5月26日，A 股市场呈现极致分化格局，在三大指数涨跌互现、超 4000 只个股下跌的背景下，有色金属板块逆势走强，成为全天最亮眼的主线。截至收盘，有色 ETF (512940) 上涨 3.26%，代表黄金上下游产业链的黄金股 ETF (159321) 大涨 3.50%，双双实现三连涨，资金大举从高位科技股向低位周期资源品转移。

　　具体来看，工业金属方面，今日中国铝业、华锡有色双双涨停，金钼股份上涨 9.99%，云铝股份、西部黄金等个股跟涨。主力资金更是大手笔加仓，金属铜板块获净流入 49.10 亿元，小金属概念获净流入 44.94 亿元，金属锌获净流入 24.77 亿元，包揽全市场主力净流入前三名。

　　有色板块的强势上涨，主要受供给端扰动与需求端改善的双重驱动。消息面上，全球最大铝土矿生产国几内亚的矿业与地质部长布纳·西拉最新表示，该国计划于 2026 年 6 月正式出台铝土矿出口管制方案，核心是 "控制出口数量，提振价格"。几内亚铝土矿产量占全球总产量的三分之一以上，若出口管制实施，将直接收紧全球铝土矿供应，推升氧化铝和电解铝价格。

　　这一消息直接刺激了铝业股的大涨。作为国内氧化铝及原铝生产龙头，中国铝业直接受益于铝价上涨预期。公司 2025 年经营业绩创历史最优，2026 年一季度净利润预增 50%-58%，自采矿占比提升，产能利用率保持高位，主业盈利能力强劲。同时，公司几内亚 120 万吨氧化铝项目核心协议落地，依托当地丰富的铝土矿资源打通海外全产业链，长期降本增效空间广阔。

　　需求端，国内经济复苏态势为工业金属提供了支撑。国家统计局数据显示，4 月份制造业 PMI 为 50.3%，连续两个月位于扩张区间，生产指数和新订单指数均高于临界点，制造业企业生产和市场需求保持扩张。1-4 月基建投资同比增长 4.3%，以水网、电网、通信网、城市地下管网、算力网、物流网为代表的 "六张网" 建设成为稳投资的重要载体，将持续拉动铜、铝等工业金属需求。

　　黄金产业链的核心驱动来自宏观环境的边际改善。5 月 25 日，美伊就停火协议原则上达成一致，市场预期霍尔木兹海峡将在 30 天内全面恢复通航，国际油价单日暴跌超 5%。油价大幅回落迅速缓解了市场对通胀持续高企的担忧，进而降低了美联储进一步加息的预期，为黄金等无息资产提供了强劲支撑，进而促使黄金上游产业链走强。

　　展望后市，相关研究机构表示，当前有色板块同时具备地缘、通胀与资源供给多重逻辑支撑，在全球资源品资本开支不足、供给约束持续存在的背景下，工业金属与贵金属方向仍将受到市场持续关注。钼、锡、铜等基本金属资源企业值得关注，受益于全球清洁能源转型带来的金属需求增长，以及矿产资源供给约束加剧的行业格局，资源型企业有望在供需错配中实现价值重估。

　　相关投资标的方面，在有色金属行业中，具备矿产资源的上游公司通常被视为更具投资价值的核心资产。这些企业能够在供需格局趋紧、金属价格上行周期中，将价格涨幅高效转化为利润增长，进而带动指数实现更高的收益回报。有色ETF（512940）聚焦拥有稀缺矿产资源储备的上游企业，今年以来该ETF份额增长率近260%，新增份额14.18亿份，高居同指数榜首，资金借道布局趋势明显。