医药行业正迎来一轮密集“药二代”接棒潮，不少企业创始人子女陆续走向前台，成为资本市场观察家族企业转型与行业周期共振的重要窗口。

　　5月25日晚间，珍宝岛药业发布公告，创始人方同华之女方福鑫当选第六届董事会董事长，标志着这家深耕中药领域30年的老牌企业完成了核心权力的正式交接。

　　然而，这场看似平稳的传承背后，是公司连续三年营收下滑、2025年归母净利润亏损13.67亿元的惨淡业绩，以及中成药全国集采全面深化带来的行业性洗牌压力。

　　重大权力交接常伴随着企业战略的重构与市场信心的短期波动。对于业绩承压的珍宝岛而言，新一届管理层能否带领公司走出亏损泥潭，成为当下资本市场最为关注的话题之一。

　　“药二代”接班

　　1996年，方同华组建黑龙江省珍宝岛制药有限公司，从药材贸易起家，逐步构建起覆盖药品研发、智能化生产、全域市场推广中药材全产业链业务版图。

　　凭借注射用血塞通、血栓通胶囊等核心心脑血管产品，珍宝岛迅速成长为国内中药注射剂领域的龙头企业，注射用血塞通、血栓通胶囊等多款产品长期占据细分市场份额第一的位置。

　　2026年3月12日，方同华因身体原因提交辞职报告，辞去董事长、董事及所有董事会专门委员会职务，且辞职后不再担任公司任何职务。次日公司选举时任总经理的闫久江为第五届董事会董事长，临时接管公司。

　　闫久江是典型的内部成长型高管，2006年加入哈尔滨珍宝制药，从车间主任一路晋升至生产副总、总经理；2019年进入上市公司董事会，2022年出任总经理，对公司的生产体系、供应链管理和内部运营较为熟悉。

　　需要指出的是，闫久江曾多次被监管问责。2024年4月，因珍宝岛控股股东黑龙江创达集团有限公司非经营性占用上市公司资金且未及时披露，他被黑龙江证监局出具警示函并记入诚信档案；2024年7月、9月及2025年5月，其又因公司关联交易未按规定披露、多期定期报告财务数据披露不准确、重大事项未按规定履行审议程序和信息披露义务等多项违规，先后被上交所予以通报批评。有观点认为，闫久江的临时接任更多是为了避免权力真空，而非长期安排。

　　在闫久江出任董事长两个月后，随着第五届董事会任期届满，珍宝岛的权力交接尘埃落定。5月25日召开的2025年度股东会上，方福鑫当选第六届董事会董事长，闫久江获聘总经理。

　　公司对外称，二者权责边界清晰，方福鑫全面主持董事会工作，聚焦宏观战略把控与公司航向掌舵；闫久江全面负责日常运营管理及战略落地执行，目标一致，能力优势互补。

　　方福鑫于2015年至2020年在上海百勋资产管理有限公司担任总经理一职；2020年至2026年3月，担任珍宝岛董事长助理；2025年至今，担任北京弘乾私募基金管理有限公司风控总监。

　　在业内看来，方福鑫虽在珍宝岛有数年的董事长助理经验，但此前并未独立执掌过实体药企的全盘运营；闫久江虽拥有丰富的业务实操经验，但多次被采取监管措施、受到纪律处分的记录可能削弱其任职的合规公信力，未来在再融资等事项中是否会受到监管部门更严格的审查，值得持续关注。

　　市场对这一安排的反应并不乐观。受管理层变动等多重因素的影响，5月27日，公司股价震荡下滑，截至当日收盘，报价7.45元/股，下跌5.46%，总市值约70亿元。

　　面临困局

　　新一届管理层面临的经营局面堪称严峻。数据显示，2022年公司营收以42.19亿元见顶，随后快速萎缩。目前已连续三年大幅下滑，2023年、2024年、2025年营业收入分别为31.44亿元、27.07亿元、7.98亿元，分别同比下滑25.50%、13.90%、70.51%。

　　公司归母净利润则是连续两年下滑，2024年为4.38亿元，同比下降7.30%；2025年则出现2015年上市以来的首次亏损，大幅下降411.84%后为-13.67亿元。2026年一季度，公司营收和归母净利润仍未止跌，营收实现1.82亿元，同比下降61.29%；归母净利润则为-1.80亿元，大幅下滑338.99%，亏损态势仍在延续。

　　导致业绩断崖式下滑的原因是多重的。2025年，全国第三批中成药联盟集中采购正式落地，据湖北省医保局公布的数据，本次集采价格平均降幅达68%，部分品种降幅显著。珍宝岛作为中药注射剂龙头，至少13个品规中选该批次集采，另有10余个品规中选地方集采等项目，价格由此下降。

　　与此同时，第三批中成药集采的执行时间从企业原预期的2024年底普遍推迟至2025年中，叠加医保控费力度加大等多重因素，导致珍宝岛核心产品销量未达预期。财报显示，注射用血塞通、注射用炎琥宁、血栓通胶囊销量分别下降61.91%、64.76%、43.05%，前期备货形成的库存出现阶段性积压。

　　除了收入端的萎缩，减值损失的激增是亏损扩大的另一重要原因。2025年，珍宝岛因客户延期回款计提信用减值损失6.74亿元，因存货可变现价值减少计提资产减值损失3.82亿元，两项合计约10.56亿元，大幅侵蚀利润，成为拖累年度业绩的重要因素。

　　在此背景下，新一届管理层也明确了各自的工作方向与规划。方福鑫在当选董事长时表示，将牵头开展系统性战略研讨，明确企业未来三至五年向“价值驱动”跃迁的定位。闫久江则表示，聚焦主业保障主导产品生产与供应，通过流程优化与供应链管理提升公司运营效率，同时加大研发投入，完善内控体系。

　　根据年报，珍宝岛以中药研发作为核心、化药研发作为基础，中药创新药作为长期聚焦的核心领域推动研发。其中，中药领域有1个布局消化代谢领域的中药创新药品种处于在研阶段；化药领域，在研创新药项目HZB1006是第二代FGFR抑制剂，潜在适应症包括肝癌、神经内分泌瘤、尿路上皮癌等多种恶性肿瘤。该项目Ⅰ期剂量递增试验已完成。

　　对于新一届管理层而言，如何在快速消化库存、控制成本的同时，平衡短期生存与长期创新的关系，如何从依赖公立医院单一渠道加速向院外零售、电商及基层市场转型，都是亟待解决的难题。