【导读】华为“韬（τ）定律”利好继续推动半导体板块集体大涨，业绩大增，联想集团大涨超15%

　　5月26日，港股窄幅震荡，联想集团大涨，芯片股集体上攻。恒生指数收跌0.03%，报25599.45点；恒生科技指数上涨1.59%，报4946.88点；恒生中国企业指数上涨0.30%，报8576.89点。全天市场总成交额为3594.76亿港元，较前一交易日的2812.98亿港元明显增加。南向资金净卖出9.68亿港元。

　　恒生指数成份股中33只上涨，55只下跌，其中联想集团大涨15.49%，公司业绩大超预期，全年AI相关营收同比翻倍增长；洛阳钼业大涨7.21%；比亚迪电子大涨6.77%。

　　跌幅方面，万洲国际跌5.11%，宁德时代跌4.08%，石药集团跌3.25%。

　　半导体板块集体大涨

　　华为提出“韬（τ）定律”，对半导体产业生态的刺激继续发酵，半导体板块集体大涨，Wind香港半导体指数一度大涨9.96%，全天涨3.86%。

　　QPL INT'L大涨53.84%，骏码半导体涨31.61%，ASMPT涨15.99%，领涨Wind香港半导体指数成份股。

　　据人民日报报道，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波女士于2026年5月25日在电气电子工程师学会（IEEE）举办的国际电路系统研讨会ISCAS 2026上发表题为“半导体新路径探索与实践”的主旨演讲，发表了指导半导体产业发展的新原则——韬（τ）定律。

　　中信证券发布研报表示，华为提出“韬（τ）定律”，以“时间缩放”原则指导半导体产业发展方向，将带来晶体管、电路、芯片、系统四个层面的深刻变化。通过发挥国内在3D集成、先进封装、芯片设计制造协同优化、光通信等领域的技术能力，以系统拓扑结构的优化和迭代弥补短期制程节点的差距，中国半导体产业有望迎来换道加速发展机会。

　　中信证券同时列举了一系列风险因素：全球宏观经济低迷风险；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧风险；下游需求不及预期；AI创新或商业化进度不及预期；安卓产业链创新不及预期；国产替代进程不及预期；国内晶圆厂扩产不及预期；先进制程、混合键合等技术发展不及预期；下游厂商竞争加剧；通胀导致的原材料涨价风险；汇率大幅波动等。

　　业绩大增AI相关收入同比翻倍

　　联想集团大涨超15%！

　　因之前交易日披露的业绩超预期，联想集团股价开盘直线拉升，一度大涨19.11%，全天涨15.49%，收于18.19港元/股。

　　5月22日，联想集团公布财报，截至本报告期末，公司本年度实现总营业收入5748.26亿元，同比增长20.26%；税前利润为184.74亿元，同比增长80.29%；实现净利润132.30亿元，同比增长38.1%。

　　AI相关收入同比增长105%，占总收入的33%，其中AI服务器收入高双位数增长，年末项目储备达210亿美元。

　　国海证券发布研报表示，公司基本盘IDG业务稳健，AI服务器旺盛项目储备开启公司第二增长曲线，企业存储配套也会进一步加强公司在2B AI项目中的竞争力，叠加SSG业务带来的长期可持续收入。

　　国海证券预计公司2027财年至2029财年营收分别为973.85亿美元、 1135.96亿美元和1286.37亿美元，non-HKFRS净利润分别为29.54亿美元、38.16亿美元和47.74亿美元，对应非香港财务报告准则市盈率倍数为8.4倍、6.5倍和5.2倍，维持“买入”评级。