近日，商业航天巨头SpaceX启动万亿美元IPO，市场预期可能创下史上最大规模上市纪录。同期，中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地新阶段，让资本市场中“商业航天概念股”获得市场关注。
凭借持续领先的发射与回收能力，SpaceX一路领跑全球航天产业。除火箭发射外，SpaceX的“星链”，是全球最大的近地轨道卫星互联网星座，目前已申报4.2万颗卫星，已发射1万多颗。今年初SpaceX以全股票方式完成对xAI的收购，“太空AI数据中心”的新叙事在打开太空经济想象空间的同时，也点燃了相关供应链的预期。例如，媒体报道马斯克团队在上半年走访调研中国多家光伏产业链公司，A股刮起了太空算力概念股行情。
同期，中国商业航天市场火热，发射规模稳居全球第二。在政策支持、技术创新与资本赋能共同驱动下，中国商业航天迎来高速发展期，政策与资本的双重加持仍在延续，卫星互联网、可重复火箭等应用有望重塑产业格局。
SpaceX在上市文件中称，已发掘出人类历史上规模最大、具备落地可行性的整体潜在市场（Total Addressable Market），总金额达28.5万亿美元。庞大潜在市场的背后，是星座组网与火箭运力两端需求的同步增长，以及由此向上游材料、芯片、通讯等环节传导的产业链条，随着SpaceX上市预期带动商业航天市场热潮，具备核心配套能力的供应链企业有望持续兑现订单。
被追问的供应链
“有没有向SpaceX供货？是否与SpaceX存在深度合作？”这是西部材料管理层在2025年度股东会上被投资人追问的一个问题，SpaceX的“太空梦”，为之兴奋的还有地球另一面的中国投资者。类似的提问近期密集出现在投资者互动平台，被追问的对象不止西部材料一家。
西部材料管理层在股东会上回应，旗下钛材、高端合金等产品确实在对接海外商业航天产业链，供应一部分产品，但最终产品流向与具体终端客户身份、合作订单规模、合作金额均无法对外披露。
西部材料管理层坦言，国内商业航天产业仍处于发展初期，下游火箭、卫星企业整体营收体量偏小。这种落差，在被同样追问的再升科技身上有更直接的体现：其于2026年1月的公告中披露，自2020年起向“国际某知名航天公司”直接供应“高硅氧纤维产品”，但2024年该项产品业务收入占公司总营收比例极低，对公司业绩无重大影响，目前“高硅氧纤维产品”暂无在手订单，后续订单获取存在较大不确定性。
进入SpaceX供应链，对一家公司意味着什么？东吴证券指出，若国内供应商能够进入SpaceX这类成熟且极为苛刻的供应链体系，往往意味着其在产品可靠性、批量一致性、质量体系与全球合规等维度达到高门槛要求；该能力在国内低轨星座、可回收火箭、卫星终端放量过程中具备“可复刻性”，从而使其在国产商业航天产业链中的议价能力与份额提升具备更强确定性。
然而实际上，SpaceX火箭绝大多数零部件自研自产，范围覆盖箭体结构、发动机、整流罩、控制软件及传感器等核心系统。在其星链项目中，截至目前，前端的卫星本体芯片由其美国本土工厂自行开发生产，后段的组装与验证环节也均由其本土工厂自行完成，仅有部分外围组件会交由非本土供应商负责。
多位投资人表示，我国商业火箭供应链处于“从1到10”的阶段：基础供应链框架已初步搭建，核心环节具备一定供给能力，但整体成熟度与规模化水平仍显不足，尚未形成支撑商业航天快速迭代的高效产业体系。
公开数据显示，“猎鹰九号”火箭对应的卫星发射报价约3170美元/公斤；国内商业火箭发射价格多在5万—10万元/公斤区间，部分新型号提出更低目标价格。差距的核心是一级火箭复用率。
火箭可回收技术是降低发射成本的关键路径。国内主要火箭企业均瞄准低轨卫星星座组网需求，研发大运力、高可靠、低成本的液体燃料可回收火箭。目前成功实现发射入轨的中大型可重复使用运载火箭，仅有蓝箭航天“朱雀三号”、“国家队”长征十二号甲，此外包括星河动力“智神星一号”、中国商火“长征十二号乙”、深蓝航天“星云一号”在内的多个中大型液体燃料火箭均将于今年二季度进行首飞，蓝箭航天“朱雀三号”也将于二季度再次开展回收试验。
据上交所调研，中国有超过20家商业火箭企业，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨，但在可回收火箭的常态化、高频次复用方面尚未取得大规模突破，火箭成本、运力频次与SpaceX存在较大差距。
商业火箭主机厂商尚无上市公司，供应链处于建设阶段。站在主机厂商角度来看，可回收火箭的成功基于快速迭代改进，外部供应链的迭代速度跟不上内部垂直供应链。中国商业火箭企业通过优化供应链结构、改进焊接工艺，使用3D打印件，在现有技术框架内持续压低火箭的制造成本、加快制造节奏。
星河动力“智神星一号”开发团队告诉记者，围绕“智神星一号”的飞行与回收节奏，已自建智能化总装测试厂房、发动机试车台与发射工位，在火箭总装、动力系统集成与测试、结构件生产三个环节实现了高频次产能。
