5月27日，A股白酒板块逆势拉升。截至当天收盘，水井坊（600779.SH）涨停，舍得酒业（600702.SH）涨9.59%，贵州茅台（600519.SH）涨2.33%，金徽酒（603919.SH）、金种子酒（600199.SH）等跟涨。

　　截至当天收盘，上证指数跌1.25%，深证成指跌0.88%，创业板指涨0.07%。沪深两市成交额约32385.62亿元，较前一个交易日缩量约51.3亿元。全市场974只股票上涨、4489只股票下跌。

　　Wind数据显示，当前中证白酒指数市盈率（PE-TTM）已回落至十几倍水平，处于六年多来的历史低位，板块估值性价比引发市场广泛关注。

　　白酒板块作为A股消费领域的核心资产，近年来经历了一轮完整的“牛熊”转换周期。从2021年初的估值泡沫与股价巅峰，到此后长达数年的深度调整，再到当前估值处于历史低位，板块走势深刻反映了行业基本面、资金面与宏观环境的复杂博弈。

　　2026年一季度，20家A股白酒上市公司整体实现营收约1326亿元，同比下降仅0.7%；归母净利润约520.6亿元，同比下降1.7%。这与2025年全年营收下滑18.1%、净利润下滑24.1%相比，降幅已大幅收窄。

　　值得注意的是，酒企普遍降低了对经销商的回款要求。券商研报数据显示，一季度板块销售回款同比下降18.6%，显著低于营收增速，核心原因在于酒企务实纾压、主动减轻渠道压力。若将2025年四季度与2026年一季度合并观察，营收同比下滑13.2%，净利润下滑19.3%，回款下滑23.3%，显示渠道现金打款压力仍存，但报表端已率先企稳。

　　近日，中国酒业协会披露，2025年全国规上白酒企业数量892家，实现白酒总产量354.9万千升，同比下降12.1%，销售收入同比下降7.5%；利润同比下降13.1%，这是过去五年间白酒行业首次出现收入、利润下滑。

　　协会总结过去一年白酒产业呈现四大特征：产业分化进一步加剧，产业集中度进一步提升；消费场景深度变革，传统核心场景大幅萎缩，情绪驱动型场景占比上升；即时零售渠道崛起，传统价格体系受到冲击；白酒优质贮存能力提升，为未来竞争打下基础。

　　值得注意的是，近期，多家券商密集发布研报看好白酒板块前景。中信证券表示，茅台和五粮液等头部酒企出清力度超预期，目前行业库存已处于良性可控区间，部分名酒大单品价格出现企稳态势，行业底部已至。考虑到2025年的低基数效应，预计2026年二季度开始酒企报表表现有望出现一定程度改善。

　　招商证券表示，多数酒企报表侧延续出清趋势，但下滑幅度相对收窄。一季度多数酒企不再强制要求开门红，渠道库存压力持续释放，价格调整接近触底。

　　东吴证券认为，白酒行业2025年二季度进入调整深水区，预计2026年一季度到二季度延续出清筑底态势，一季度报表整体承压，预计三季度有望出现新的库存周期。

　　浙商证券称，基于大众消费仍表现积极、商务消费逐步修复的现状，2026年白酒板块业绩有望从二季度开始由负转正，进入底部拐点区间，板块筑底明确，已有少量公司提前走出调整期，区域酒降幅改善最为明显且后期或蓄能弹性向上。

　　中研普华研究员李芬珍子告诉界面新闻记者：“近年来，白酒行业进入深度调整周期，呈现总量收缩、结构分化、渠道重构的特征，尚未全面触底回升，但已显现底部信号。2026年有望迎来动销拐点，行业正从规模扩张转向价值深耕，集中度加速向头部集中。”

　　她表示，目前，白酒行业呈现出来分化加剧、去库提速、渠道变革深化、产品创新活跃的特点。渠道端，酒企普遍从“压货”转向“动销”，严控发货量、清理库存，平均库存周转天数超900天，去化周期需2-3年。消费端，光瓶酒、低度酒、年轻化产品崛起，成为新增长极。