资者买入标普500指数基金回报率更高。

　　这一数据凸显了一个事实：投资者想在那些IPO前估值就已大幅飙升的公司中找到“便宜货”是非常困难的。

　　据分析，如果一位投资者买入上述所有被追踪的IPO股票，截至5月21日平均回报率为27%。而同期，标普500指数的平均涨幅为53%。

　　值得注意的是，这项分析假设投资者能够以IPO发行价买入股票，但对于散户投资者来说，这一可能性极低。

　　分析还显示，如果投资者选择在狂热的股票上市首日入场，回报率会更糟糕。

　　“除非你在公司IPO前的早期阶段就买入，否则很难赚到钱，”Triple D Trading的自营交易员Dennis Dick表示。

　　高估值风险须警惕

　　上周三，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书，股票代码定为SPCX，最早或在6月11日正式挂牌交易。

　　马斯克将通过Robinhood、SoFi等交易平台向散户投资者提供部分SpaceX股份，让他们有机会参与认购。

　　SpaceX的目标估值预计将达到1.75万亿美元，这将使此前华尔街所有的IPO都相形见绌。但分析表明，如此惊人的数字并不能保证投资者打新一定能赚大钱。

　　佛罗里达大学教Jay Ritter指出，那些市销率（price-to-sales ratio）特别高的公司IPO后的表现往往更差。

　　按1.75万亿美元的估值计算，SpaceX的市销率接近100倍，相比之下，AI巨头英伟达的市销率仅为24倍。SpaceX去年亏损了近50亿美元。

　　“凡是市销率非常高的公司，都拥有极具吸引力的发展叙事，描绘出极为光明的未来前景。但事情也可能会出现偏差。”Ritter表示。

　　冰火两重天：AI芯片股显著跑赢大盘

　　在上述分析涵盖的IPO中，与AI相关的芯片设计公司Astera Labs和Arm Holdings是最大的赢家。Astera自2024年IPO以来股价飙升了逾700%，而Arm自2023年上市以来股价暴涨了约400%。这两者的表现都大幅跑赢了标普500指数。

　　而另一家AI芯片设计公司Cerebras Systems自5月14日IPO以来股价已经上涨了52%；但较其首日触及的盘中高点已下跌约27%。

　　相比之下，美国电动汽车制造商Rivian Automotive自2021年IPO以来股价已暴跌82%。该公司曾一度成为美国市值第二高的汽车制造商。然而，目前Rivian每生产一辆车都在亏损，且每个季度消耗约10亿美元的现金。

　　设计软件公司Figma的股价在去年7月的上市首日几乎翻了两番。但由于投资者担心生成式AI可能会使其失去技术优势，其股价目前已较33美元的IPO发行价下跌了35%。

　　即便是昔日顶级 IPO，也难逃跑输大盘的命运。本次分析未纳入的中国电商巨头阿里巴巴，至今仍保持着美股史上最大规模IPO的纪录。自2014年登陆华尔街以来，阿里巴巴股价已经翻倍，但同期标普500指数涨幅超300%。