比技术门槛和成本更难跨越的，是火箭主机厂的工程验证与批量采用关卡。斯瑞新材是国内少数迈过这一门槛的材料企业之一，依托多年特殊铜合金制备技术，已形成火箭发动机用高强高导铜合金材料规模化制造能力，并打通从材料到零组件全工艺链。
斯瑞新材核心产品包括液体火箭发动机推力室内壁，已批量供应蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等客户，应用于“朱雀三号”、“龙云”LY-70等关键项目，为百吨级液体火箭发动机及可回收火箭批量交付提供核心材料支撑。2025年，斯瑞新材“配套液体火箭发动机推力室内壁”产品实现营业收入4795.89万元，同比增长59.00%。
斯瑞新材董事长王文斌曾告诉21世纪经济报道记者，商业航天是公司未来增速较快的业务方向之一，并认为国内低轨卫星批量发射将推动公司液体火箭发动机推力室内壁产品进入快速放量期。
银河证券指出，商业火箭的供应链体系大多依赖国有航天体系的剩余产能与技术溢出，核心配套环节专业化供给能力薄弱。这种依赖带来多重局限：一方面，国有航天产能调度优先服务于国家任务，对商业订单的响应灵活性不足，难以满足商业火箭小批量、多批次的发射需求；另一方面，基于传统航天标准的配套体系成本居高不下，与商业航天对低成本、高性价比的核心诉求存在冲突，制约了商业火箭的市场竞争力提升。
其次，供应链吹起一波平替潮，中国商业航天公司试图引入更多非航天供应商，组建更便宜的供应链。也有公司试图引入AI仿真技术，火圣宇航在富氧预燃室缩比样机热试车中通过AI辅助设计，提前识别风险、优化参数，减少物理热试车次数，缩短研发周期、降低成本。
“民营航天目前的降本优势，本质上依然源于国家队数十年打下的技术积累与人才红利，未来国家队在卫星发射领域仍将是绝对的主力军。”商业航天公司火圣宇航联合创始人兼CEO高玉峰称，民营企业借助社会资本将国家积淀的航天技术市场化变现，既是对国家队的有效互补，也是推动产业降本增效的关键力量。
难以一蹴而就
SpaceX最为人熟知的，或许是通过火箭，将这些令人惊叹的工程巨兽发射升空，再用“筷子”机械臂将其夹住回收。但实际上，支撑它的核心业务，并不只是太空探索，而是更贴近日常的网络服务——这些服务由星链支撑。
产业角度来看，卫星有四大衍生产业，即卫星制造、卫星发射、地面设备和应用服务。以SpaceX来说，前3项都在烧钱，唯一能赚钱的就是卫星应用服务，例如为使用者提供互联网服务、电话通信、卫星遥感数据等。
在5月22日“星舰”进行的第12次试飞发射中，一项重要任务就是释放20个星链模拟载荷和2颗改装星链卫星，用于验证下一代部署流程。在直播画面里，平板状的卫星从火箭中抽离、释放，随后进入轨道，引发现场工作人员阵阵欢呼。
记者曾在一家商业卫星公司中见到这一“平板式通信卫星”，太阳能电池板厚度仅数毫米左右，像折扇一样折叠起来，装在火箭里时为折叠状态，拉开时长度达到数米，像一片展开的船帆，该公司工程师介绍，同样质量下面积更大，能吸收更多太阳能，适合卫星大批量堆叠发射。
目前来看，相比火箭，我国已经形成完整的卫星产业链，产业格局以国家队主导，但民营企业正奋起发力。低轨卫星当前的投入仍以空间段与地面段基础设施建设为主，卫星制造环节率先承接量产需求，代表公司包括中国卫星、航天电子、上海瀚讯等。再往上游延伸，子系统与材料环节直接服务于卫星批产，最早进入规模化交付的环节，涉及公司包括星载射频与抗辐射芯片厂商臻镭科技、铖昌科技，以及元器件检测企业西测测试等。
另一方面，中国国家级星座加速组网，中国星网星座与千帆星座规划总数近2.8万颗。以中国星网为例，按照向ITU（国际电信联盟）提交频轨资源申请的时间表，2029年底之前需要完成至少1300颗卫星的入轨，2034年前需要完成1.3万颗卫星入轨，密集的发射节奏与大量的星座卫星规模，也需要更多上游供应商的密切协同。
据国际电信联盟数据，地球近地轨道容量上限约6万颗卫星，2029年将部署约5.7万颗低轨卫星，可用轨位空间所剩无几。全球天基网络建设大幕拉开，在国际现实环境下，基于“先占先得”的原则，争夺太空发展资源迫在眉睫。
在争夺太空制高点的竞争中，本土的组件、材料供应链，将扮演更加重要的角色，并在资本、政策和市场的活水灌溉下，迅速成长。然而，要撼动SpaceX盘踞已久的版图，并非一蹴而就。
不过，正如SpaceX赚钱的部分并非来自火箭和卫星发射，而是以低成本发射更多卫星到太空轨道，为地面设备提供收费的定位、通信服务。据美国卫星产业协会（SIA）数据，2024年全球卫星产业总收入约2930亿美元，同比增长3%。其中卫星制造、发射环节收入占比分别仅为6.9%和3.2%。
银河证券认为，从产业结构特征来看，卫星制造与发射环节仅占卫星产业整体规模的较小比例，地面设备制造、卫星服务等下游环节才是产业发展的核心增量空间。其测算，预计2030年我国地面设备制造、卫星服务等下游运营应用环节将贡献1.3万亿元市场。
这就是另外一个故事了。
