近日，*ST三房（600370）股价接连下挫，目前已连吃14个跌停板。值得关注的是，有着“中东土豪”之称的阿布达比投资局和摩根士丹利双双现身其前十股东名单。

　　4月底，*ST三房发布公告称，因北京德皓国际会计师事务所对公司2025年财务报表出具无法表示意见的审计报告，公司股票将被实施退市风险警示；同时因内部控制被出具否定意见的审计报告，将被叠加实施其他风险警示。公司股票及可转债于4月29日停牌1天，自4月30日起复牌并实施风险警示，股票简称变更为“*ST三房”，日涨跌幅限制为5%。

　　随后，*ST三房股价大幅下挫，一度上演连续14个跌停板，一个月以内股价已下挫近54%。5月27日上午，该股继续调整，10点左右即封死跌停板。截至13:19，该股报1.24元，下跌5.34%。

　　据《证券时报》报道，从该公司一季报来看， 有多家机构新进前十大流通股东榜，分别是北上资金新进超1872万股，两家QFII新进超1200万股。其中，有着“中东土豪”之称的阿布达比投资局新进重仓超717万股，摩根士丹利新进超549万股。

　　对于部分QFII及大型机构而言，其介入ST板块往往并非基于对单一个股的深度调研，而是采取“广撒网、轻仓位”的分散化策略。这种“均衡押宝”式的建仓逻辑，更多是量化模型筛选的结果，旨在通过极低的试错成本，去博取部分公司困境反转或资产重估的潜在高回报。

　　然而，A股ST板块的生态较为复杂。财务造假、内控失效、大股东掏空等“暗礁”，往往难以被完全察觉。当外资还在博弈“困境反转”的概率时，国内趋严的退市新规和监管铁拳可能已经彻底封死了部分公司翻身的可能，这也使得即便是机构资金，在参与此类高风险博弈时也面临着极大的不确定性。

　　据证券时报·数据宝统计，有39只ST股一季报获得两只以上QFII持仓。其中，*ST亿晶、*ST西旅、*ST天箭等个股均有6只QFII持股，*ST发展、*ST冀凯等均有5只QFII持股。*ST冀凯获得J.P.摩根、巴克莱银行、UBS、摩根士丹利、高盛国际等5只QFII新进重仓。

　　QFII扎堆加持并没有给股价带来好运。数据显示，这39只个股4月以来平均下跌近12%，远远跑输各主要指数同期表现。其中仅12只个股股价上涨，8只个股股价跌超40%，还有6只股票下跌20%至40%。